手把手教你估值——甘李药业，为何说是闷头发财的隐形冠军？业务介绍行业发展研发投入竞争情况分析估值分析结语：手把手教你估值——甘李药

原标题：手把手教你估值——甘李药业，为何说是闷头发财的隐形冠军？

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业务介绍甘李药业从事重组胰岛素类似物原料药及注射剂的研发、生产和销售。公司主要产品包括重组甘精胰岛素注射液（商品名“长秀霖”）、重组赖脯胰岛素注射液（商品名“速秀霖”）、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液（25R）、门冬胰岛素注射液（商品名“锐秀霖”）。公司为首家掌握产业化生产重组胰岛素类似物技术的中国企业，使得我国成为世界上少数能进行重组胰岛素类似物产业化生产的国家之一。
公司实际控制人为甘忠如先生，上市前通过直接、间接持股控制本公司44.46%股权，为本公司控股股东、实际控制人，其中本人直接持股35.06% 。上市后公司股份约按90%稀释，截至上市日，甘忠如先生本人持股为31.54% ，公司流通股占比极低，不到总市值的10% 。公司目前除母公司和子公司甘甘科技外，其他子公司和孙公司均尚无实际经营。
公司生产的药品包括原料药及注射剂，有以下6个规格：

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行业发展糖尿病是由胰岛分泌功能减退或胰岛素作用缺陷引起，临床上以血糖升高为特征的内分泌、代谢性疾病。糖尿病属于慢性疾病，需要长期用药，而胰岛素是糖尿病患者中后期必须用药。
糖尿病已成为21世纪人类健康最大的威胁之一。 2015年全球糖尿病用药市场规模约为600亿美元，为世界第二大用药。根据国际糖尿病联盟（IDF）估计， 2019年，全球糖尿病患者共4.63亿人，平均每11位成年人中，就有1位是糖尿病患者。预计至2030年，全球糖尿病患者共5.78亿人。全球范围内糖尿病的流行，特别是2型糖尿病的高发推动了糖尿病治疗药物的市场需求以及胰岛素产业的爆发式增长。
根据IDF统计，目前50%糖尿病患者，约2亿人，因医疗水平及经济状况等原因未得到合理的诊治或未诊断。未来随着经济水平及医疗水平提升，潜在糖尿病患者需求将逐步释放。 2019年，全球胰岛素市场规模约为400亿美元。
根据IDF公布的数据， 2019年中国糖尿病患病人数约为1.16亿人，中国已成为全球糖尿病患病人数最多的国家；与此同时，糖尿病患者数量仍在持续快速增长， IDF预测2040年中国糖尿病患病人群数量将达到1.51亿人。
在我国糖尿病治疗用药市场中，口服降糖药仍占据较大市场份额，胰岛素制剂产品市场份额不高。 2019年，我国胰岛素市场规模约为200亿人民币，我国胰岛素市场已实现了高速增长，但参照发达国家的市场发展历程，我国胰岛素市场具有很大发展潜力，一是糖尿病患者整体治疗率偏低，大量糖尿病患者尚未接受有效的治疗。
其次是胰岛素治疗普及率低，据IDF统计，国内仅有2%的糖尿病患者使用胰岛素类药物控制血糖，而这一比例在美国约为30% 。再次，国内糖尿病患者人均医疗费用和胰岛素使用量远低于发达国家水平。 IDF研究统计， 2019年中国糖尿病患者年人均医疗费用约为936.2美元；而以美国为例，糖尿病患者人均年医疗支出高达9,505.6美元。
研发投入公司加大研发投入，持续大力发展糖尿病相关新产品管线，若干新型降糖产品的研发如期推进。同时在其他领域，如肿瘤、免疫疗法、细胞疗法的药品开发也正常推进。
2020年上半年，公司研发项目累计投入23,778.66万元，较上年同期增长18.03% 。其中，费用化研发投入18,734.18万元，较上年同期增长105.68% ，占销售收入比重从去年同期的9.50%升至本期15.52%；资本化研发投入5,044.48万元。
公司已拥有了长效甘精胰岛素、速效赖脯胰岛素、门冬胰岛素及精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液（25R）四个重组胰岛素类似物品种，覆盖长效、速效、中效三个胰岛素功能细分市场。公司目前在研项目达30余项，包括一类新药5个，化学仿制药品6个，一类生物细胞治疗技术药品3个，生物类似药10多个。主要产品集中于糖尿病领域，除门冬胰岛素已于今年国内首家获批外，门冬胰岛素30注射液和精蛋白重组人胰岛素注射液（预混30R）已经申报生产，有望陆续获批，公司已上市三代胰岛素产品布局全面，第四代胰岛素德谷胰岛素也进入了临床前研究阶段。公司胰岛素管线产品储备丰富，未来有望成为胰岛素类似物全产品线的生产企业。