汇源退市不甘心作者：凯凯来源：GPLP犀牛财经

作者：凯凯
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“有汇源果汁才算过年”的“国民果汁”汇源，在资本市场里却没能走到2021年春节。
2021年1月18日，停牌近3年的汇源果汁（01886.HK）被港交所取消上市地位。
风起云涌的商业时代从来都是变幻莫测，资本市场更是起伏难料。曾几何时，汇源就是中国果汁的代名词，曾连续十余年市场份额稳居国内第一，而如今沦为资本“弃子” ，并且近年来负债还居高不下。
从“一代枭雄”到“黯然失血” ， “国民果汁”还能东山再起吗？
【汇源退市不甘心】汇源果汁败走资本市场
起源于一起违规担保事件，曾创港交所最大的IPO纪录的汇源果汁自2018年开始停牌，之后并没有采取补救措施。据港交所规定，如汇源果汁未能在2020年1月31日及之前复牌，可将该公司除牌。港交所上市委员会随后在2020年2月14日决定取消汇源果汁的上市地位。
由于汇源果汁寻求由上市复核委员会复核上市委员会裁决，故而一直延迟到2021年。尽管如此，上市复核委员会依然维持上市委员会取消汇源果汁上市地位的决定。
如今在各大商超、便利店甚至小卖铺，依然随处可见汇源果汁，但为何汇源果汁却在资本市场一败涂地？
这要从2008年可口可乐收购汇源果汁说起，那是汇源果汁命运上的一次转折。
汇源果汁创始人朱新礼曾说， “我觉得企业确确实实需要当儿子养，但是要当猪卖。我是一个土生土长的农村人，能够让可口可乐这样的公司去买你的企业，中国没有第二家企业做得到，这就足够了，这就肯定了我们的价值。 ”
2008年，汇源果汁与可口可乐签署股份出售协议，交易完成后，朱新礼将所持有的汇源集团38.45%股份悉数转让给可口可乐。可口可乐也为汇源果汁开出179.2亿港元的高溢价价码。但这笔收购最终未获得批准，以失败告终。
2009年3月18日，商务部发布公告，禁止可口可乐收购中国汇源。
在被可口可乐收购失败之后，汇源果汁很长一段时间都没能恢复过来。因其为配合收购，汇源果汁调整了原先的销售体系和大量基层销售商。
2009年，汇源果汁出现首次亏损。据尼尔森数据显示， 2009年，中国果蔬汁销量增长9.5% ，而汇源果汁销量增长只有0.9% ，汇源的股权回报率仅有4.9% ，摊薄每股收益为-0.069元。
自2009年起的十年，汇源果汁一直处于黯然失血状态。 Wind数据显示，汇源果汁的营收增长率非常不稳定，从2012到2017年，其营收增长率分别为3.25%、12.96%、1.96%、24.84%、0.12%、-6.24% 。
GPLP犀牛财经梳理汇源果汁历年财报发现，从2009到2016年，汇源果汁营业收入规模从28.5亿元上升至57.6亿元，但净利润巅峰时才有3亿元左右， 2014年、2015年分别亏损1.3亿元、2.3亿元。
“失血”的这10年间，汇源果汁负债居高不下。公开数据显示， 2014年到2016年，汇源果汁的负债规模分别达65.35亿元、76.62亿元和99.95亿元， 2017年负债规模更是高达114.03亿元。
市场无情，波浪滔天，载舟覆舟，仅在瞬间。 ”汇源果汁败走资本市场，似乎应验了朱新礼以前说过的这句话。如今，当谈到2008年那起被收购事件时，朱新礼曾接受媒体采访时说， “如果2008年交易成功，我们已是千亿级公司了。当然这些事就叫命中注定，我一点都不埋怨。 ”
从一个地方小厂，成长为一家果汁饮料巨头的汇源果汁，曾叱咤风云，连续10年在中国果汁市场份额第一，稳坐霸主地位，昔日的汇源果汁如此辉煌。然而“一代枭雄虎落平阳” ，过去的10年里， “国民果汁”的日子一点也不好过，巨额债务、违规贷款、股票停盘、取消上市接连上演。
中国食品产业分析师朱丹蓬1月18日向GPLP犀牛财经表示，昔日汇源果汁的崛起，既有创始人朱新礼的努力，也与国家政策的扶持、国家经济稳步向上的形势密切有关，但更多的是消费者在健康意识、健康知识方面的不断深化。汇源果汁的崛起和辉煌，可以说是整个中国快消品行业不断发展变化的一个缩影。
“导致汇源果汁退市的核心原因是汇源的大农业项目太多，涉及与各地政府的农业项目太多，农业项目是投入产出不成比例的项目。 ”在朱丹蓬看来，汇源投入农业大项目以来，投的钱非常多，投的时间非常长，整体回报非常慢也非常小，整个大农业项目是直接拉断汇源资金链的一个核心原因。