德赛西威：“无人驾驶”总龙头，当下的估值透支了多少未来？ 1、【超级龙头】德赛西威：“

1、【超级龙头】德赛西威：“无人驾驶”总龙头，当下的估值透支了多少未来？
2、【抄底机会】剧烈调整之后，龙头白酒股重现布局机会
一、德赛西威：“无人驾驶”总龙头，当下的估值透支了多少未来？
在业绩预报之后，三天暴涨20%+ ，市值逼近了700亿，已经是无人驾驶板块的一哥了。
在越来越火的行业前景之下，机构认为千亿市值只是时间问题，只不过当下已经逐步反应了价值。
1、业绩超预期
德赛西威公布2020年度业绩预告：2020年归母净利润5.0-5.2亿元，同比成长71-78% ，对应4Q20单季度盈利1.82-2.02亿元，同比成长22%-35% 。
全年净利预告中值高出此前市场一致预期12% ，主因汽车智能化带动座舱、ADAS及网联产品需求提升，且精益经营、成本优化、研发效能提升等持续推进、增厚利润表现。
德赛西威是国内汽车电子先行企业，有望优先受益汽车智能化“黄金十年”：1）智能座舱高端化、差异化产品持续推出，引领创新；2）智能驾驶具备率先量产经验，与英伟达的深度合作亦成果频现；3）智能网联OTA贡献启动、拓宽商业模式边界。
2、自动驾驶域控制器落地小鹏，切入理想
自动驾驶产品方面，西威积极布局L1-L3级自动驾驶产品， L1-L2级产品360全景环视、全自动泊车等在吉利、奇瑞等品牌实现量产， L3级产品主要围绕域控制器展开， 2020年4月在小鹏P7上进行搭载的自动驾驶域控制器IPU03是德赛西威首款自动驾驶域控制器产品，基于Xavier芯片和QNXSafetyOS ，算力高达每秒30万亿次（30TOPS），具备较高技术含量和较高价值量，也实现了国内自主品牌零部件企业真正意义上的域控制器量产。
公司域控制器产品在小鹏P7以外积极向更多客户推广， 9月底德赛西威和理想汽车、英伟达签署了在智能驾驶方面战略合作协议（2022年理想将率先使用英伟达Orin系统级芯片）。

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【德赛西威：“无人驾驶”总龙头，当下的估值透支了多少未来？】3、投资策略
中金公司考虑汽车智能化需求强劲、精益管理持续推进、且西威具备先发优势，上调2020/2021eEPS12%/12%至0.93/1.28元，引入2022eEPS1.79元。
当前股价对应2021/2022e80.6/57.7xP/E ，基于2025年SOTP估值法，对应2025年目标估值924亿元，以9.32%折现后对应2021年目标估值647亿元。
4、风险提示
汽车销量下滑；智能网联车发展不及预期；行业竞争加剧。
二、剧烈调整之后，龙头白酒股重现布局机会
近期板块波动较大，其中白酒跌幅较多，除市场因素（高估值、高涨幅板块均有明显回调）外，公共卫生事件再次发酵是主要原因，市场开始担心春节动销会受到影响。
调整到现在，白酒股是否迎来了重新布局的机会？
1、疫情的冲击影响？
公共卫生事件在上周开始逐渐发酵，在此之前终端备货意愿很强、厂商出货较快，终端的消费意愿仍在，即使是当下情况下渠道商反馈终端消费热情很高，餐饮订单较饱和。
从结构来看，次高端及以上品牌受影响更少，主要系大型宴席宴请所用产品价格总体偏低，所投资的很多名酒受冲击较少。
从近期厂商反馈来看，名酒企业回款情况良好、业绩基本上是有保障的，如茅五泸汾酒今世缘等回款都很乐观。
2、板块估值是否偏高？
两点说明估值偏高。在极致的板块跨年行情之后，一是估值达历史高点，年初高点一二线白酒标的21年估值多在50倍PE以上，已兑现未来多年成长空间。
二是小酒市值远脱离基本面，说明资金泡沫推动。市场预期演绎至极致背景下，资金情绪波动加大，市场近期对疫情反复的担忧，成为估值高位回调的导火索，短期过热情绪开始消化。
3、需求如何？
高端白酒部分，茅台批价近期持续走高，与公司应监管部门要求，对经销商拆箱销售的要求进一步提高（80%→100%）有关，导致箱价快速上涨、进而带动散瓶价格上涨。
这代表对高端白酒的“刚性”需求旺盛，消费者对3k以上价格仍有较强接受能力。
4、投资策略
中信建投认为疫情虽有抬头，但对头部企业而言，料影响有限，继续坚定看好白酒优质龙头。继续推荐竞争格局好、增长确定的茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，洋河股份、古井贡酒、今世缘、以及具备全国化潜力的低端酒顺鑫农业。