禁塑令施行，恒力石化拿下国内最大可降解塑料项目，财报怎么样？以前

以前，去超市买东西，塑料袋随便用，想拿几个就拿几个。后来，塑料袋开始收费，小的一毛、大的五毛，任性使用塑料袋的日子一去不复返。如今， “禁塑令”又来了……为了改善老百姓的居住环境、照顾好大地母亲的身体健康，不遗余力。这当然是个好事儿，但更好的还在后头：国内规模最大、产能最高的可降解塑料项目落户恒力石化。

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恒力石化的主营业务囊括了石油炼化、石化以及聚酯化纤全产业链的上、中、下游，其民用长丝产能位列全国前五，工业长丝产能位列全国第三，是国内规模最大、技术最先进的涤纶民用丝、工业丝制造商之一。
尽管可降解塑料项目大有可为，恒力石化的自身产能也很靠前，但让人奇怪的是其财报并不怎么样。咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，来剖析它的综合实力。每项是100分，总分500 。

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01现金能力：70分
资本的嗅觉是最灵敏的。哪里有利可图，哪里就有资本的影子，且绝对是第一个进入的。缺了钱，啥也干不成。企业一方面要有启动资金，另一方面也要有经营产生的现金流。
恒力石化谈不上有多雄厚的资本。虽然从2017年开始，现金储备逐年递增，但也是从8%增加到11% ，这点家底可有点太薄了。相比处于中游水平同行的16% ，恒力石化有点弱势。
不仅现金储备不太行，现金流状况也不是太好。尽管从2017年开始，现金流量比率年年递增，且2019年从8%大幅递增到21% ，但挣到手的现金流最多只有短期债务的五分之一，有点少。
在2017年，现金流量允当比率从52%陡然下滑到16% ，幅度不可谓不大。这不重要，关键是不够用。尽管现金再投资比率年年增强，但年年都在负数水平摸爬滚打。现金能力给70分。

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02经营能力：65分
一家企业强不强，资本只是一方面，更重要的是管理层的能力。如果管理层很优秀，即使资本不足，也能把企业打理得风生水起。相反，能力弱的管理层，给座金山银山都没用。
在2017年，恒力石化的总资产周转率从0.92次上升到1.11次每年。管理层用公司资产一年能做上一趟生意，非常厉害。但好戏不长，近两年又下滑到0.7次每年以下了。
虽然公司比较烧钱，但收账的能力却出乎意料的强。在2016年时，需要64天、两个月左右才能把货款收回来，到了2019年只需要11天，与收现金没啥区别，非常优秀。
存货的经营能力就不太好了。自从存货周转天数在2017年陡然从55天降到33天后， 2018年又陡然增加到84天，此后居高不下。这个趋势不太好，但还可以接受。经营能力给65分。

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03盈利能力：50分
兢兢业业几十年，一夜回到解放前。如果一家企业赚不到钱，就啥也不是。除了2018年恒力石化的股东回报率降到14%之外，其它年份都在22%以上， 2019年更是猛涨到31% ，非常优秀。
在2016年到2018年，恒力石化的毛利率水平稳定在13%左右，利润很微薄。即使2019年猛然增加到21% ，利润空间依然不大。如果营业费用控制不好，企业就彻底赚不到钱了。
在2016年到2018年，恒力石化的营业利润率稳定在7%左右，有点太低了。不过本身毛利率就低，能有这个水平已经非常不错了。何况，到了2019年就增加到13% ，很棒。
利润空间小，营业利润还不错，抗风险能力就很足了。经营安全边际率最高时能有63% ，营业利润占到了毛利润的六成。这意味着，即使产品打四折，公司依然不亏。盈利能力给50分。

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04财务结构：20分
企业要想发展，保证内部稳定是前提。如果企业的管理层整天忙着争权夺利、勾心斗角，又可以把多少精力放在对外发展上呢？把控好企业内部资金与外部债务之间的平衡至关重要。
从2016年开始，恒力石化的负债水平逐年升高。不仅如此，即使是最低时的2016年也有69% ，最高时甚至可达79% ，股东出资只有21% ，这个负债水平太高太高了。