海航集团|海航集团风险化解进入关键期千亿债务何去何从？( 二 ) 经济观察网记者蔡越坤不到一

2018年起，海航通过大量处置此前收购的资产断臂求生，开展一系列自救措施。但叠加2020年新冠疫情对航空业的冲击，公司不堪重负，最终走向需要政府介入化解风险的局面。
关于海航集团陷入危机的原因，国泰君安固定收益研究表示，海航面临内忧外患下的四重打击：第一，激进扩张，多元化经营盈利贡献有限，反而拖累公司管理；第二，流动性负债占比高，债务到期压力大，较大部分资产受限，影响融资与经营；第三，组织架构效率低下，难发挥协同作用；第四，融资环境不利叠加疫情冲击，公司经营雪上加霜。
千亿债务将如何化解
据海航集团2019年8月份公布的财务数据，截至2019年6月末，公司总资产为9806.21亿元，总负债为7067.26亿元。截至目前，因为海航集团尚未公布2019年、及2020年年报，最新的负债情况尚不清楚。
另外据国泰君安固定收益研究统计，截至2020年3月2日，海航系企业存量债有121只（包括51只同业存单和1只商业银行二级债），存量债规模共计742.8亿万， 1年后到期及回售的存量债为355.8亿元，占比47.89% 。其中，海南航空控股和海航集团存量债规模居于前两位，分别为151.9亿元和144.0亿元。
而如此巨额的债务如何化解，成为债权人关注的核心问题。
【海航集团|海航集团风险化解进入关键期千亿债务何去何从？】国海证券研报表示，关于企业违约的处置方案一般有两种。一是非司法诉讼处置方式，包括1）自筹资金偿付：债券发行人本身经营状况比较好，或持有较多易变现的优质资产，企业通过变卖相关资产或是资产抵押获取融资来偿还债券。这种情况下，投资者的本金回收率较高，回收期也相对较短；2）抵质押物处置：债权持有人通过依法处置债券的抵质押担保物，获取本金和利息的偿付。 3）第三方代偿：由担保机构和母公司或关联企业等非担保机构对企业债券进行代偿。 4）债务重组：通过延长偿还期限、追加担保等方式减少债务人的偿债压力，通过重组方式或是引入新的战略合作者以及以资产抵债等方式形成债务重组。
二是司法诉讼处置方式，包括1）违约求偿诉讼：债券持有人向法院提起违约求偿诉讼或仲裁。 2）破产诉讼：在企业偿债能力较低或资不抵债时，债券持有人向法院提起破产诉讼，包括破产和解、清算和重整，其中和解和重整适用于企业经营状况存在好转可能。
1月22日，多位债权人表示，海航集团或通过引入新的战略合作者进行债务重组。
据海航集团官网介绍，海航集团旗下参控股航空公司14家，参与管理机场13家，机队规模近900架；开通国内外航线约2000条，通航城市200余个，年旅客运输量逾1.2亿人次；旗下海南航空连续10年获评SKYTRAX全球五星航空公司；旗下海口美兰国际机场为全球第8家、国内首家(除港澳台地区)SKYTRAX五星级机场。
海航集团子公司的命运与海航集团债务处置方案息息相关。经济观察网将持续关注。

海航集团|海航集团风险化解进入关键期 千亿债务何去何从？( 二 )

海航集团|海航集团风险化解进入关键期千亿债务何去何从？( 二 )