提示要点
中长期仍受原油主导 ， 在原油上行的预期下 ， 预计聚酯产品价格整体仍存在上行空间 。 现阶段 ， 原油利多出尽后 ， 陷入震荡 ， 聚酯下游备货充足 ， 并有春节放假的停工影响 ， 供需偏弱加码 。
PTA：
目前PTA现货加工费被压制低位水平 ， 即使供需供给加剧 ， 往下压缩空间可能也不大 ， 对于TA05合约 ， 主要是本钱驱动上行逻辑 ， PTA面临本钱端往上推动(原油和PX) ， 但自身供需过剩加剧 ， 我们暂时以为本钱真个推动力会大于自身基本面的弱势情况 ， 整体上单边关注多单机会 ， 获取原油上涨的收益；从对冲的角度而言 ， PTA可作为空头配置 ， 做空盘面加工费 ， 目前鉴于加工费被压缩至低位区间内 ， 暂时观望 。
乙二醇：
海外入口有所恢复 ， 一季度海外整体检验量较大 ， 预计入口供给压力不大 ， 整体供需情况好于PTA(同样对于05合约 ， PTA新装置投产集中1-3月份 ， 而乙二醇新装置集中在4月份以后) 。 原油的上涨对乙二醇同样存在上行驱动 。 关注多EG空TA机会 。
短纤：
目前短纤出产企业高开工 ， 但一直在负库存(出产订单)的状态中 ， 供需情况良好 ， 对于期货05合约交易更偏向预期 ， 我们倾向以为原油在存在上涨预期 ， 会引领化工品价格的上涨 ， 叠加短纤自身处在景气周期内 ， 短纤是化工品的多配担当 ， 关注多单机会 。 近期下游已经超过一个月 ， 情况类似于10月下旬 ， 关注下游订单情况 ， 否则短纤面临回落压力 。
@终端织造与加弹(PTA下游的下游)
本周江浙下游开工加速下降 。 加弹开工目前降至65% ， 综合预期下周降至1-2成四周 。 江浙染厂开工目前整体49% 。
江浙终端工厂原料备货分化依旧 。 本周涤丝优惠促销 ， 部门品种较高价下降300-350元/吨 。 相对乐观的下游工厂在促销下有追加年后的原料备货量 ， 但也有谨严的工厂仍在观望中 。
江浙织造工厂坯布库存维持 ， 开工下降 ， 尚处于开机的工厂在交订单货 。 织厂的年后订单依旧不明朗 ， 海运费依旧拖累织厂对外贸的接单 。 相对来讲 ， 加弹机部门工厂有接到节后的订单 。


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@聚酯(PTA的直接下游)
本周三房巷(600370,股吧)、仪化、逸达重启 ， 新装置恒逸新材料开车 ， 逸坤和华星检验 ， 大沃有所降负 ， 负荷波动依旧不大 。 截至本周五 ， 聚酯负荷在88%(聚酯产能在6199万吨) 。 长丝方面 ， 至周五直纺长丝负荷下降至80.4%；切片纺下降至50.6%；长丝负荷下降至74.2% 。


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@PTA
库存
供需面来看 ， 聚酯预计1月中下季节性回落 ， 叠加个别PTA装置重启以及新装置投产 ， 供需略有缓解 。 2月来看 ， PTA装置检验偏少 ， 以及聚酯需求或继承回落 ， 累库幅度或增加 。


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PTA供给
逸盛大化225万吨装置晋升 ， 华彬140降负至9成 ， 福化450万吨重启 ， 周五负荷晋升至7成 。 周五负荷晋升至88.4% 。


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出产利润
目前PTA现货加工费500元/吨以下 ， 估值中性 。


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基差、价差
【上游利多出尽后, PTA、乙二醇和短纤将如何走出震荡行情