长城汽车：12月产销继续靓丽，全年超目标：长城汽车：12月产销继续靓丽

【长城汽车：12月产销继续靓丽，全年超目标】原标题：长城汽车：12月产销继续靓丽，全年超目标来源：东吴证券
公告要点：长城12月：产量150139辆，同比+23.2% ，环比+2.7%；批发150109台，同比+41.6% ，环比+3.4% 。哈弗系列产量105688辆，同比+18.3% ，销量105485辆，同比+34.6% 。 WEY系列产量10039辆，同比+2.6% ，销量10031辆，同比+6.8% 。长城皮卡产量21751辆，同比+8.6% ，销量21636辆，同比+39.6% 。欧拉产量12540辆，同比+383.1% ，销量12745辆，同比+380.4% 。海外出口8547辆。长城12月产销同比涨幅连续扩大，六款车型月销破万，全年逆势增长11月长城汽车产量同比+23.15% ，批发同比+26.12% 。 11月产销同比涨幅明显扩大，表现靓丽。旗下四大品牌哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉产销继续上涨，涨势强劲。主力车型哈弗H6连续三个月销量破5万，同比+33.4% ，环比+1.2%；哈弗大狗月销首次破万，达10184辆，环比+19.0% 。
长城炮月销12100辆，同比+72.40% ，环比+0.17% 。欧拉品牌主力车型欧拉黑猫月销10010辆，同比+334.7% ，环比+5.8% ，实现10连涨。此外，哈弗F7/M6销量均破万，分别为13405/20496辆。 Q4产销同比分别为+20.23%/+27.37% ，环比为+52.39%/+50.88%；全年产销分别为109.9/111.2万辆，分别同比+1.34%/+4.84% ，逆势上扬，超出年初销量目标，表现靓丽。长城12月企业端小幅补库根据我们自建库存体系显示， 12月长城汽车企业库存当月+30辆，企业库存累计-25274辆（2017年1月开始），小幅补库。渠道库存预计季节性小幅去库。长城12月下旬折扣率小幅增加根据我们自建价格体系显示：长城12月下旬车型算术平均折扣率9.64% ，环比12月上+0.39pct 。
第三代哈弗H6折扣率3.52% ，环比12月上旬+1.30pct ，成交价环比下降1626元；第二代H62021款折扣率14.22% ，环比12月上旬+0.28pct 。哈弗大狗折扣率2.00% ，环比11月上旬+1.98pct ，成交价环比下降2614元。盈利预测与投资评级：我们预计2020-2022年营业收入1026.31/1427.60/1734.37亿元，同比增长+6.7%/+39.1%/+21.5% ，归母净利润50.01/100.12/134.06亿元，同比增长+11.2%/+100.2%/+33.9% ，对应EPS为0.55/1.10/1.47元，对应PE为77.57/38.75/28.94倍。全面看多整车板块，首推长城汽车，给予“买入”评级。风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期；自主SUV价格战超出预期。
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