重仓5亿抄底？南极电商“敢死队”来了文|张佳儒南极电商“敢死队”

文|张佳儒
南极电商“敢死队”来了！
1月27日晚，资深投资人、高见资产管理（横琴）有限公司董事长侯健通过尺度平台公开承诺，其作为近期逆势重仓买入南极电商的深港通投资机构之一，近期如果南极电商再继续低迷下跌，其将继续重仓买入不低于1-5亿元。

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今天盘后的龙虎榜显示：深股通席位买入1.28亿，如果侯建所说属实，那么该席位为其所有。
2021年以来，南极电商累计下跌30.34% ，同期上证指数上涨2.89% 。时间拉长来看，南极电商自2020年7月创下24.41元高点以来，呈现震荡下跌态势，半年时间累计跌幅高达60.96% 。
截至1月27日收盘，南极电商报价9.53元，总市值233.9亿元，相比半年前的市值高点599.2亿元，跌去了365.3亿元。

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【重仓5亿抄底？南极电商“敢死队”来了】如此股价表现，侯健为什么还要承诺巨资抄底？侯健的说法是，南极电商被错杀暴跌之后已经具有极大的投资潜力。从股价跌幅来看，南极电商调整幅度确实已经不小。但南极电商是否被错杀，市场还存在争议。
2021年开盘以来，南极电商加速下跌。究其原因是卷入了财务造假风波。当时，一份指控“某某电商”涉嫌利用资金体外循环进行财务舞弊的券商研报发酵。市场猜测，这份研报质疑的对象就是南极电商。
该研报指出，某某电商存在六大疑点，包括“净利率非常高而无明显壁垒”、“无明显的竞争对手”、“非常轻资产的运营模式”、“财务数据质量差，应收账款占比重较高”、“经营规模翻倍增长，员工数量反而下降”、“供应商和客户高度重叠” 。

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外界质疑不断，股价下跌不止，南极电商坐不住了。 1月12日前后，董事长张玉祥向外界喊话， “我学法律的，我会去造假吗？”喊话之外，南极电商还对六大质疑点逐条回应。
比如对于疑点一“净利率非常高而无明显壁垒” ，南极电商澄清，公司的盈利主要来自品牌综合服务业务，主要成本构成为采购的辅料成本和人工成本等，因此毛利率较高。
对于疑点四“财务数据质量差，应收账款占比重较高” ，南极电商澄清， 2018及2019年，公司经营性现金流净额分别为5.51亿元、12.55亿元，净资产回报率ROE（净利润/净资产）分别为23.71%、24.82% ，业务现金流状况良好，净资产回报率处于已上市公司中高段位水平。
对于疑点六“供应商和客户高度重叠” ，南极电商澄清在产业链合作模式上，生产商与经销商存在重叠，多为前店后厂模式，且生产商与经销商均为公司的客户。
一番澄清之后，南极电商仍没有打消外界疑虑，出现澄而不清的情形。
比如，在澄清疑点一时，南极电商回应的是“毛利率” ，而研报质疑的是净利率。在澄清疑点六时，声称是“前店后厂”模式。外界质疑，既是“前店后厂”模式，怎会按6%来缴纳增值税？如果是传统的前店后厂模式，又怎会有90%以上的毛利率？
在澄清质疑的同时，南极电商还发布回购进展公告。截至1月12日，南极电商累计回购3560.11万股，占总股本的1.45% ，成交金额约3.47亿元。
“澄清+回购+喊话” ，南极电商多管齐下，但二级市场并不买账，股价继续下跌。 1月26日，南极电商还创下阶段新低8.65元，目前股价已经回到2019年1月的水平。
为了维稳股价，南极电商是豁出去了，接连抛出回购计划。 1月26日晚，南极电商公告7亿元回购完成。受此影响， 1月27日，南极电商迎来久违的涨停。今日晚间，南极电商再次抛出回购计划，拟3亿元-5亿元回购股份。
在这样的背景下，侯健公开承诺：如果南极电商再继续低迷下跌，其将继续重仓买入不低于1-5亿元。侯健的表态在尺度上引发争论，有用户表示“牛！第一次看到大佬喊单”、“南极电商的敢死队驾到！” 。
南极电商究竟有什么魅力，能让投资大佬公开喊话？资料显示，南极电商靠“南极人”保暖内衣起步，自2012年起，南极人取消生产和销售端的自营环节，做起了品牌授权生意，被称为“吊牌之王” 。
贴牌模式表面上看是个好生意。从财务数据看， 2019年度，南极电商实现营业收入39.07亿元，同比增长16.52%；净利润12.06亿元，同比增长36.06% 。其中，品牌综合服务业务毛利率高达93.36% ，贴牌业务营收高达13.05亿元。净利润增速也高达36.06% 。