欧菲光：忍痛剥离苹果业务，这次关键性的“减法”做对了吗？核心提示：1.欧菲光此次拟打包

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核心提示：
1.欧菲光此次拟打包出售4家子公司，交易完成后苹果业务将被彻底剥离出欧菲光合并报表范围：2019年，上述四子公司营收之和虽然占到了欧菲光同期总营收的21.86% ，但其贡献的净利润之和却只占该公司同期净利润的3.49%——苹果概念股这一标签，在外界看来是欧菲光头顶上“不可失去”的“美丽光环” ，但事实上却是该公司肩上“中看不中用”的“漂亮包袱”；
2.甩掉“漂亮包袱”之后，欧菲光客观上相当于砍掉了大量“只增收不增利”的低毛利润率苹果业务，未来公司将会更加聚焦毛利润率相对更高的业务，如车联网业务——这对于欧菲光来说是一次至关重要的战略方向抉择，因为它意味着该公司将要放弃过去贪大求全“做加法”的积极扩张路线，从而转向更为务实的“做减法”、专注主营业务盈利能力提升的主动瘦身路线；
3.2021年将是欧菲光极具挑战性的一年，此时“做减法”显然是为了未雨绸缪。如果此次拟剥离苹果业务的一揽子资产出售计划最终全部顺利完成，欧菲光将有望借此回笼大约25亿元左右的大额现金，此举将大幅提升该公司未来的整体流动性水平，降低公司短期偿债信用风险，并令欧菲光在面对接下来的各种不确定性和风险时，拥有更灵活和更强有力的应对筹码。
资本运作分析：
卸下的是“美丽光环”还是“漂亮包袱”？
根据最新公告，近期备受关注的苹果概念股欧菲光正在筹划大规模的资产和业务剥离计划，其具体交易标的共涉及欧菲光旗下四家全资或控制子公司，分别是：广州得尔塔影像技术有限公司、江西慧光微电子有限公司、南昌欧菲显示科技有限公司和江西晶润光学有限公司——企查查数据显示，以上四只交易标的中，除了广州得尔塔是欧菲光100%控股的子公司之外，其他的三家均为欧菲光持股比例在50.89%-57.43%之间的控股子公司。
这四起交易意向的曝光，意味着欧菲光终于要对苹果业务下手了，因为上述四只交易标的几乎承载着欧菲光合并报表范围内全部的苹果公司定单，欧菲光出售这四家子公司的股权，意味着该公司将完全剥离全部的苹果公司的业务，也就是说，一旦交易完成，欧菲光也将不再是苹果概念股了。
一直以来，市场对于欧菲光可能丢掉苹果公司订单忧心忡忡，自从该公司于2015年通过收购日本索尼公司广州基地的方式进入苹果公司的供应链以来，外界一直都认为“苹果供应商”的身份标签是欧菲光头顶上的一道耀眼的“美丽光环” 。不过，从真实的业务数据来看，与其说苹果概念股标签是欧菲光头顶上的“美丽光环” ，倒不如说这是该公司肩上背的一只“漂亮包袱” ，因为苹果公司的订单不仅没能给欧菲光带来多少想象中的足够业绩支撑，而欧菲光的股价反而还长期受到“即将被踢走苹果供应链”相关消息和传言的“恐吓” 。
根据欧菲光此次披露的信息，上述四家拟被交易的子公司2019年（2020年年报未进入披露期）营收之和达到了113.62亿元，在欧菲光当年的合并利润表营收中占比高达21.86%——单从营收贡献比重来看，苹果公司的订单对于欧菲光来说确实是举足轻重；不过，如果从利润贡献比的角度来看，情况则大不相同：上述四家子公司2019年实现的净利润之和（盈亏相抵）只有区区1800万元，只占欧菲光同期合并报表净利润的3.49%——这可能正是外界所始料不及的地方，因为从综合数据来看，来自苹果公司的订单业务对于欧菲光来说“只挣吆喝不挣钱” ，因为它“只增收，不增利” 。
然而，因为此前外界一直缺乏相关具体数据可供判断，所以在很多人看来，像工业富联、立讯精密、蓝思科技等众多其他苹果概念股公司一样，丢掉苹果订单对于欧菲光而言将是不可承受之重，因此在遭到美国337调查的政治打压之后，外界对于欧菲光与苹果的合作关系的担忧一直压得欧菲光的股价喘不气来，以至于该公司在2020年业绩暴涨的情况下，股价反而较年内高点腰斩。
业务分析：
战略的转向，由“做加法”变成“做减法”
从以上分析不难看出，这次剥离苹果业务对于欧菲光的实际影响远没有外界想象中的那么大，但尽管如此，这起交易意向的披露，却仍然意味着未来欧菲光未来整个战略方向的转向：欧菲光不再“做加法“搞积极扩张了，而开始”做减法“玩主动瘦身了。