Q5:“紧货币”是否会传导至“紧信用”？
大概率不会发生 ， 维持今年政策温和退出的判断不变 ， 预计年内看到政策利率的变化的可能性较低 。
从我们的观察来看 ， 现阶段的“紧货币”并不是常态 ， 预计从下周起整体流动性环境将趋于改善 ， 虽不会回到1月初的“宽松”水平 ， 但预计DR007利率应将逐步回到7天OMO利率的中枢附近 。
而现阶段延续两周左右的“紧货币”应不会传导至“紧信用” 。 尽管受专项债同比少增的影响 ， 1月社融增速或滑落0.6个百分点左右 ， 但预计非金融企业信用扩张还将维持在近期水平 ， 并不会明显收缩 。
我们维持全年社融温和回落2个百分点至11.3%(年末值)的判断不变 ， 同时预期年内看到政策利率和存款准备金率的变化的可能性较低 ， “温和退出”将是未来一段时期货币政策的主基调 。


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