电魂网络：分布式服务器架构、游戏图形引擎RTS游戏技术领先水平【摘要】1.《梦三国》产品线表

【摘要】
1.《梦三国》产品线表现亮眼
2.并表游动网络：公司于2019年3月收购游动网络80%股份，并纳入合并报表范围
3.公司Q3单季度实现营业收入2.62亿元，同比增长37.1%；归母净利润1.00亿元，同比增长77.5% ，与Q1、Q2大致相当，表明公司在疫情得到控制以后，业绩并未出现显著波动，内生增长动力充足。
4.进入Q4后，公司新一轮产品周期拉开序幕。其中，热门二次元手游《解神者》已于10月22日上线，目前位于IOS游戏总榜15名， TapTap下载量突破26w 。
5.容维软件短线线买入信号，域加级别安全区域内。
【公司简介】
公司主营业务为网络游戏产品的研发、制作和运营。公司目前上线运营的自研游戏包括《梦塔防》;手游产品《梦三国手游》(复刻版)、《梦塔防手游》、《野蛮人大作战》、《怼怼梦三国》、《H5闪电玩平台》和APP平台《口袋梦三国》等。
【投资亮点】
（1）分布式服务器架构、游戏图形引擎及RTS游戏同步技术国内领先水平
（2）《梦三国》端游收入同比有所增加，而自9月26日起的《梦三国》十周年庆典则有望为Q4业绩带来增量；手游方面，受上线一周年庆典的推动，《梦三国手游》复刻版收入持续提升，该游戏目前处于IOS畅销榜100-200名区间内，表现较为稳定
【投资逻辑】
1.市场近期， “就地过年”、“减少人员流动， “宅经济”有望再度站上风口网络游戏近期走强。
2.美国市场游戏概念股持续火爆。
3.预计2020-2022年公司营业收入分别为10.47/14.75/18.03亿元，同比增长50.2%/40.9%/22.2% ，归母净利润分别为4.01/5.62/6.94亿元，同比增长75.7%/40.2%/23.6% 。 EPS分别为1.64/2.30/2.84 ，对应PE分别为25.0X/17.9X/14.5X 。维持“买入”评级。 2020年10月29日华安证券研报《2020Q3业绩符合预期，后续发展动能充沛》。
研报地址：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202010291424506565_1.pdf?1603962974000.pdf

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【风险提示】
1）手游行业增速放缓的风险；
2）云游戏发展不及预期的风险；
3）公司新上线游戏不及市场预期的风险;
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