区间涨幅一度突破500%！扣非市盈率高出茅台2倍，酒鬼酒资本狂欢不停，谁在背后“贪杯”？ “假如你2012年最后一天买了酒

“假如你2012年最后一天买了酒鬼酒股票，收盘价32.8元，然后你就等吧， 2019年9月10号恭喜你回本了，收盘价33元，中间快八年了......如果你买在2012年更高的价位，估计要到2020年才解套，就算2015年疯牛，酒鬼酒最高也就22元…..”1月中旬，一名中小投资者杨杰在一投资平台上如是回顾了酒鬼酒股价的“成长往事” 。
杨杰提及的2020年，无疑是酒鬼酒的收获季节，用逆风翻盘来形容一点也不为过。数据显示，自2020年首个交易日至今，酒鬼酒股价犹如“打了鸡血” ，已从36.13元扶摇而上，期间甚至突破200元，区间涨幅一度超500% 。也正是凭借这一傲人涨幅，这家营收规模不足20亿的区域性酒企，目前市值已经相当于2.4个老白干、3个金徽酒以及5个伊力特。
这正是令人匪夷所思的地方。毕竟，从业绩层面而言， 2020年前三季度，金徽酒与伊力特均与酒鬼酒体量相当，而老白干酒的营收更是酒鬼酒的2倍之多。更值得一提的是，在戏剧性大涨后，近日酒鬼酒的股价又连续调整，因此不少人都陷入了怀疑，究竟是什么在支撑酒鬼酒的股价？其此前暴涨的背后究竟是实力还是虚火？该公司的估值又是否存在泡沫风险？
“看不懂”的上涨逻辑
拿起手机，点开股票交易软件，看一眼股票的实时收益是张郁的日常，这是自去年上半年建仓酒鬼酒之后养成的习惯，他已经记不清一天要重复多少次这样的动作。
90后的张郁是一家科技公司工程师， 2020年5月，以碰运气的心态，其以不足40元的价格建仓了1000股酒鬼酒股票。 “当时没敢多投，毕竟自己平时没有太多盯盘时间，加上经验不足，害怕被割” 。
幸运的是，张郁押“宝”押对了。若拉长K线不难发现，彼时，与其他白酒股一样，在经历了2020年3月份的“至暗时刻”后，酒鬼酒的股价开启持续“爬坡”模式并不断冒头。 2021年1月12日，其总市值首次突破700亿元大关，次日创下历史新高达742亿元。而这一市值，相比于2020年1月2日增加了625亿元。
酒鬼酒飙升的股价带富了一大批散户投资者，张郁曾经冒险投入的不足4万元已经像雪球一样越滚越大。相比于张郁，同为90后的肖笑则是在2020年10月建仓的酒鬼酒， “那个时候，白酒股都在大涨，头部太贵的买不起，但当时真的不敢想可以翻倍” 。
根据Wind数据， 2020年， 19只白酒股的累计涨幅均超过25% ，其中泸州老窖、五粮液、洋河股份、古井贡酒等10只个股涨超一倍，酒鬼酒及山西汾酒更是超过300% 。
在采访中，肖笑对采访人员表示，虽然目前已经收益不小，但依然没有“完全看懂”酒鬼酒股价持续上涨的逻辑， “贵州茅台、五粮液这些头部酒企大涨，我还能理解，但是酒鬼酒的业绩和股价已经产生了严重背离” 。或正是因为这份谨慎，令其一再错过加仓时机，当看到酒鬼酒股票越涨越高时，他更加不敢贸然进入， “虽然有些后悔，但错过就是错过了” 。
肖笑的顾虑并非没有道理。数据显示， 2019年酒鬼酒以15亿元的总营收，在A股上市酒企中排名倒数第三，仅好于青青稞酒及皇台酒业。同时，其与老白干、迎驾贡酒、口子窖等同类型的区域性酒企相比，仍有着超过20亿元的营收差距。此外，目前酒鬼酒全国化布局并不明显，销售区域主要集中在华北及华中地区，后者占比超过七成。 2020年上半年财报显示，报告期内酒鬼酒华中地区的营业收入占比达74.68% 。换句话说，酒鬼酒仍然属于规模较小的地域性酒企。
“如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率），那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。 ”股神巴菲特这句曾为无数游资散户奉为圭臬的话正在被颠覆。
【区间涨幅一度突破500%！扣非市盈率高出茅台2倍，酒鬼酒资本狂欢不停，谁在背后“贪杯”？】若以这一指标来衡量，酒鬼酒算不上一个好的选股标的。《国际金融报》采访人员统计发现，在2014年至2020年前三季度，酒鬼酒的ROE值虽从-26.68%%一路稳步上升到12.89% ，但却远远没有达到20% 。
事实上，自2020年年初以来，整个白酒行业就开始充斥着疯狂的故事，但酒鬼酒的资本故事更为“诱人” 。根据同花顺数据，截至1月28日，酒鬼酒扣非市盈率（TTM）为126倍，相比同期白酒龙头贵州茅台的58.84倍、五粮液的57.21倍市盈率，要高出2倍有余。