“并购之道”文集第10篇《并购交易价格的确定》并购的本质是交易

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并购的本质是交易，交易价格是影响或决定并购能否成功的关键因素。收购方但愿以较低的价格获得中意的标的企业，而被并购方则力图将自己的企业卖一个好价钱。没有卖不掉的企业，只有谈不拢的价格。那么，如何确定双方都能接受的交易价格呢？
【“并购之道”文集第10篇《并购交易价格的确定》】专业评估
最通用的一种方法是由有资质的评估机构对目标企业资产进行专业的分析和估算，得出评估价格，交易双方以评估价格作为确定交易价格的参照基准。这种方式合用于所有类型的目标企业的并购定价。《企业价值评估指导意见(试行)》要求评估专业机构需采取两种或两种以上的方法进行评估。因为受我国市场环境等因素影响，目前较多采用“资产基础法”和“收益现值法”两种评估方法。
资产基础法
资产基础法是指通过对目标企业的资产进行估价来评估其价值的方法。这种方法侧重于从静态的角度评估企业价值，并不考量企业的未来发展与现金流量的折现值，也不考虑其他未计入财务报表的因素，如行业现状、人力资源、企业文化、组织题目及契约、协同效应等因素，往往使企业价值被低估。

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收益现值法
收益现值法又称收益还原法或者收益资本金化法，是指通过估算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。从资产购买者的角度出发，购买一项资产所付的代价不应高于该项资产或具有相似风险因素的同类资产未来收益的现值。收益现值法对企业资产进行评估的实质是将资产未来收益转换成资产现值，而将其现值作为待评估资产的重估价值。
估值
《上市公司重大资产重组治理办法》划定的情形以及涉及国有企业的并购价格的确定必需通过专业评估，其他的并购如普通有限公司的并购，则可以由并购交易各方以估值的方式协商确定交易价格。与评估不同的是，估值并不需要由具有评估资质的专业机构进行，非专业人士和没有资质的机构也可以对资产价值进行评价并估值。通常情况下，估值可以通过横向或纵向参考同类交易进行，也可以以尽职调查所获取的信息为依据进行，并综合考虑支付方式、业绩承诺、税收题目、审批流程以及竞争性买家等因素，以确定终极成交价格。

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