博时科创“中生代”肖瑞瑾掌舵，科技创新仍是2021主航道 A股下一阶段将进入机构投资者

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A股下一阶段将进入机构投资者主导的远期空间基本面研究时代
出品｜每日财报
作者｜新滢
刚过去的2020年权益市场呈现出非常好的投资回报，在此背景下公募基金表现亮眼，成为了名副其实的“基金大年” 。市场热点层出不穷，但科技始终站在风口之上，有多只真正意义上的“科创板”基金现身，并获得不俗的业绩。
【博时科创“中生代”肖瑞瑾掌舵，科技创新仍是2021主航道】截至2020年末，去年带“科创主题”的新基金发行超过30只(A/C份额合并) ，合计发行规模超225亿元。实力基金公司——博时基金旗下的科创主题基金表现尤为优异。
据wind数据显示，截至1月22日，博时科创主题3年封闭混合基金自2019年6月27日成立以来累计回报达117.56% ，近一年的收益率68.53%；博时科技创新混合A自2020年4月成立累计回报超90%；博时科创板三年定期开放混合自2020年7月29日成立以来至今累计回报为23.16% ，在同期发行的6只科创板基金中排名第2 ，也是同批科创板基金中首只分红的产品。
三只科创基金的基金经理均来自博时基金科创团队，第一只产品是曾鹏、肖瑞瑾、黄继晨三人共同管理，第二只是曾鹏、肖瑞瑾、赵易共同管理，第三只是肖瑞瑾独自掌管。其中曾鹏为博时科创团队的负责人，而“博时中生代”肖瑞瑾也是其中重要的投研力量。
站在新年起点回看，科创类企业估值翻了又翻，大有“高不可攀”之势。 2021年，科技类企业能否延续火爆趋势？估值“不便宜”的情况下，科技类基金如何寻找新的增长点呢？就这些问题，我们对博时权益投资主题组投资总监助理兼TMT小组负责人肖瑞瑾进行了探讨，和他一起探讨2021年科技股投资的变与不变。
投资理念变迁五段论
投资，离不开团队的集体智慧，对基金经理个人能力的要求也很高。据了解，博时基金建立了以“互联互通、互促互信”为特征的扁平化、学习型投研组织架构，并围绕产业方向和专业所长，把投研人员细分为多个产业投研小组。 2019年，博时基金设立了专门的科创投研团队，包括曾鹏、肖瑞瑾、葛晨、郭晓林、赵易、齐宁、黄继晨，这支精锐部队集结了博时权益投资老将及一批投研“中生代”力量。
以肖瑞瑾为例，是博时投研中生代的代表人物之一。其本科、硕士均毕业于复旦大学微电子学系，具备电子和计算机技术背景，能够从技术原理角度理解上市公司业务，识别行业发展趋势，擅长在新能源、TMT领域内发掘细分行业机会，擅长全球科技投资视角曾成功挖掘出光伏、消费电子等行业中的投资机会，拥有超8年证券从业经验。
截至1月26日，肖瑞瑾在管8只产品，规模超过150亿元，偏好成长风格，在结构性牛市管理能力表现突出。其累计任职四年多的时间里，任职期间最佳基金回报178.37% 。在管时间第二长的博时特许价值混合A ，两年半的时间里累计回报达159.8% 。其独立管理的博时科创板三年定期开放混合基金，凭借优秀的投资能力斩获不错的回报，在同批成立的其他基金中表现出明显优势。
正是凭借独特的市场感知和判断，博时科创团队管理的的科创类基金才会脱颖而出。在肖瑞瑾看来， A股投资理念的变迁可以分为五个阶段。
一个是2003年之前的信息差阶段，这时移动通信尚未普及，投资收益主要来源为信息差；第二个是2003-2007年的认知差阶段；第三个是2007-2017年的预期差阶段；第四个是2017年至今的投资理念差阶段，境内外机构投资者逐步成为A股主要的资金供给来源，市场风格重新转向行业龙头，市场超额收益来源转变为投资理念以及远期空间研究。
第五个阶段叫做“远期空间差” ，基于短期业绩和事件的预期差博弈空间越来越窄，公募基金的头部化也会导致存量博弈资金体量减少，短期业绩利好或者利空进行大量交易的情形将逐步减少，但长期基本面变化导致的估值修复又会迅速完成。
肖瑞瑾认为， A股下一阶段将进入机构投资者主导的远期空间基本面研究时代，这对于机构投资者提出了更高的要求。因此从机构的视角筛选，企业成长的空间、壁垒和商业模式的确定性显得尤为重要，阶段性的需求爆发和供给错配难以带来持续的投资回报。