牺牲利润，东阿阿胶2021狠起来了：拿7亿元在行业里降维打击作者：复利无敌东阿阿胶利润

作者：复利无敌
东阿阿胶利润去哪了？
大多数人没有把这个问题搞清楚，跟着吓起哄，先算笔账，把账算清楚就知道怎么回事了，公司21年目标52亿营收同比增长36% ，对应3.2亿营业利润，这个实际是可能的。
收入：52亿是含税收入，扣掉13%点增值税，实际上体现在合并报表上的营业收入是45.24亿，同比20年预告下限营收33.58亿增长约35% ，增长比例基本吻合；
以21年合并报表45.24为基础，再减掉大约9个亿无效收入驴贸易（没有利润项目），阿胶系列收入约36亿。 20年收入33.58亿，减掉9亿毛驴收益，阿胶系列收入24.58亿， 21年阿胶系列同比增长46.46% ，阿胶系列恢复还是较强劲，主要是20念基数太小。
21年目标恢复程度对比最高点仍然不足，占比高峰期63亿约57%；阿胶系列都快恢复6成了，那利润怎么没了？继续往下分析。

文章图片
成本情况：近10年公司合并报表综合毛利率大多数情况下都在65-66% ，而19年47.65%20年前三季度为47.3:% ，毛利率低了接近20个点自然毛利额也少了不少，以目标收入45.24亿计算如果按18年综合66%的毛利率计算，毛利额为29.86亿，按2020年最低毛利率算公司综合毛利为21.4亿，差额8.46亿元。
为什么毛利率这么低？继续向下究其原因：
其一是产品结构比例问题，无效收入没有减少而高毛利的大幅减少，拉低了综合毛利率， 2019年属于这个因素为主叠加了价格因素；
再往下，其二，母公司毛利率2018年约75% ， 2019年66% ， 2020年前三季度51.85% ，母公司代表公司核心产品阿胶块和浆。我们知道近几年阿胶原材料并未上涨，所以不是成本上涨导致毛利率下降；
那么就只有一个原因了，出货价下降了，出货1元在18年毛利0.75元，到19年就是0.66元， 20年0.52元，比18年下降幅度30.6% ，那么以21年阿胶系列36亿，再减掉6亿左右桃花姬和保健产品，基本上相当于母公司核心营业收入约30亿。
【牺牲利润，东阿阿胶2021狠起来了：拿7亿元在行业里降维打击】如果按18年毛利率算为22.5亿，按20年算为15.6亿，母公司6.9亿毛利润就这样飞了，所以利润去哪了，主要是母公司毛利率降太狠了，毛利率下降是因为价格下降。纵观公司其历史绝无仅有。
继续推，如果按照母公司30亿基数出货价下降比例30%倒推回2018年，也就是不降价的营收为42.85亿，核心母公司发货情况恢复到18年59.77亿71.7% 。从这里可以基本判断公司发货已快趋于正常。而营业利润如果是3.2亿，那么占2018年的约24亿比13.3% ，这就是大家期待的降维打击对报表产生的冲击。

文章图片
搞这么狠用这6.9亿去降维打击、解决渠道拦截问题，是否真有必要以及结果如何暂不评论（按照行业基本规律我认为这是暂时的）。只是真心疼白花花的银子， 6.9亿摊点费用，剩下的就是真金白银的利润。
三费问题：以目前45.24亿营收，得出毛利润21.4亿，减掉3.2亿营业利润，还剩18.2亿， 18年三费23.8亿， 2019年为18.26亿，同比减少23.3% ， 2020年前三季度三费为9.49亿同比减少24% ，全年取此值那么20年全年三费为13.88亿， 21年收入增长费用同步增长36% ，那么18.87亿vs剩余18.2亿基本差不多，即使是费用没有增长这么狠，也还可以随便计提一些什么就差不多了。
所以利润去哪了？不是大家争论的营收没有恢复、也跟多元化没有半毛钱关系，也不是计提和费用问题了，根本原因就是降维打击，让利经销商。

文章图片