寻找合伙人一般来讲

一般来讲，投资业内将股票的收益归因于两个驱动因素的影响，这就是我们通常所说的阿尔法和贝塔。
关于阿尔法和贝塔的解释大多书面绕口，我们这里引用一下桥水基金创始人达里奥的解释：
简单来讲就是市场整体的波动所带来的收益称为贝塔，而超出市场平均水平的超额收益称为阿尔法。按照这样的划分，像巴菲特这样自下而上的投资者追求的是阿尔法收益，而偏宏观和策略的投资者则是从贝塔当中获取机会。
从行情驱动的角度来划分，如果说是阿尔法驱动的行情，大概率会体现为自下而上的个股行情，因为如果阿尔法趋于一致，则意味着阿尔法将会消失，也就不存在超额收益。这种情况下阿尔法行情将会让位于贝特驱动的指数行情。在一个上涨氛围的行情当中，当阿尔法行情演变为贝塔行情的时候，牛市就来了。

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在这里我们在思考一个问题，牛市是什么？以往一谈到牛市，大家往往会血脉贲张，觉得行情来了，赚钱的机会来了。但是实际上大家回顾一下，过往的牛市带给我们最深的印象是什么？过山车，高位套牢，追着……我想这些关键词在我们脑海中的印象远远胜过了赚钱和暴利出现的频率。因为牛市的快乐只有1~2年，而之后的熊市往往要持续3~5年甚至更长时间。
为什么呢？我们想想什么是牛市？股票的市值是用利润乘以估值获得的，在一轮一年上涨100%或者200%的行情当中，众多上市公司的净利润显然不会在如此短的时间内发生巨大的变化，所以牛市就意味着估值的快速提升，提升的结果就是产生严重的泡沫。
在理性的情况下，我们会清楚地意识到泡沫和风险成正比，泡沫越大，我们所要承受的风险越高。但是在火热的行情中，受到肾上腺激素的影响，投资者会表现出明显的非理性特征并且乐此不疲，形成我们所说的旅鼠效应。
这种情况其实不仅出现在股市当中，在我们生活中也非常常见。年龄大一点的投资者都会记得在90年代通货膨胀严重的时候，超市里的商品被一扫而光，大家因为害怕通货膨胀而去疯狂地储备实物资产。等抢购风潮过去之后，大量抢购的商品因为缺乏使用价值而被弃置不用，甚至一文不值。
同样，在一个城市房价快速上涨的过程中，远郊区的房子最终都会被波及，在行情的末期出现快速上涨。很显然，这是一轮行情见顶的标志。在回落的过程当中，最后上涨的标的往往跌幅巨大。
所以牛市不光有魅力的一面，也有残忍的一面，关键是我们是否愿意选择看见。不管是通货膨胀预期下的抢购潮，还是房地产市场后期的快速上涨，客观上都实现了快速去库存的效果。此前滞销的一些商品，在这个时点都会贴上畅销的标签被一扫而光。
当然股票市场也是如此。等待那些“被畅销”股票的，和曾经“被畅销”的商品，将是同样的命运。
其实很早就有人就听有人讲过，非常害怕暴涨的牛市，当快牛一出现的时候，一轮行情就准备进入倒计时阶段。当时自己觉得还懵懵懂懂，不太容易理解。但现在想来，确实如此。当市场的疯狂或者情绪高度一致，鸡犬升天的时候，也就意味着不仅是一轮牛市行情的结束，很显然也是一轮熊市行情的开始。
当然，所谓牛市和熊市，针对的是那些“被畅销”的股票。稀缺的优质公司会一直处在牛市当中。由于牛市的诱惑力实在巨大，让人难以抵制，所以很多机构投资者未雨绸缪，就像古希腊神话当中的奥德修斯，为了防范赛壬女妖的歌声，提前为自己铸造了安全边际。
我们看到很多基金经理自选股就是100-150只股票，这意味着什么？在他的投资世界里，最多只有这150家公司。除此之外，其他标的涨跌和没有什么关系。我想这既是理性的长期投资者必须要有的定力，也是一种边界和自我保护。
我最近在看一本詹姆斯·卡斯所写的《有限和无限的游戏》，内容有些艰涩，但是道理很简单。任何一个人参与的游戏只有两种，有限游戏和无限游戏。比说我们参加了一个炒股比赛或者比较2019年的收益，这是一个有限的游戏。有限的游戏一定要有明确的时间节点，一定要有结果。
但实际上对于投资来讲，只要资金在这个市场当中，我们参与就是一场无限的游戏。很显然，投资者真正在意的并不是短期游戏的胜负，而是如何提高在一场无限的游戏当中的竞争力。不管是已经过去的2019年的股市，还是可能要到来的牛市，都是一场有限的游戏，其实我们都不必太在意。真正关心的是在我们投资这场无限的游戏当中，我们是否在不断进步，提升自己的获利能力？