回顾三轮股市大潮：为何牛市多亏钱？因为更考验人性( 四 ) 股市

到2009年底时，徐翔已经通过股票市场完成了原始积累，并转型私募，创立了泽熙投资。
公司所发的首个产品泽熙瑞金1号初始规模就高达10亿元，远超当时市场上许多私募基金规模，而这其中有大部分的资金来自于徐翔过去十年的原始积累。
由于徐翔非常熟悉散户心理，并通过“一字断刀魂”的惯用手法收割了不少散户。
像泽熙最早投资的一些股票，在泽熙完成建仓后，股价会出现快速的拉升与回落，此后呈“一”字横盘。
对于散户而言，他们期待后续反弹，在横盘期间不断买入。然而，泽熙却会悄然出货。这样的操作手法被市场形象地称作“一字断刀魂” 。
在这样的操作手法下，泽熙的产品回报在市场上一枝独秀。
受益于产品优秀的业绩回报，泽熙投资的管理规模也飞速扩张，到2012年底，公司管理资金规模已经突破100亿元，仅次于当时的第一名重阳投资。
不过，除了凌厉的操控手法，徐翔自身对于股票市场的变化，也是非常灵敏的。
这一点在2015年就表现得淋漓尽致。
2015年，他在意识到市场的疯狂之后，从5月份开始就逐渐减仓，到6月份的时候，泽熙管理产品的仓位已经很轻了，算是做到了成功逃顶2015年的股灾。
然而，出来混迟早要还的。他操纵市场、涉嫌内幕交易的罪行，最终还是被监管层找到了证据。
2015年11月，徐翔被捕，至今仍被关在狱中。
而徐翔的落幕也象征着中国股市进入了一个新时代。

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牛市敢死队长徐翔
基金狂潮
自2015年之后，中国股票市场至今也没出现一轮快速上涨的全面牛市。
然而，结构性的牛市行情却始终存在。
与2015年有所不同的是，市场抛弃了原来的小票风格，以“酱香型科技”为代表的白马龙头股，成了市场追逐的焦点。
从2016年开始，贵州茅台的股票价格从200多块，上涨至2000多块，股价翻了有10多倍。
一直持有贵州茅台股票的投资者，暗自庆幸“酱香型科技才是真科技” 。
而对茅台的股价和估值产生质疑，一直没有上车的投资者，只能：
“年少不知白酒香，错把科技加满仓；年少不知白酒好，错把医药当成宝；
年少不知白酒醉，错把证券当安慰；年少不知酒可贵，一把鼻涕一把泪。 ”
当然，从2017年开始，除了贵州茅台，也有五粮液、恒瑞医药、爱尔眼科、宁德时代等优质龙头股的股价迭创新高。
这一特征在2020年表现得尤为明显。
2020年，因疫情冲击，全球央行放水，优质风险资产受到追捧， A股市场上的白马股股价一路上扬。
然而，与此同时，一众小票却连续下跌，股票市场二八分化极其严重，所以也被网友戏称为“熊牛市” 。
在这样的情形下，仍然沉浸在前期市场风格，靠炒小票赚钱的投资者，就十分痛苦。
而以消费龙头白马为主要持仓的基金，业绩表现十分亮眼。
所以，与2007、2015年散户跑步入场股市不同， 2020年“基金”一词反而频上微博热搜，市场迎来了“基金购买热潮” 。
其中，易方达的基金经理张坤，因所管产品业绩优秀，受到了市场上投资者的追捧。这些90后新生代投资者，还给张坤组建了后援会。
基金经理“饭圈化”成了当前市场一道新的风景线。

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明星基金经理有了粉丝
不过，也并非所有基金产品的收益回报都表现好，市场上存续的基金产品之间也存在二八分化效应。
买了消费主题基金，和买了科技主题基金的投资者的收益相差甚远。
那些头脑一热，高点申购基金的投资者的收益，自然与低点买入，长期持有的投资者相差甚远。
所以，如何购买基金也是一门投资艺术。
站在当前时点，回看过往三次股市轮回，无论是全面牛市也好，结构性牛市也罢，每一轮股市的上涨都离不开资金和情绪的推动。
不过于很多散户而言，由于信息不对称或者缺乏专业的长期跟踪能力，不管是购买股票还是申购基金，进场时间往往已经是上涨末期。
纵使有些散户进场时间挺早，但是耐不住人性的考验，容易追涨杀跌，卖在了低点，又重新买回在了高点。
也正是因为如此，才会出现“散户牛市多亏钱”的情况。