浑水做空XL Fleet，连续两日跌超13%：又一家炒作的虚假“新能源概念股”( 二 ) “XLFleet市值一度逾30亿美元

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还有一些客户，虽然尚未离去，但并不活跃。浑水认为，这些大企业购买公司的改装服务，纯粹只是一种尝试。
比如工业产品经销商Ferguson（FERG.L）、夏威夷电力，它们旗下有规模庞大的运输车队，但只改装了2-3辆车。

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三、真实投资回报率为负
公司谎称其技术能提高25%以上的MPG ，但客户最终发现，提高率通常只有5%-10% 。

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不止于此，客户还会发现，它们购买公司服务以改装车辆的这项投资，实际上带来了负的ROI（投资回报率）。
起初，公司会告诉潜在客户，这项投资的ROI高达55.7% ，以诱导成交。

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但浑水指出，公司在ROI的计算中夸大了许多关键输入变量，包括夸大燃料成本、车辆使用寿命、驾驶员工资和每年驾驶里程，因此高估了ROI 。

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比如，公司在计算ROI中，假设购买改装工具包的成本为1.3万美元，但现实中的购买价格为1.7万美元。
影响ROI的最大输入变量是油价。公司假设油价在未来长期内保持每加仑3美元的价格不变，这显然也脱离现实，而且大多数客户都不会采用这种假设。
浑水根据实际情况调整了公司的输入假设，比如将油价从每加仑3美元改为每加仑2美元，结果计算出一个负的ROI ，为-53.1% 。

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浑水指出，公司的许多客户均为公用事业企业，后者通常很在乎燃料成本，并能精准计算实际的花费和节省。客户很快就能发现这项资本投资并不值得。
另外，公司在2019年失去了加州空气资源委员会（CARB）的认证，这意味着公司的潜在客户将不再获得高达数千美元的新能源补贴。
这将极大地影响公司在加州获取客户，但公司却没有向投资者透露这点。
四、不具备技术优势
从技术上来说， XL根本就不是一家电动车公司，但它经常将自己与目前市面上知名的电动卡车厂商进行比较。
公司提到的可比公司包括：Hyliion（HYLN.N）、Workhorse（WKHS.O）、Nikola（NKLA.O）和Lordstown（RIDE.O）。
虽然公司本身不生产汽车，但基于其改装车辆的数据，公司宣称自己是以年销量为基础的“市场领导者” 。

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公司一直表露出进军电动卡车领域的意图，虽然目前仍未有明确时间表。
但浑水不认为公司具备开发电动汽车的核心能力。浑水指出，即使是在本身的电气化改装领域，公司的技术也相当薄弱。公司目前几乎所有的零部件都是外包的，依赖于第三方的专利和技术。
公司还表示要布局自己的充电站网络XLGrid 。
浑水认为这也是公司的炒作之一，并指出公司同样是从第三方供应商处购买现成的充电零部件，自己根本没有关键专利技术。
目前，许多汽车制造商正在进军电动卡车领域，且取得了明显领先于公司的成就。
比如，通用汽车（GM.N）旗下的Brightdrop正在为联邦快递生产运输汽车，将定于今年交付，并将于2022年交付给其他客户。
福特也正在开发一款电动运输汽车，将于2022年发布。福特的电动F-150也定于2022年初开始生产。
亚马逊（AMZN.O）则已经从Rivian订购了10辆电动送货车，并且已经投入使用。
一旦这些汽车制造商推出自己品牌的电动卡车，公司传统的电气化改装市场也将迅速丧失。
结语
总的来说，浑水认为公司围绕着对投资者的欺骗和炒作。
在最后一轮股权融资中，公司当时的估值仅为7300万美元，自2019年9月通过SAPC方式上市至今，市值一度逾30亿美元。
浑水将公司称为：“又一家SPAC垃圾” 。

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