融资|A股不会重演2015及2018年走势，反预期将有大机会 A股

当机会来临的时候你敢不敢下重注，能不能抗住情绪的刺激，关系到下一个周期的回报率。创业板盘中杀跌超5% ，近期罕见的情况，高估值大量的赎回是机构自我的救赎，过去它们的疯狂抱团造就了这样的状态。责任都在抱团，而散户看到风险后，一些持有期较长，盈利较多的投资者，自然会选择赎回卖出，形成恶性循环，股市跌跌不休。
【融资|A股不会重演2015及2018年走势，反预期将有大机会】现在走势是不是2015年中旬见顶后下跌的复制呢，毕竟这次下跌加上2016-2017年反弹后期一直持续到了2019年才启动这次行情，有两个不一样的地方，当时2015年是外围持续的加杠杆融资，市场极端上涨，各行业题材全面爆发。目前市场的杠杆基本处在内在的融资融券，相对有限，涨幅也没有那么激烈，而且还是结构性行情，所以不太可能发生2015见顶后的大跌行情，并且要远小于当前的走势才是符合逻辑的。
那么是不是类似2018年那样单边下跌呢，我记得在那一年我们基金收益也是大幅度下滑，非常受伤，一些白马股业绩不及预期后的双杀，用了两年时间才回来。当时突发了中美贸易问题，现在市场基本包含了这个预期，并且做好了长久战。心态和信心更加充足，特别是这次疫情后，整个环境发生了很大的改变。另外就是2018年处在去杠杆周期，一些企业不断暴雷，股权质押率高，债务杠杆高，持续到年底后，才有了稳定信心的言论， 2019年开启了上涨，到了2020年疫情影响后，货币刺激，进一步释放，然后涨了两年。
这一次和2015年及2018年都有所不同，杠杆率已经下降，虽然去年利率走低，融资更容易，一些主要的限制性行业依然是控制融资的，重点投放的是中小企业，创新企业，并且加大了直接融资力度，注册制下融资持续扩容，降低了杠杆，不过也吸收了大量的资本，造成一些投资效率低下，估值提高的情况。还有就是2019相对于2018年是一个货币改善周期，而2020年进一步强化了预期，而现在是一个货币收紧预期，从而导致估值下跌，过高估值的行业公司将调整，未来确定性增长的公司，通过业绩增长会逐步改善不利局面，从而迎来很好的入场机会。
市场结构性下跌没有改变，在不改变收紧预期的情况下，未来将有可能迎来宽幅震荡行情。当前需要时间消化货币变化，直接融资和高估值的问题，由于今年全球经济复苏较好，未来业绩增长确认将至关重要，并且对稳定进一步杀跌空间有很大的帮助，从而奠定基本面周期行情。
在细小内，我们应该抛弃那种可能会受到货币收紧，估值高高在上行业，选择未来能够具有经济复苏顺周期改善的行业个股。近期有色煤炭，钢铁都表现了一波，不过这只是短期行为。房地产有政策压制，将会平稳，没有太多的想象空间，唯独银行保险具有低估值，高分红，延续去年低利率扩张路线带来的利润增长，存在反弹上涨，而目前确实表现较为强势，有些个股涨势不少，性价比相对好点。有些细分领域或公司本身，善于挖掘的话，还是存在能够脱离市场的超预期机会的，将此类公司构建组合，未来收益率将会稳定可持续，抗风险能力也较强。