『三只松鼠』三只松鼠良品铺子纷纷急于上市，后来者何处求生？良品铺子|休闲零售|新零售

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近期可谓是迎来了一波上市热潮，先是小米美团，之后腾讯音乐卯足干劲，最近沪江也在摩拳擦掌。而提到三只松鼠良品铺子这几个备受年轻一代喜爱的堪比零食界“BAT”的品牌，最近也频频爆出上市消息。
其实这不是三只松鼠第一次提出上市请求了，早在2017年3月，三只松鼠就向证监会提交过IPO审核，而在同年10月证监会网站显示三只松鼠IPO审核状态变更为“中止审查”，原因为“签字律师辞职”，之后三只松鼠主动提出中止审查。同年10月31日，三只松鼠又更新了“招股说明书，再一次申请上市，而这一次中国证监会发表声明称鉴于三只松鼠尚有相关事项需要进一步核查，决定取消对三只松鼠发行申报文件的审核。
然而，就是这样一家“网红零食店”为何纵使是一波三折也要加入这场上市热潮中来呢？在这背后透露出了什么不为人知的隐情呢？而“前辈们”的集体上市对于后来者以及整个行业有有什么影响呢？今天我们就来扒一扒三只松鼠良品铺子上市背后的“奥秘”。零食“互联网+”新模式，上市之路为何一波三折？
其实，这不是三只松鼠第一次提出上市请求了，早在2017年3月，三只松鼠就向证监会提交过IPO审核，而在同年10月证监会网站显示三只松鼠IPO审核状态变更为“中止审查”，原因为“签字律师辞职”，之后三只松鼠主动提出中止审查。
同年10月31日，三只松鼠又更新了“招股说明书，再一次申请上市，而这一次中国证监会发表声明称，鉴于三只松鼠尚有相关事项需要进一步核查，决定取消对三只松鼠发行申报文件的审核。
然而，就是这样一家“网红零食店”，为何纵使是一波三折也要加入这场上市热潮中来呢？在这背后意味着什么？这些可以在招股书中找到答案。
1、毛利与净利相差10多倍，急需现金流填补
尽管都利用“互联网+”模式迅速提升了自身品牌影响力，依靠自身强大的“网红特质”带动了销量，但实际上带来的却是毛利与净利的巨大差距。
据良品铺子公司财报显示，2015~2017年度，其主营业务收入分别为31.1亿元、42.3亿元和53.7亿元，但与此同时，其同期净利润分别只有4700万元、1.05亿元和1.18亿元。
可见，其实良品铺子的利润并不高。2015~2017年度，良品铺子的毛利率分别为32.7%、32.7%、29.4%（与产品线有关），而同期的净利润仅为1.5%、2.4%、2.2%。

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而与良品铺子相比，三只松鼠少了线下门店运营成本，但总体营收占比也并没有多高。据三只松鼠此前投递的上市招股书中显示，其在2015~2017年度，毛利率分别为0.4%、5.3%、8.3%。

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所以，可以看出，巨大的毛利与净利差距的不协调，已经反映出这种“互联网+”模式的单薄，这也反映出更加需要通过上市来获取更大的现金流，帮助自身开拓新的模式。
2、“贴牌+销售”模式弊端凸显，核心竞争力缺失
如此备受欢迎的网红零食店，为何又会产生如此大的毛利与净利的差距呢？其中“消失”的钱都去哪了呢？答案就是销售。
在销售费用情况上，2015~2017年度，良品铺子的销售费用占营收比重分别为22.8%、22.2%、19.5%。而三只松鼠2016年的销售费用占营收比为20.8%。之所以销售费用会占如此之大的比重，主要还是跟其业务模式有关。
大体上来说，三只松鼠和良品铺子基本都是采取的“贴牌+销售”的模式。
相关资料显示，2017年良品铺子的研发投入占营收比重仅为0.77%，2017年上半年三只松鼠的研发比重也仅为0.24%。而在这连百分之一都不到的研发投入中间，绝大部分都是用来进行产品布局或者包装设计，而生产环节的投入几乎为零，基本上采用的是与第三方合作的方式。