军工业|华润双鹤和科伦药业2018年资产负债表分析东北证券|a股

资产负债表体现的是上市公司的财务结构，财务结构的合理性能够让公司实现可持续性的高盈利和长足发展。
2018年华润双鹤股东权益合计：7908595969.12元，负债合计：2397574946.61元；股东权益和负债比为：3.30:1 。也就是说公司的大部分资产是属于股东的，公司不需要偿还太多的债务利息，盈利也都属于全体股东，财务结构是相对保守的。
2018年科伦药业股东权益合计：12964119303.00元，负债合计：16396763680.00元；股东权益和负债比为：0.79:1 。也就是科伦药业资产中很大一部分是负债，公司可能需要支付很多利息，降低了公司每年的利润，股东的获利当然也就相应减少，同时还要承担债务违约风险，财务结构是比较激进的，但这是不是就可以说科伦药业不好呢？不是的，需要进一步分析负债情况。龙头企业因为存在议价权，可以最大限度的榨取上下游资金为己所用，高负债可以是龙头企业竞争力的象征，也可以是企业的屠刀。
2018年华润双鹤负债科目中，流动负债占总负债约90% ，非流动负债只占10% ，然而其中真正的有息负债只有47000000元，其中流动负债4000万，非流动负债700万，这占到总负债额的约2% ，基本可以忽略不计。占用上下游的资金有1545047738.38元，占负债总额的64.44% ，其他负债是税务、职工薪酬奖金等约占33.56% 。从负债情况可以得出，华润双鹤基本不需要承担债务利息，公司盈利全部属于全体股东，公司经营非常稳健，即便发生意外情况也有充足的缓冲空间。

2018年科伦药业负债科目中，流动负债占总负债约63% ，非流动负债约37% ，其中有息负债有8914811304元，占总负债约54.4% ，占用上下游资金有1784677773.00元，占负债总额约11% ，其他税务、职工薪酬奖金等占34.6% ，这表明公司经营对外借资金依赖程度极高，而且公司需要从利润中拿出很大一部分来支付债务利息，降低了公司的净利润，股东的红利自然也大幅度降低，导致公司股价在资本市场上大起大落；有息借债利息高大家才乐意借钱给你用，如果出现有一家机构或银行不愿出借资金，那么公司就面临资金链的问题；还有类似像新冠疫情的突发情况出现，人人居家，开工不足，公司所处大输液市场突然萎缩，盈利下降，就面临债务违约，那就会牵连出一系列的问题，形成恶性循环。
再来看看流动资产部分。 2018年华润双鹤流动资产5135216933.47元，其中货币资金占比约21% ，抛开其他资产不考虑，公司完全有能力应对意外情况发生；2018年科伦药业流动资产12622489729元，其中货币资金占比14.5% 。科伦药业的货币资金比例比华润双鹤低约6.5% ，而且总资产规模约是华润双鹤的2.9倍，这点资金就显得有点杯水车薪了。

但从资产负债表来看，华润双鹤的财务结构非常稳健，可以说是很保守，这或许是作为国企，需要担当的考虑吧；而科伦药业作为民企又是大输液龙头，既要保持公司龙头低位，持续进行研发，还要考虑2018年以来的限输限抗政策的影响，市场萎缩、营收下降都会对公司造成影响，继续深耕大输液领域，希望在以后的发展中财务结构能够更加合理。
【军工业|华润双鹤和科伦药业2018年资产负债表分析】