【国金基金论市场】展望2018年，市场整体方向难以发生根本变化，国金基金提醒您：2018年

上周市场回顾：

扛着流动性偏紧、金融整顿和监管压力，A股2017年总体表现尚可，沪深300、中小板和创业板指数分别上涨21.8%、16.7%和-10.7%，沪深300和中小板涨幅全球位居中游。全球指数普遍上涨，恒生指数以36%领先，美、印、巴西、韩国涨幅超20%，日经接近20%，欧洲主要股指涨幅10%左右。全年风险事件不断，国际上英国脱欧、美国大选、朝鲜危机，国内万科事件、监管风暴、环保核查，但危中有机，全球主要经济体表现良好，美、日、欧经济持续好转，中国经济保持平稳，为股市提供支撑。

分版块来看：

2017年结构分化明显，全A股上涨股票不到1/3，申万绩优股、低市盈率指数分别上涨42.9%、25.3%，而高市盈率、微利股、亏损股指数分别下跌22.9%、16.1%和15.7%，价值蓝筹占据绝对优势。从行业看，食品饮料、家电指数分别上涨54.6%、44.9%，遥遥领先，煤炭、非银、电子、银行涨幅接近20%随后。而服装、传媒、计算机、军工指数跌幅均在20%左右。行业分化达到极致，究其原因在于：货币收紧以及监管趋严降低市场风险偏好；经济平稳叠加供给侧改革，周期行业盈利好转；审批收紧限制外延并购重组，中小市值公司成长路径收窄；互联网拓宽管理边界以及规模优势显现，市场份额向龙头企业集中。

后续市场展望：

展望2018年，金融去杠杆、监管强化以及实体经济供给侧改革政策方向不变，市场整体方向难以发生根本变化，但存在新的趋势，经济下行风险有所增加，供给侧改革转向产能优化和制造升级。反映到股票市场上，预计将维持区间震荡格局，但各类结构性机会将增加。金融去杠杆持续，流动性将维持紧平衡，同时，投资下滑持续压制经济表现，企业盈利缺乏持续改善基础，但经济社会不确定性减小有利于市场估值提升，市场仍难看到趋势性行情。

重点关注结构性机会，看好产能优化和制造业升级，包括芯片、5G、消费电子、智能制造、医药、环保等；风险偏好难以明显提升，部分增长确定、估值调整充分的价值蓝筹仍具有投资价值；持续看好受益于经济相对平稳、利率居高难下的传统银行和保险。

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