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2017年的股市，“白马股”是一个不能回避的话题。抓到“白马”的人，在2017年收获颇丰，其中有些甚至股价翻番。然而，随着过去一年受到的热捧，白马股的股价已经逐步抬高，投资吸引力开始下降。那么，2018年的机会在哪里？我们可以从哪里再找到一匹健康又跑得快的白马？回顾一下2017年的投资逻辑，也许我们就能得出答案。

 二八分化严重，孰强孰弱一目了然

回顾整个2017年，“二八”的两级分化行情特别严重：虽然A股整体的涨跌幅平均数是-8.47%，但是中位数下跌了-19.54%。整体跌了不到10%，但是最当中的股票就要下跌20%，考虑到很多白马股是涨幅不小的，那么说明很多股票的下跌远远不止20%，有些甚至股价“腰斩”。

造成这一分化的其中一个重要因素，就是2016年市场上很多股票的估值虚高。从下表我们可以看到，截至到2016年12月12日，以滚动市盈率来计算，A股市场上超过100倍及亏损的上市公司有1219家，占41%。随着市场上一轮又一轮地“杀估值”，益研究预测：从2017年开始往后3年，很多股票将跌80%以上。

 A股已经变天，三化推动股市

早在2017年年初，益研究就预测：未来的两三年内，A股的变化会翻天覆地——那就是股市正在进行着国际化、市场化和法制化这三个化的进程。

首先，所谓国际化，代表就是沪港通、深港通的开通。现在投资人只要有50万元的资金，就可以去买香港的股票了，A股不再是一个封闭的市场。香港股票比A股便宜很多，那就一定会对A股形成估值压力。

第二个是市场化：整个IPO流程越来越市场化，一年IPO数量可能达到400-500家。这意味着小市值股票的稀缺性日渐降低。原来因上市遥遥无期被逼走借壳和资产重组的资产，现在都偏好IPO了，而且借壳和资产重组会越来越难。

第三个是法制化：随着监管越来越严，重组、借壳等往常A股喜欢炒作的题材已经无计可施。有些搞重组、借壳的上市公司甚至面临着退市的风险。

 定价错误已修复，下个机会在何方

在2017年年初来看，我们A股有巨大的定价错误，但经过了一年，随着上市公司盈利状况的改善、以及金融去杠杆、资产去泡沫，这种定价错误已经大大缩小。

看看下表就能知道，目前我们A股的情况从估值上来说，相较美股有些A股定价已经更便宜。一些有业绩的大市值股票不算太贵，部分有业绩的小市值股票趋于合理。

总的来说，白马龙头的机会依然存在，但投资吸引力开始下降；行业龙头开始“外延”，市值50-200亿元，市盈率25-30倍，成长性在20%以上的公司会有机会，但必要条件是有壁垒和核心竞争力。

所以益研究认为：10%的机会会继续在白马股，而另10%的机会已经延伸到了行业龙头的外延。

到底白马股的机会会继续到2018年的什么时候？又有哪种股票叫做行业龙头的外延？请持续关注我们的策略会专题以及1月18日的年度策略会直播。

1月18日下午3点，梁宇峰博士率旗下“益研究”团队研究员，并邀请如下嘉宾，为您奉上一场题为“2018年五大机会和三大风险”的策略演讲，并为您找出白马股以及行业龙头外延的机会。

演讲阵容

梁宇峰

复旦大学经济学博士，中欧国际商学院EMBA。曾任东方证券研究所所长多年，2014年创办益研究。 

益研究——首家私人股票研究所

梁宇峰博士领衔带队

数十位毕业于名校、受过良好专业训练的研究员团队

背后数百位券商研究所分析师的合作支持

邵宇

东方证券首席经济学家。金融学博士，牛津大学John SWIRE学者，复旦大学金融研究院研究员暨研究生导师。

王艇

上海交通大学安泰经济与管理学院国际MBA，长期专业从事港股与A股投资，擅长通过财务与估值对投资机会进行挖掘、判断，擅长把握趋势性机会。

 褚伟锋

益盟股份“主题博弈”首席讲师，有敏锐的消息解读能力，善于基本面和财务分析。

 策略会上，梁博士将总结过去一年证券投资市场的表现，并和大家分享2018年的五大投资机会和三大风险；覆盖港股以及A股各行业的9位专业研究人员，也会对行业以及个股进行详细点评。

 欲知2018年专家对于A股的看法，请扫描以下二维码获得1月18日当天策略会的直播地址，同时您还将获得：

1）专业研究团队，就您对策略会的疑问进行解答；

2）价值168元的8节“最强基本面”课程，为您深入解读价值投资理念，让您可以找到属于自己的“白马股”和行业龙头

3）策略会后，我们还将向您发布2018年证券投资报告赶快扫码，益研究团队2018策略会等着您！

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