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2017年，你的钱包鼓了还是瘪了？

要想知道答案，可以看看央行上周末公布的一个数据：2017年底，居民住户存款总额达64.38万亿元，再创新高，比上年增长了4.6万亿元。

不过，央行同时公布的一个数据显示，2017年底居民贷款余额达到40.5万亿元，比上年增加了7.14万亿元。两者相抵，2017年末，全国居民净存款仅23.88万亿，比上年末减少2.54万亿元。要是和2016年2月的历史峰值29.87万亿比，更是少了近6万亿元。

（数据来源：东方财富Choice数据）

（数据来源：东方财富Choice数据）

储蓄增速创10年新低

中国人银行户头上的钱为什么少了？一个原因是大家没以前那样喜欢存钱了，近年来，居民存款增速一直在下降。东方财富Choice数据显示，中国居民存款的年增速从2008年的26.32%一路下行，2017年的增速仅7.7%，为10年来新低。

（数据来源：东方财富Choice数据）

而且，7.7%的存款增速，已经低于居民的收入增速。国家统计局最新数据显示，2017年前三季度，我国居民人均可支配收入比上年同期名义增长9.1%。

从银行存款出来的钱，很多转入了货币基金和银行理财。东方财富Choice数据显示，2017年底货币基金规模6.78万亿元，比2016年底的4.33万亿增加了2.45万亿。此外，根据普益标准的统计，2017年三季度银行理财存续规模较上年同期也多出1.35万亿元。

不过，即使把货币基金和银行理财（前三季度）的增量都算到居民头上（货币基金和银行理财中，很大一部分来自企业而非居民），2017年居民的净存款也就增加了8.4万亿元，增速约为9%，也低于前三季度居民人均可支配收入名义增速9.1%。

居民加杠杆速度惊人

事实上，让中国居民银行户头资金减少的更主要原因是房地产。过去几年中国居民贷款呈现爆炸式增长，尤其是2016年以来，房贷加速增长，使得居民净存款从2016年2月到达顶峰后开始加速下行，仅仅22个月，就减少了近6万亿。

2017年底居民贷款余额达到40.5万亿元，比上年增加了7.13万亿元。其中，居民中长期贷款增加了5.3万亿元。这部分资金基本可以等同于房贷。

不过，由于2017年房地产调控力度加大，当年个人房贷余额增速已经比2016年明显回落。东方财富Choice数据显示，居民中长期贷款(主要为房贷)月度增量在2017年1月创下历史峰值6293亿元后开始下滑，尤其是进入四季度，大部分银行面临额度不充裕问题，房贷受到明显抑制。

（数据来源：东方财富Choice数据）

在中长期贷款受限的同时，2017全年居民短期贷款增加1.83万亿元，同比增长181.8%。业内普遍认为，短期贷款爆发与房地产限贷有关，按揭贷款被限制之后，有居民将消费贷变相投入房市。

2018年会怎么样？

那么，2018年中国居民的银行头寸会有怎样的变化？

从居民存款来看，受金融去杠杆影响，2018年货币基金、银行理财的增速可能会低于2017年，但因收益率较低，居民存款增速下降的趋势大概率不会改变。

而居民贷款的增速可能放缓。在海通证券姜超看来，如果考虑到长短期贷款、住房公积金贷款，我国居民部门债务占GDP的比重2017年7月已经突破了53%，到2017年底预计将达到56%左右。而在2007年的时候，我国居民部门的债务率还不足20%。美国居民部门债务率从20%提升到50%以上用了接近40年时间，而中国用了不到10年，我国居民部门杠杆率飙升速度之快可见一斑。

而随着房贷利率走高、去杠杆政策推行，居民加杠杆速度仍将趋缓，2018年地产销量或重回负增长。如果地产销量负增长，居民房贷很可能也将出现负增长。

中信证券分析师明明认为，房贷方面最大的影响因素是长效机制，包括长租房推出等，如果未来回归租房市场就不需要那么高负担去买房，长效机制的逐步推出或者落地可能减弱居民中长期贷款增速，也便于居民降杠杆。

“现在来看，2018年这一规模可能还会下降，但是幅度应该不明显，因为近期地产销售数据还是比较平稳，包括有些地方也在有限度放开限购的要求。”

本文仅供投资者参考，不构成投资建议。

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