投资交易出现明显信号为新牛市埋下伏笔即时行情现货黄金周三(1月17日)小幅下

即时行情

现货黄金周三(1月17日)小幅下跌，最低触及1332.60美元/盎司，不过目前跌势收窄。美元兑一篮子货币从三年低点反弹，且黄金在此前大涨后面临技术性调整风险，都施压黄金。

金价隔夜跌至1331.40美元后，受到低吸买盘支撑，再度冲高至1343.91美元，不过周一触及的高点对金价形成压制，黄金再度回落，欧市盘中跌至1332.60美元的低位。

“黄金的多数波动都是由美元引起...ETF持仓变动很小，避险买需方面对黄金的看法也几乎没有变化，”法国兴业银行全球大宗商品策略师和亚太研究主管Mark Keenan表示，“在我们看来，由于缺乏实货买需，金价前景看跌；今年的升息前景对黄金是个阻力。”

尽管黄金下跌，但由于受到美元未来下行的风险，市场对金价长期前景仍持乐观态度。

美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，在截至1月9日的当周，对冲基金和投机客的美元兑一篮子主要货币和新兴市场货币的空仓几乎倍增，从54亿美元增至101亿美元。这是自去年10月底以来最大的美元净空仓规模。

市场解读

1、全球最有名的加密货币--比特币延续过去24小时的惨烈跌势，周三跌逾7%，一度跌至10,567美元，因投资者担心监管部门可能打压过去一年价格急剧攀升的比特币，此前比特币周二一度大跌25%。

“在20国集团(G20)3月会议召开前，加密货币在当前季度可能受抑；决策者或许会在这次会议上讨论收紧监管，”Alt Design的首席分析师Shuhei Fujise称。

2、消息：欧洲央行不大可能在下周放弃购债承诺三名消息人士称，下周欧洲央行不大可能放弃继续购债的承诺，因决策者需要更多时间来评估经济和欧元的前景。欧洲央行上周暗示2018年“初”改变政策信号的意愿增强，特别是继续其2.55万亿欧元的购债计划，直到通胀回到目标水平的承诺。

3、北京时间18:00公布的欧元区12月未季调CPI年率终值上升1.4%，预期上升1.4%，前值上升1.5%；欧元区12月CPI月率上升0.4%，预期上升0.4%，前值上升0.1%。

4、北京时间22:15将公布美国12月工业产出月率，预期上升0.5%，前值上升0.2%；美国12月制造业产出月率预计将上升0.3%，前值上升0.2%。

5、北京时间23:00，美国参议院金融委员会就任命鲍威尔(Jay Powell)出任美联储主席的提名举行投票；同一时间，加拿大央行还将公布利率决议。

6、北京时间周四03:00，美联储将公布经济褐皮书。投资者希望看到美联储如何看待目前经济状况，不过该褐皮书对黄金短线影响有限。

7、北京时间周四04:00，美国芝加哥联储主席埃文斯和达拉斯联储主席卡普兰参加一场有关当前经济形势和货币政策的讨论。

8、北京时间周四05:30，美国克利兰夫联储主席、2018年FOMC票委梅斯特(Loretta Mester)做一场有关货币政策沟通的报告。

同一时间还将公布美国截至1月12日当周API原油库存数据，关注该数据对油价的影响。

黄金解析

日线图上，现货黄金在周一触及1344.57美元的高位后，涨势陷入停滞，当日收出较长的上影线后，接着周二收出十字星，周三在升至周一触及的高位后回落，显示市场短期上涨动能开始衰竭。重点关注10日均线1326.39美元阻力，而前期震荡区间上沿也在此水平附近，若跌破该支撑，将加大调整风险，若守住该支撑，短期可能会上探1350/57美元区间的阻力。

四小时图上，黄金在回升至1340美元上方后随后拉出一根大阴线，在跌破10周期均线支撑后，意欲下测30周期均线，RSI指标回落至50下方，MACD能量柱跌至零轴下方，这些都暗示黄金调整风险的到来。

支撑关注1331.90、1327.56、1322.47、1317.65，上方阻力关注1339.40、1342、1345、1350。策略上，中期逢低做多，短期逢高做空，止损设在1350美元上方。

原油解析

美国原油期货周三回吐早前的部分涨幅，现报63.61美元/桶，受投资者获利了结拖累。因分析师警告市场可能向下修正，但供应趋紧和全球需求旺盛仍支撑油价。

基本面收紧已导致两种指标原油期货较12月初水平上扬约13%，石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯的减产行动和需求稳健增长，都提供助力。

“很多人认为油价升至每桶60美元上方会自行修正，因该价位将激励美国页岩油生产活动大幅上升，”澳洲Rivkin Securities的投资分析师William O‘Loughlin说。

四小时图上，油价跌破布林带中轨支撑，目前徘徊于自12月中旬以来的上升趋势线附近，若跌破该支撑，可能意味着调整风险的来临。均线系统来看，10周期和30周期均线已经开始调头向下，MACD能量柱跌至零轴下方，MACD双线高位死叉后回落，增加了油价下行的风险。

支撑关注63.17、62.56、62.06、61.56，上方阻力关注64.07、64.77、65、65.30。策略上，短期逢高做空，止损设在65上方。

投资的本质：成功与其说是计算和选择，不如说是放弃和坚持

前言：投资开悟的一个标志，就是学会区分能力与运气的分水线。

投资的两端分别是分析和交易，而连接这两端的是等待。投资分析的核心是商业理解力和概率思维，投资交易的核心是赔率和逆向思维，等待的核心是谨守能力圈和尊重常识。从长期来看，优秀的交易无法挽救糟糕的分析，优秀的分析却可能毁于糟糕的交易。然而相比之下，最难的还是学会等待（无论是持股还是持币）。

投资业绩都是后验的，但每一笔投资的中长期概率和赔率却是可以事先决定的。优秀的业绩只是结果，导致这一结果的原因才是本质。努力、天赋和运气可能是最重要的3个原因：在正确的方向上努力会给你一个成功的下限，天赋决定了成长的效率和时间成本，而运气总会给坚持正确的人以意外的惊喜。

成功的投资人与其说是精于计算和选择，不如说是他们更懂得放弃和坚持。与其说是能耳听六路眼光八方，不如说是始终心无旁骛的保持专注；与其说是天赋异禀见识超常，不如说是更能深刻看到自身的局限性，清楚知道市场中的可为与不可为。所谓的投资大神，不是他们获得了神秘的天启，只不过是忠诚于复利并永远践行罢了。

懂复利的人都明白，复利的可持续性与盈利能力是矛盾（这与ROE类似），高复利与长周期不可兼得，其中以巴菲特的50年近25%为人类目前的极限（那些只看高复利不看时间就称战胜巴菲特的，基本还没摸着投资的毛）。在高复利之后向着均值回归是必然的，这其中既有客观因素，也有主观因素。投资生涯里最好的情景是：初期高复利，之后稳健但极强的持续性。

投资在某个阶段特别容易沉溺于“完美系统的构建”，然而这与终身致力于制造永动机的差别并不大。系统越是繁复、思维越是沉溺于细节，其实与投资的本质就距离越远。投资做得越久越能体会到，最可依靠的是质朴简洁却击中本质的方法论，最应重视的是大格局和战略上的成功。

对一个投资人来说，比较危险的一种情况是早早的拥有“真理在握”的感觉。如果同时再无聊点儿或者争强好胜些，对稍微不同道者就口诛笔伐，那基本上说明没啥进步的余地了。投资当然是有毫不可动摇的基本原则，但投资的不同要素的权重却没有什么“神圣模型”。当然这不是说见异思迁，而是保持思维的开放性，这其实也是一种能力。

集中还是分散好？如果从特定阶段性角度考虑，取决于鱼（弹性）与熊掌（安全性）哪个对你更重要。如果从长期常态来考虑，集中似乎代表了对公司挖掘和分析的高度自信。但转念一想，如果真那么自信，理应可以挖掘到更多优秀的标的并适度分散啊。当然这本质上是个度的问题，最终讲究的是研究深度与仓位效益的匹配、投资弹性与风险分散的适中。

投资决策环节涉及的要素很多，但如果精炼总结下可能有三点最关键：

1，大局观。就是清楚你处于整个市场周期的什么位置，是该恐惧、贪婪还是麻木；

2，价值判断。下注要瞄准在未来优势类别的对象上，与时间做朋友；

3，预期差。明确价值判断的假设和估值所包含的预期，当出现高度预期差的时机时保持敏感度。

投资神话里都是百战百胜的故事，但现实其实很骨感，即便是巴菲特都承认不断在犯错。然而为什么有的人一犯错就致命有的犯了错并不导致严重损失呢？区别在于：1，主观上是否承认自己是会犯错的凡人？2，客观上是否善于用安全边际保护自己？3，是否分散了风险并用良好赔率弥补？所以损失是取决于错误的预处理。

从PB=PE*ROE这个公式来看，当ROE=8%的时候，即便PE是35倍但PB却只有2.8倍。若公司能够持续成长，ROE提升到25%，则届时的PE在25的时候，PB却反而提升到了6.25倍。由此可见，PE反映的是预期溢价，而PB反映的是资产溢价。通常预期的反映远早于ROE的实际变动，而PB则相对同步或者滞后于ROE的变动。

从其中还可以理解，ROE本身的变化趋势是估值的核心要素，估值的最大奥秘不是对指标的简单加减乘除，而是对企业未来盈利能力的前瞻性判断，是对公司经营阶段的准确定性。所谓模糊的正确，其实就是具体的PE和PB可以相对模糊（或者说可针对性分析），但ROE的趋势性判断一定要正确。

高ROE是公司盈利能力的体现，又高又可持续的ROE是公司强大竞争优势的体现。那么对这么好的公司市场绝大多数情况下必然给予资本溢价，也就是较高的PB。如果一个高ROE公司出现很低的PB，你要想想为什么？可能：1，市场是傻瓜；2，公司的本质是强周期且当前处于盈利高峰的拐点。这种矛盾偶然会发生，但经常性情景而言，高ROE与低PB本质上是矛盾的。

在投资这个领域，“带着镣铐起舞”有可能不是种限制反而是种保护机制。最典型的比如老巴说的“一辈子只打二十个孔”，又如最常见的定投指数基金。看起来这些行为被高度的限制了，但时间放长后经常发现“镣铐”居然变成了金手镯。这其实也是绝大多数人的“自由行动”总跑不过自己的虚拟盘的原因。

能不断带来新的预期的公司往往比较受到市场青睐。但这里分两种情况：一种是新预期都是围绕主业增强或者产业链升级，并且主要的预期都“说到做到”持续被证实，这就是优秀甚至伟大公司的好苗子；另一种的新预期跨度大且喜欢跟着风口走，又总是不断用新预期掩盖未实现的旧预期，这就是不靠谱甚至老千公司的种子选手。

就公司与价格的相对关系来说，用静态较高的价格买入公司虽不是上策，但也不是最可怕的。特别是这个公司如果未来不断的变得便宜，那还能反转为一笔上佳的投资。最怕的是买入的时候很便宜，但越拿越贵了，这说明买入的逻辑从根部就错了。这种情况下最重要的是快速改错的能力，否则等错误坐实的时间成本都高的让人想哭。

高效经营类的公司初看上去很难有明显的壁垒，但这种高效经营可能量变到质变，进而形成真正的基于规模或者技术和客户粘性等方面的高壁垒，但等这一切确认时往往已经接近成熟期。对这种公司而言，在初中期阶段最重要的应是把握三点：1，长周期的需求扩张；2，专注并具有强烈产业抱负的团队；3，不断“说到做到”的执行力。

资产负债表的恶化从定性来讲不是好事，但引起其恶化的原因需要一分为二的看。一种伴随的是收入增速的明显下降，以及同期应收账款和存货的异常；另一种是收入高速增长，但需要前期垫资或者规模效益不足而导致负债率大幅上升和现金流的恶化。前者往往预示放宽信用到极限后期收入端还将面临更恶劣结果，后者相反是由于需求爆发过于快速超过了当前资本的消化能力。

今天看到一句话：“什么叫局限？局限就是砍柴的以为皇帝都挑金扁担。”实在是太到位了。

接着上面的话题，如果你想学成功的价值投资，千万别天天去背巴菲特口诀；如果你想创业千万别天天看各种成功学，你最需要搜集的是大家是怎么失败的。一个没有把各种失败案例研究透的人，不可能成功。那些只是天天告诉你“某某就是好，你做了某某就会焕然一新大获成功”的，不是书呆子就是骗子。

牛市里大家谈的都是高弹性，几轮股灾下来又开始关注“怎样避免净值波动”了。其实净值回撤本身是市场波动的附带品，完全拒绝回撤等于与投资为敌。但同样的波动在不同的背景下意义截然不同：泡沫环境下的倾向应是拒绝波动，低估环境下则反而需要拥抱波动，而绝大多数不可知的环境下你需要的是坦然忍受波动。

一本书里写到：“平庸的将军，在面对复杂环境时会给自己罗列一堆堆难题和问号，焦头烂额而找不到北。真正的将才，则快刀斩乱麻，从貌似平常的事态中一眼窥透本质和要害，并果敢行动。”这和投资决策其实也异曲同工，优秀的投资人无论对市场还是对公司都善于抓主要矛盾，并能由细节见整体并最终形成决策的“逻辑支点”。

从估值的角度而言，我个人第一怕的不是贵，而是价值难以衡量。难以衡量的核心要么是变量太多要么是距离能力边界太远；第二怕的还不是贵，而是便宜的陷阱。看起来便宜容易让人下狠手，而一旦证明是陷阱就是大亏。如果其他要素都较为确定，那么“贵”其实是一个很单纯的问题，至少易衡量。但估值的重要假设说不清或者被推翻就很要命。

很多事情你只要努力付出了，没功劳也有苦劳，勤奋会有个基本的收益保障。但投资这行既残酷又简单的特征在于，从来不问你付出了多少，而只看你对不对。这种类别的工作，努力是第二位的，第一位是正确的价值观和方法论。否则，方向不对，越勤奋越坎坷，越痴迷越疯魔。

同样是运气，投资新手大多是因为好运所以看起来正确，而投资老手则往往通过正确去取得好运。前者是随机和被动的，而后者是高概率且主动的。一个人的投资业绩，幸运一两次很正常。但如果看起来总是那么幸运，那其中肯定有种吸引好运气的因素叫“能力”。而投资开悟的一个标志，就是学会区分能力与运气的分水线。笔者微信公众号：简单金融学微信：yxq599187165 Q:1078968808