点“房”成金——非传统投资专家安祖高顿对安祖高顿的过多盛赞

文章来源：云锋金融

在纽约切尔西区的第十五街与第十六街之间，坐落着120年前由奥利奥饼干的发明者——美国国家饼干公司（NBC）兴建的切尔西市场。

现在，这里藏着百余家风格各异、云集全球美食精华的小吃摊点。在这个转角看到来自白令海峡的新鲜帝王蟹，下一个转角看到的就是散发着罪恶香气的芝士牛肉汉堡。

切尔西市场并非一直风光如此。自1958年NBC搬出切尔西市场，这座哈德逊河东岸的四层红砖小楼就如同陷入中年危机，日渐落寞。

直到1999年，一家叫做安祖高顿（Angelo, Gordon & Co.）的资产管理公司从急于回笼资金的俄罗斯投资者手中，低价收购了切尔西市场及其附属的工业地产和写字楼。

在此后的三年里，安祖高顿快刀斩乱麻，将整个交易中除切尔西市场以外的其它四项资产进行处置，并全神贯注于对切尔西市场的重新定位。

这栋见证纽约城市发展的百年小楼，自此迎来了新的开始。

安祖高顿将切尔西市场已有的零售属性予以保留，并将其与创意性办公街区的概念进行结合。这一定位立刻让切尔西市场重新焕发了吸引力，尤其是一层十万平方英尺的食品零售区域更是令租客们眼前一亮。

租金也由平均每平方英尺不到10美金飙升至超过20美金每平方英尺。通过遴选优质租客，租金很快上涨到50美金每平方英尺。

2003年，切尔西市场被出售给一家机构投资者。安祖高顿继续持有小部分股份并帮助切尔西市场的新主人进行过渡和管理。到2011年安祖高顿全面售出切尔西市场时，这里的出租率已高达99%，租金也达到历史最高水平。

而此时的切尔西市场，早已成为纽约城市的一张旅行名片。2008年，切尔西市场迎来了他的新邻居——Google纽约总部。

看

不见
摸得着的安祖高顿

安祖高顿是谁？

切尔西市场故事中的安祖高顿（Angelo, Gordon & Co.），是一家来自美国的另类投资管理公司，由John M. Angelo与Michael L. Gordon在1988年创立。

在此之前，Angelo和Gordon已经在大名鼎鼎的罗斯柴尔德投资银行的套利部门拥有超过十年的管理经验，涉猎领域包括不良资产处置、风险套利以及可转换套利。

John M. Angelo于1966年作为一名债券交易员进入纽约证券交易所。而仅仅九年时间，他就成为了罗斯柴尔德的合伙人之一。晚年，John M. Angelo成为美国第43任总统乔治·W·布什的顾问委员会成员之一。

资料来源：云锋金融整理

私募向左杠杆向右

在安祖高顿的官网上，这家另类投资公司用”rarely”来形容他们对杠杆工具的使用。取而代之的，是通过严谨的专业分析和对市场的深入洞察，对投资的时机和策略近乎完美地掌握。这家以投资困境债起家的另类投资管理公司，反而对其信贷业务保持着极为低调的态度。

低调的公众形象背后，是不俗的投资能力：

2009年，美国政府联合包括安祖高顿在内的九家私人合作机构启动PPIP计划，对银行系统约400亿美元的问题资产进行清理。金融危机结束之后，银行普遍收紧了对中小企业的贷款。安祖高顿再次把握时机，开始为能源公司提供有限担保直接贷款。

与审慎的杠杆使用构成鲜明对比的，是安祖高顿在私募策略上的另一种思考：重视管理层及公司未来的运营潜力。

We recognize that management teams, not investors, arein the best positions to run their businesses. Thus, we prefer to work withmanagement teams that can benefit from our resources and experience rather thanour day-to-day oversight.

“我们认识到，最适合管理生意的不是投资者，而是它的管理者。因此，我们更希望与我们共事的管理者能够因我们的资源和经验受益，而不是接受我们日复一日的监督。”

——安祖高顿官网

打开安祖高顿的官网，持有时间超过十年的项目比比皆是。这样类似于“孵化”的投资理念，令包括私募在内的所有业务线都拥有令同行艳羡的业绩。

图片来源：安祖高顿官网

落地亚洲

2006年，安祖高顿募集了第一只亚洲房地产基金，当时亚洲的地区GDP增长率达到8.5%。彼时的中国大陆和印度，分别保持着10%和8%左右的GDP增速。

在此之后，虽然经历了全球金融危机、欧债危机等风风雨雨，但十余年间安祖高顿已在亚洲落地三只AG Asia Realty Fund，运用资金累计超过20亿美元。

安祖高顿借助三只基金，从2007年的大连星海广场项目：

到2013年的上海浦东陆家嘴东樱花苑：

再到刚刚宣布的韩国国民银行大楼项目：

安祖高顿成功地在亚洲房地产市场高速发展的十年里获得了极为可观的收益。单在大连的星海项目的住宅模块，安祖高顿就成功使模块盈利率达到整体盈利率的两倍以上。

在住宅项目销售过半后，星海项目的商业配套也开始吸引到更多的客户群。安祖高顿再一次把握机会，将住宅和商业配套的剩余股份出售。这个310万平方英尺的项目，最终使安祖高顿获得了巨大收益。

安祖高顿释放给外界的信息，几乎可以用“凤毛麟角”来形容。就连安祖高顿的官网上，对自己的公司概括也不过一句“非传统投资专家”。

万幸，管中窥豹，可见一斑。零散的新闻和市场研报片段所呈现出的安祖高顿在全球各地的布局，令人不禁为其独特的卓识远见而折服。

对安祖高顿的过多盛赞，犹如为切尔西市场里新鲜的食材佐上破坏本味的重油赤酱，不过是多此一举。因为在老餮眼中，这食材本身已是不可多得的珍馐。

资料来源：

1.Wikipedia: http://en.wikipedia.org/wiki/Angelo,_Gordon_%26_Co.

2. 公司官网：http://www.angelogordon.com

3. Bloomberg: Angelo Gordon Raises $625 Million for Second Asia Property Fund

4. http://www.palico.com/funds/ag-asia-realty-fund

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