一个连续三年排名A股倒数的板块，突然被机构看好！投资者对传媒板块转趋乐观中却不乏理

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投资者对传媒板块转趋乐观中却不乏理性，注重标的的性价比：我们认为板块由之前的龙头领涨蔓延至普涨，伴随强势股止步不前，显示市场乐观情绪在蔓延，但同时又十分注重标的的性价比（估值vs 成长，估值是否可以被成长消化），估值仍需合理。

重申A 股传媒板块仍处于起涨点之观点。

情绪面、基本面和估值均支持板块增长向上，机构情绪反转或为引爆点（传媒VS 其他板块，风险收益比优势是否明显）。

第一，情绪面：A 股传媒板块自2015 年至今已连续三年排名倒数前三，所谓物极必反，月满则亏；

第二，基本面：中国传媒互联网板块仍处高增期，中国电影票房温和增长，2017年同比增速15-18%（不同口径下）。内容板块部分，渠道调研显示，中国内容版权版权金预估2018 年同比增长20+%。移动端红利仍继续，预估中国移动游戏市场容量同比增速未来三年的复合增长率不低于30%；

第三，各自板块市场份额领导者2018 年市盈率大部分落在15 倍至25 倍，参考其内生增速，不少标的的PEG 已落至1.0 以下甚至更低。

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选股标准：好公司（护城河有多深）、管理层诚信（是否有违约或错误的管理市场预期的历史）、合适的估值（PEG 低于1.0 倍可为参考标准）、近期是否有解禁（解禁比例）。彩贝财经（公众号：icaibei）建议投资者与前行（过程很可能是曲折的）过程中累积安全筹码——具有品质估值性价比的好公司。

选股顺序，产业链视角优质内容优先于渠道（主流互联网渠道是BAT和一些未上市的细分市场渠道如爱奇异和B 站等，A 股其实买不到，从这个意义上，我们认为优质内容优先于渠道）。我们认为传媒产业内容具备较高的护城河，与产业链具备较高定价权，对应较高的ROE，该等商业模式理应享有较高估值。投资节奏部分，板块起涨阶段优质内容将优先受到追捧。

估值区间多少是合理的？短期来看，强势股的止步不前反映了目前市场情绪对应的估值天花板，投资者可参考该等标的给予相应折扣，譬如内容领域的领导者光线传媒目前交易在2018 年市场平均预估35 倍市盈率，其他相关内容公司可适当折价。

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热门标的

内容领域的慈文传媒、华策影视、唐德影视、光线传媒和奥飞娱乐；渠道板块的宝通科技和顺网科技；以及院线板块的上海电影和中国电影。