论六个核桃的合理股价 10元六个核桃

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论六个核桃的合理股价 10元。股价|养元|营收|营业收入|广告费用---

六个核桃，即养元饮品，从上市，就把我们震精了，一，超高股价，上市第一天就破百，成为百元股，上次好像是海普瑞吧。二，超高毛利率，近50%的毛利率，直追茅台，三，超变态行情，第二天就跌停。

那么，六个核桃，到底值多少钱呢？

现在的股价为96元，每股净值，13.2，PE,24.7，总市值，517亿，

如果从净值看，确实高，如果从PE，则不算高，那么我们就要思考，PE能不能稳定住，即业绩会不会变脸。

养元饮品，2009年公司营业收入仅5.25亿元，2013年爆发式增长至74.31亿元，年复合增速达94%，归母净利润由8463万元增加到15.82亿元，年复合增速107%。然而2014年至今，公司的营业收入和净利润在经历增长后出现下滑，16年营收、净利润增速分为-2.38%、-23.08%，公司招股说明书中预计，2017年公司营业收入同比下降12.15%-13.87%、归母净利润同比下降17.53%-19.14%。

2009年至2015年，销售费用投入从1297万元不断提升至9.2亿元，从费用分配看，公司销售费用主要集中在广告费用，广告投放的占比不断提升，2014年广告费用超过2亿元，占比约27%，到2016年，公司广告费占比近37%。公司精准的品牌定位与营销上的大规模投入成效明显，营业收入2009年至2013年从5.25亿元增长至74.31亿元，年复合增长率94%。

在养元智汇的招股书中，透露出的是将把“砸钱拍广告”模式进行到底的信息。在养元智汇拟总募集资金 32.6亿元中，约29亿元用于营销网络建设及市场开发项目。具体投资构成为：约19亿元用于品牌建设（约16亿元用于电视广告，2.98亿元用于其他媒体营销），9亿元用于商超渠道建设，8900万元用于办事处建设。

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这是最近三年的营业收入，从图中可以看出14年不到90亿，15年91亿，16年89亿，而今年公司预计下降12%，即可能只有78亿，而14年18亿，15年26亿，16年27亿，而广告费用，2014-2016年及2017年1-6月份，养元饮品用于广告投放及市场推广促销方面的费用合计金额分别为4.87亿元、5.04亿元、6.41亿元和3.44亿元，占当期主营业务收入的比例合计分别为5.89%、5.53%、7.2%和9.39%，而河南，河北，山东，四川，这几个地方是重点销售区，占营收的近50%，这几个地方是农业人口比重大，同时也是核桃产地。

从以上几个数据可以得出几个结论，

一六个核桃营收高峰，也就在90亿左右，

二，六个核桃是依靠广告投入不断推动营收增加

三，六个核桃的广告费用不断增长，从营收的6%增长到目前的9.5%，以及未来的可能15%。

四，这么大的广告力度，但已经似乎作用不大了，营业收入近两年不断下降。因为南方人不太接受这东西，广告力度再大也无用。

所以，在这里，做一个推测，

即，六个核桃营收可能会到60亿左右，广告费用可能会达到营业收入的15%，即9亿，净利润可能会在12亿左右。这还是比较乐观的情况下，如果不乐观的话，大概率会降到10亿以下，按12亿来讲，总市值为250亿，按不乐观的8亿来讲，总市值160亿，取中间值，为190亿，股价为35元。

所以对养元三年后的股价为35元。如果用高送转之类，我们三年后，可能会见得复权后10元的养元。

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