重磅!注册制获准延期这类股或成“香饽饽” 第1页:股票发行注册制改革授权期限获

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第1页:股票发行注册制改革授权期限获准延长两年第2页:刘士余方案获批注册制为何延期2年?第3页:本周股市三大猜想及应对策略:股指震荡向好为主?第4页:节前玩“潜伏” 中外资悄悄摸底这几家A股公司(名单)第5页:注册制延期两年次新股或成“香饽饽”第6页:注册制改革获准延长2年利好两大板块

===本文导读===

【为何延期】股票发行注册制改革授权期限获准延长两年

刘士余方案获批注册制为何延期2年?

【本周策略】本周股市三大猜想及应对策略:股指震荡向好为主?

【资金潜伏】节前玩“潜伏” 中外资悄悄摸底这几家A股公司(名单)

【个股掘金】注册制延期两年次新股或成“香饽饽”

注册制改革获准延长2年利好两大板块

===全文阅读===

股票发行注册制改革授权期限获准延长两年

证监会主席刘士余表示，为了使继续稳步推进和适时实施注册制改革于法有据，保持工作的连续性，避免市场产生疑虑和误读，并为修订证券法进一步积累实践经验，有必要延长《授权决定》的实施期限。

《证券日报》采访人员2月24日获悉，为了稳步推进实施股票发行注册制改革，进一步发挥资本市场服务实体经济的基础功能，第十二届全国人民代表大会常务委员会第三十三次会议决定:2015年12月27日第十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定施行期限届满后，期限延长二年至2020年2月29日。国务院应当及时总结实践经验，于延长期满前，提出修改法律相关规定的意见。

国务院要进一步加强对股票发行注册制改革工作的组织领导，并将股票发行注册制改革具体实施方案报全国人民代表大会常务委员会备案。国务院证券监督管理机构要继续创造条件，积极推进股票发行注册制改革，并会同有关部门加强事前事中事后全过程监管，防范和化解风险，切实保护投资者合法权益。

上述决定自2018年2月25日起施行。

2月23日，中国证监会主席刘士余受国务院委托，对《关于延长授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定期限的决定(草案)》作说明。

刘士余说，两年来，证监会坚持稳中求进工作总基调，综合施策、多措并举，努力为稳步推进注册制改革创造条件，取得了积极进展。

一是坚持质量第一，保持新股发行常态化，努力形成有利于注册制改革的发行市场秩序。两年来，证监会持续完善新股发行环节的市场化运行机制，坚持新股发行常态化，逐步放开新股发行节奏，新股发行“堰塞湖”问题得到有效缓解，2017年共审结IPO企业633家。严把公司发行上市准入关，从源头上提高上市公司质量。

“目前，影响推进注册制改革的‘堰塞湖’包袱大为减轻，上市公司质量第一的理念深入人心，发行节奏趋于市场有序调节，有利于注册制改革的发行市场秩序逐步形成。”刘士余说。

二是严格监管执法，加大对各类违法违规行为的打击力度，积极创造有利于注册制改革的市场环境。两年来，证监会坚持依法全面从严监管，严厉打击欺诈发行和虚假信息披露等各类违法违规行为，依法查办了一批大案要案，严惩了一大批危害市场、侵害投资者合法权益的不法分子，有效遏止了一段时间以来资本市场恶性违法犯罪活动蔓延的势头。同时，证监会专门组织实施了IPO财务信息披露核查等专项监管执法行动，形成了监管高压态势。经过努力，进一步净化了推进实施注册制改革的市场环境。

三是强化交易所一线监管功能，在上市审核中发挥交易所作用，不断丰富和积累有利于实施注册制改革的经验。修订《证券交易所管理办法》，探索推进“以监管会员为中心”的交易行为监管模式，完善交易所对发行人、投资者、会员的管理措施和手段。通过抽调交易所人员参与IPO审核、增加股票发行审核委员会中交易所人员比重以及由交易所实质承担部分公司债券发行预审职能等措施，为交易所更好发挥一线监管作用进行“练兵”。

“经过两年努力，交易所在适应注册制改革新机制要求的制度、人才、经验、能力等方面的准备工作日趋成熟。”刘士余说。

四是加强对中介机构的监督管理，严格中介机构市场把关责任，健全有利于注册制改革的市场中介支撑体系。两年来，证监会制定、修订一系列监管规定，督促保荐机构严格内部风险管控，充分发挥核查把关作用;完善对会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所等中介机构的监管，细化中介机构的核查义务及法律责任，加强日常监管，加大处罚力度。经过不懈努力，中介机构执业活动进一步规范，责任意识进一步增强，专业把关作用充分发挥。

五是强化信息披露监管，探索投资者权益保护新举措，完善有利于注册制改革的配套制度安排。实行证券期货市场统一的投资者适当性管理办法，筑牢投资者保护第一道防线;探索试行欺诈发行的“先行赔付”，专业投资者保护机构的“持股行权”“示范性诉讼”和纠纷多元化解等新的投资者救济途径与手段;完善上市公司退市制度，健全市场优胜劣汰机制;出台减持新规，规范上市公司股份减持行为，着力解决“清仓式”减持、“过桥”减持等乱象，引导上市公司专注主业、稳健经营;完善上市公司“刨根问底”式实质性信息披露监管，进一步树立以信息披露为中心的监管理念。

六是强化市场宣传和舆情引导工作，营造有利于注册制改革顺利实施的良好舆论环境。两年来，证监会更加重视与市场的沟通，加强政策解读，提升预期管理水平。通过案例宣传、专家解读等方式，加强对注册制的正面宣传，重申注册制也须依法从严监管的正确理念;支持新闻媒体加强对价值投资理念的宣传，倡导理性投资，开展“明规则、识风险”专项投资者教育活动，培育良好的股市投资文化。妥善应对负面舆情，对不实信息和政策误读及时澄清回应，严厉打击编造传播资本市场虚假信息行为，为实施注册制改革营造了良好舆论环境。

刘士余说，通过两年的努力，证监会在完善市场制度、健全市场机制、规范市场秩序、增强市场诚信、强化市场监管等方面，为稳步实施注册制改革创造了较为有利的条件与环境。同时，目前在多层次市场体系建设，交易者成熟度，发行主体、中介机构和询价对象定价自主性与定价能力，以及大盘估值水平合理性等方面，还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题，需要进一步探索完善;从外部环境看，欧美发达国家相关金融市场积累了一定泡沫和风险，已经有调整的征兆，给我国实施注册制改革时间窗口的选择带来不确定性。

“为了使继续稳步推进和适时实施注册制改革于法有据，保持工作的连续性，避免市场产生疑虑和误读，并为修订证券法进一步积累实践经验，有必要延长《授权决定》的实施期限。”刘士余说。

刘士余最后表示，下一步，证监会将在总结实践经验的基础上，继续积极创造条件稳步推进注册制改革，条件成熟时适时向国务院提出具体实施方案建议，并会同有关部门加强事前事中事后全过程监管，防范和化解风险，切实保护投资者合法权益。

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刘士余方案获批注册制为何延期2年?

24日，全国人大常委会批准，股票发行注册制改革获准延长2年，至2020年2月29日。同时，要求国务院应当及时总结实践经验，于延长期满前，提出修改法律相关规定的意见。

值得注意的是，该期限指的是国家允许突破证券法推进注册制改革的时间。这也意味着，注册制改革还在稳步推进中，并不会马上推出实施。

上一次获得允许的时间是2016年3月1日，截至时间是2018年2月28日，为期2年。

那么，此次注册制延期的原因是什么?延期2年又有何深意?

实施条件尚不成熟

股票发行注册制改革喊了很多年，现在为何要推迟?

对此，刘士余表示，这是因为目前还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题，需进一步探索完善。

换言之，注册制改革实施的条件还不成熟。

中国银行国际金融研究所研究员王有鑫对中新社国是直通车表示，注册制的本质是以信息披露为核心，需要司法制度的密切配合。因此，如果没有司法制度的保障，贸然推行注册制，可能给不法企业提供了公开合法的行骗机会。

当前，资本市场信息披露制度尚不完善。獐子岛扇贝意外死亡事件就暴露了部分上市公司信息披露存在质量和真实性问题。

除了信息披露制度的不健全，实施注册制，资本市场的退市制度也有待完善。方正证券策略高级分析师胡国鹏在接受中新社国是直通车的采访时指出，实施股票发行注册制，必须要先完善退市制度。

“退市制度要与注册制相契合，也就是说资本市场进与退的数量是要相匹配的，不能上了四五百家，而只退十几家，这样是不匹配的。”胡国鹏说。

中国资本市场的退市制度还没有实现常态化。数据显示，自2001年中国证券市场建立退市制度以来，截至目前A股市场共计94家公司退市，平均每年仅有5.5家退市，而平均每年却有数百家公司上市。

相比之下，美国的退市制度则较为成熟。中航证券统计数据显示，自2001年以来，美国纽交所和纳斯达克市场平均每年退市公司数量合计超过400家，平均每年上市的企业有150家左右。

在胡国鹏看来，股市要具备有效的退出机制，才能与注册制度相配套，有进有出才能让股市更好地发展。

实施注册制，除了要完善信息披露和退出制度，从公司层面上来说，公司的治理方法与资本市场的契合度也有待提升。

胡国鹏认为，当前中国未上市企业与资本市场的结合相对较少，在放开注册制之前，要让这些企业加强与市场的结合，这样注册制实施起来才更加稳健。

综上三点，实施注册制的条件还不具备。王有鑫指出，最近以美股、日股等为代表的国际股市面临较大风险，而中国股市受外部环境影响又较大，因此目前不是推出注册制的时间窗口。

延期为何是两年?

话说回来，股票发行注册制的授权决定期限为何延长的是二年?

胡国鹏认为，这可能与十八届三中全会定下的时间表有关。

十八届三中全会指出，到2020年，要在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果，形成系统完备、科学规范、运行有效的制度体系，使各方面制度更加成熟更加定型。

股票发行注册制作为证券市场改革重要的一部分，正是“在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果”的体现之一。

在此次会议上，明确提出，要健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革。

在王有鑫看来，实施注册制的大方向不会变，推迟两年执行，是为了更好的完善前提条件，做好充分的准备，避免仓促推出对市场带来冲击。

正如证监会主席刘士余此前在回应注册制改革时所说，注册制改革需要一个相当完善的法治环境，注册制是不可以单兵突进的。“大家已经看到，‘十三五’规划纲要草案提出，创造条件实施股票发行注册制，创造条件总得有个过程。”

也就是说，股票发行注册制改革真正推进还要看未来市场的实际情况。

王有鑫表示，如果条件允许，两年后A股自然会择机推出注册制，但如果制约因素并没有得到有效解决，注册制依然不会贸然推出，还要看两年后的制度建设和市场发育情况。

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本周股市三大猜想及应对策略:股指震荡向好为主?

猜想一:股指震荡向好为主?

实现概率:80%

具体理由:狗年前二个交易日，市场整体表现向好，不过个股分化依然严重。展望后市，分析指出上周五沪指冲击3294点后回落，显示3300点附近遇到了阻力;此外，板块轮动较快也从侧面证明当前市场情绪面还是有些不稳，后续市场或以缩量震荡为主。不过市场将步入“两会”时间，从以往经验来看，市场向好的可能性占优。

据悉，今年全国两会将于3月3日和3月5日拉开帷幕，这意味着本周过后市场将步入“两会”时间。数据统计显示，全国两会召开前一周和两会召开期间A股上涨概率均为56%，会后出现上涨的概率较大。近18年来，两会后一周和一个月上涨概率上升至72%。此外，两会闭幕后的一个月内上证指数累计涨幅均值为4.73%，其中2007年和2014年两会后一个月A股涨幅达两成。

大同证券策略分析师刘云峰认为，两会期间有机会。其表示，一方面近期A股下跌，跌出了空间，一般来讲大跌之后，第一波反弹完还有震荡，本波反弹无量应该还有反复，反复过程中是机会;另一方面，作为十九大后的第一次两会、改革开放40周年之际的两会备受市场关注，是值得期待的。

应对策略:分析建议多看少动，重点关注金融、周期、地产、消费，主题方面的国企改革、军工以及超跌的中小创。

猜想二:次新股卷土重来?

实现概率:80%

具体理由:去年以来，表现普遍不尽如人意的次新股有望卷土重来。2月23日，股票发行注册制改革授权获准延长二年至2020年2月29日。分析指出此前大家普遍认为，注册制有望在今年授权到期之前被明确推出。而注册制带来的将是新上市公司数量的急剧增多，市场估值体系将面临挑战，对次新板块形成较大的冲击。

业内人士指出，注册制授权延期2年，叠加证监会系统在2018年工作会议提出“改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度”，这无疑会在减少上市新股数量的同时，无形中再优化新股质地，近期表现欠佳的次新股有望获得“重生”。

有分析人士表示，本次注册制授权的延期说明注册制正式实施还继续存在一定的过渡期，预计由此带来的新股集中涌现的压力短期内还不会爆发，一定程度上有望提振市场情绪，结合近期新股IPO发行的情况，次新板块或将迎来投资机遇。

在A股市场，稀缺性历来是资金的狂热追求焦点，次新股受追捧往往是基于稀缺性。以往经验看，次新股的表现也多与新股发行有关。其中，2017年在新股发行提速的背景下，次新板块全年跌幅较大，而分别开启于年初和8月前后仅有的两轮强势反弹行情均与新股IPO的短暂降温密切相关。

应对策略:分析建议从业绩、技术走势以及市场人气方面等挖掘次新股投资机会。

猜想三:中小创龙头股持续受追捧?

实现概率:80%

具体理由:种种迹象显示中小创重回投资者视野，2018年以来，北上资金频频加仓中小创，在所有27只上榜深港通前十大活跃成交个股中，有15只为中小创个股;净买入额最高前10的个股中有5只属于中小板。分析人士指出，中小创经历一年多调整，大量优质公司估值已经具备足够吸引力，龙头股逐步进入机构视野。

除了估值已具备足够吸引力外，产业资本的增持也给了机构信心。统计数据显示，截至2月23日，今年以来市场产生的重要股东和产业资本增持案例中，中小创板块占比高达65%。机构分析认为，虽然中小市值公司增持存在部分大股东因质押的股票临近平仓线进行自救的因素，但更多的是在前期风格因素的强力左右下，部分优质中小市值股票已跌破其股东认为的合理价值。

值得一提的是在产业资本增持之前，已有基金布局中小创。公募基金2017年四季报显示，以持股比例分析，中小板公司最受青睐，基金持股占流通股比排名前20的上市公司中，共有中小板公司10家，创业板公司6家，主板公司4家，中小创占据半壁江山。

应对策略:东北证券表示看好短期绩优中小市值个股在错杀下的超跌反弹行情，同时给出了中小创版“漂亮50”组合的选股依据:市值在70亿元-500亿元、最近5个季度归母净利增速大于20%、市盈率小于50倍等因素。

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春节长假可能会让人有些松懈，但不少机构已奔赴第一线摸底上市公司真实情况。

有颜值……不对，有才又有资源的人偏偏还努力，这个圈子太可怕了!

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就以除夕前三天来看吧，数据统计，2月12日至14日，共有152家机构调研了6家上市公司，尽管九成以上机构是通过打电话(电话会议)参加的调研，但没“拼假”休息就很敬业了!

其中，公私募基金现身了4家公司，外资机构也在节前悄悄“潜伏”。

那么，让他们不惜奋斗到最后一刻的上市公司到底是什么来头?

基金君发现，在这些为数不多的调研标的中，生物医药最为“吃香”，亿帆医药、科华生物是当之无愧的“头牌”。

生物医药成机构“心头好”

今年春节公私募基金可谓奋战到最后一刻，尽管九成以上参与方式为电话会议，但仍不得不称赞一句:“敬业”!

从调研标的来看，上述期间内，基金最关注亿帆医药、科华生物。这两家上市公司均属于生物医药领域，分别有54家、18家公私募基金参与了调研，博时基金、景顺长城等“大牌”基金现身其中。

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生物医药行业成为节前机构重点关注对象不无道理，不少券商认为，在这一轮资产去杠杆的调整中，医药公司的估值已经得到进一步的消化，目前板块估值处于低位。从中长期来看，其中的优质标的具备一定投资价值。国金基金也表示，继续看好消费升级以及渠道下沉的消费类公司，如医药、食品饮料等。

公私募基金参与调研最多的亿帆医药在受调时表示，随着中国全面引进ICH机制之后，医药政策法规标准的提高将对制药企业提出更高的要求，特别是创新型企业将最先受惠。太平洋证券研究认为，亿帆医药已成功转型为“制剂+生物创新药”的公司。随着公司制剂业务持续高增长，原料药贡献充足现金流，“创新+国际化”的梦想有望实现。目前公司市值未包含任何创新药预期，攻守兼备，可长期坚守。

外资频现A股调研

除多家公私募基金参与了科华生物的调研外，身为QFII的高瓴资本也对其予以关注。调研会上，科华生物回答了有关股权激励、业务发展等问题。公司表示，方源资本等大股东及董事会对当前公司战略予以支持，市场化激励也是推动科华生物再次腾飞的有效措施。

节前仅有一家机构走访了长安汽车，这便是瑞士联合银行集团。长安汽车表示，去年10月19日，公司正式启动了“香格里拉计划”新能源全新战略，这标志着长安汽车在新能源领域进入全新阶段。另外，去年底宣布的“中国2025计划”将聚焦SUV车型，会推出更多智能互联车型、电动车型。

除此之外，在上述期间调研了大族激光的机构共有3家，其中之一的富敦资金管理有限公司也是一家QFII机构。广发证券研究认为，大族激光未来有望拥抱产业领域创新趋势，继续巩固核心技术能力并提升行业地位。

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注册制延期两年次新股或成“香饽饽”

私募人士预计，新股集中涌现的压力短期内还不会爆发，有望提振市场情绪

股票发行注册制授权决定期限将再延长两年。日前，第十二届全国人民代表大会常务委员会第三十三次会议决定:2015年12月27日第十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定施行期限届满后，期限延长两年至2020年2月29日。该消息一出资本市场顿起波澜。那么该政策到底将如何影响资本市场?

重磅

注册制改革授权期限延长到2020年

近日，《关于延长授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定期限的决定(草案)》提请全国人大常委会审议，拟将相关授权再延长两年，至2020年2月29日。

这么长的一串话，意思其实是说，当年允许突破证券法推进注册制改革的期限已经到了，但是注册制改革尚未成熟，现在这个期限得再往后延长两年。

当年，授权调整适用法律的原因很简单:股票发行注册制改革与现行的证券法相关条文有所冲突，在没能修改证券法之前，只能由全国人大常委会授权国务院在改革中调整适用证券法。

这次拟延期则是因为，上一次全国人大常委会授权调整适用期限的决定是在2015年12月27日做出的，从2016年3月1日起实行，期限是两年。2018年2月28日将到期。

观点

延期因现阶段市场仍待完善

在英大证券首席经济学家李大霄看来，这次延期是监管层释放出的一个稳定市场的重要信号，而市场尚未达到成熟阶段是推迟的主要原因，“一方面是多层次资本市场的建设尚不完善，另一方面是投资者的成熟度不够，机构投资者的比例也尚未达到一个合理的水平。市场距离接纳注册制还有一定距离。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙说，A股市场经过20多年的发展，市场的成熟度有所提高，但参与者的成熟度离实施注册制改革还有不小的差距。“比如在市场中占比较大的散户投资者并不具备定价能力，对于新股的辨识度比较低。如果现在放开注册制，可能会让一部分绩差公司甚至骗子公司上市，从而损害中小投资者的利益。”

他分析说，现行审批制下，有发审委对上市的新股进行严格审核，审核成功之后才能够上市，这样可以过滤掉大部分造假的公司，或者有问题的公司。但仍然有一些公司蒙混过关，在上市之后，出现业绩变脸、甚至业绩陷阱。如果现在实施注册制，不进行严格审核，那可能会让更多类似的骗子公司上市，这对于二级市场来说，肯定是不利的。“根据有关方面的表态，注册制改革的方向不变，但是一定要考虑到实际情况，要等时机成熟之后再推出注册制。所以至少在短期之内，不会推出实施注册制。”

影响

次新股的“春天”要来了吗?

此前不少投资者认为，注册制有望在今年授权到期之前被明确推出。而注册制带来的将是新上市公司数量的增多，在供应量剧增的背景下，A股现行的估值体系将面临挑战，对短期市场表现特别是次新板块以及估值普遍偏高的创业板造成较大冲击。

有私募人士分析指出，本次注册制授权的延期说明注册制正式实施还将继续存在一定的过渡期，预计由此带来的新股集中涌现的压力短期内还不会爆发，一定程度上有望在提振市场情绪，结合近期新股IPO发行的情况，次新板块或将迎来投资机遇。

追溯以往，2017年在新股发行提速的背景下，次新板块全年跌幅较大，分别开启于去年初和去年8月前后仅有的两轮强势反弹行情则均与新股IPO的短暂降温密切相关。

从另一方面看，新股开板速度也被认为是判断次新板块市场行情表现的重要指标。凡德投资基金经理陈尊德指出，当新股平均一字板数量在4个左右的时候(仅限于上市首次开板前)，次新板块往往容易迎来一波上涨行情，因为前期一字板较少，新股在开板后股价和估值也较低，这样的个股安全边际相对较高，上涨空间也较大。

另有业内人士表示，综合看来，注册制授权延期带来的新股涌现预期的回落，结合目前IPO核发和新股开板情况等，都已经显现出新一轮次新行情启动在即的先行信号。

历程>>>注册制改革的推进之路

股票的发行制度主要有三种，即审批制、核准制和注册制，每一种发行监管制度都对应一定的市场发展状况。2013年11月15日，十八届中央委员会第三次全体会议发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提到，“推进股票发行注册制改革”，这是股票发行注册制首次列入中央文件。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新曾表示，这将对我国资本市场带来重大影响。“中国股市市场化进程中的最大障碍就是对股票发行的过度行政干预。近一两年来，市场对实行注册制的呼声很高，监管层也多次透出未来要推行注册制的信号。”

2013年11月30日，中国证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。

2015年12月27日，十二届全国人大常委会第十八次会议表决，通过了关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定。

值得注意的是，2016年3月12日，在十二届全国人大四次会议采访人员会上，中国证监会主席刘士余表示，注册制必须搞，但配套的规章制度，研究论证需要相当长的一个过程，注册制是不可以“单兵突进”的。

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重磅!注册制获准延期 这类股或成“香饽饽”

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