主要观点

结合PMI和高频数据的变化来看，我们预计1-2月中国经济表现总体平稳，3月开工季的需求复苏情况才是决定经济方向的关键。不同于相对平稳的工业增加值和固定资产投资增速，2月进、出口增速或将明显回落，净出口对总需求的支撑力度有所下降。社会消费品零售总额同比或将再度呈现出年初最低的统计现象，但并不代表消费需求出现实质恶化。预计2月的物价组合依然不利于通胀预期降温。在金融监管和货币政策保持中性的情况下，预计社融存量同比将进一步下降，从而可能威胁到后续经济增长的稳定性。

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