234家公司“入摩”背后:任性停牌成不可碰红线，治顽疾迫在眉睫继去年6月宣布A股“入摩”闯关成功后

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继去年6月宣布A股“入摩”闯关成功后， 5月15日全球指数公司MSCI(明晟公司)公布了半年度评估审查结果，成为6月1日A股纳入MSCI新兴市场指数和ACWI指数正式生效前，最后一次官方常规调整，本次宣布的234只个股也将成为增量外资配置A股的最新入场指引。

与去年宣布入摩初期指引名单相比，统计发现，合计68只个股出现调整，其中27只个股从当初拟纳入到本次遭剔除，而40只个股获最新纳入，互联互通资格与停牌成为官方强调的硬性红线，而综合市场和经营数据，背后MSCI调整逻辑也是有迹可循。

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根据本次半年度调整公告，合计234只A股被纳入MSCI China A Inclusion Index，自由流通调整因子比例为2.5%，8月份季度调整后自由流通调整因子比例将提升至5%，与此前公布的纳入计划进度相同。本次半年度调整将会在2018年5月31日生效。MSCI对于上市公司停牌行为有着较为严格的要求，如果出现任性停牌的行为，将直接被踢出MSCI指数。一旦拟获纳入MSCI中国指数的成份股在生效前停牌的话，则会被取消纳入资格。而根据MSCI指引和征询意见，如果股票在正式纳入时停牌，则MSCI将会延期纳入有效期;如果延期2天复牌交易，就会取消延期;另外，停牌时间超过50天将会从指数中剔除，且至少未来12个月内都不会再纳入。

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与之相比，A股上市公司停牌制度确实有进一步规范的必要，有些停牌并非不可避免。按道理说，A公司收购B公司，对于B公司的股价影响显然更大，如果停牌，B公司也应该先行停牌。但现如今，A公司却借着收购事项长期停牌，虽然说确实避免了内幕交易和操纵股价的可能，但难免有停牌过度之嫌。此外，A股上市公司在披露了重组方案后一般不会第一时间复牌，而是继续停牌，理由则是要接受监管层的事后审核。监管层的事后审核很有必要，但并不需要非得停牌审核，上市公司在披露重组草案后就应该予以复牌。

其实，有一小部分股票的停牌也是迫于无奈，大股东把股票质押给金融机构，然后股价下跌，大股东没钱追加保证金，又不想让金融机构强平持仓，于是就停牌等着大盘回暖，或者借机筹划重大利好以保安全，这种做法属于典型的任性停牌。

监管层是时候借着“入摩”的机会彻底根治A股上市公司任性停牌的顽疾了。

另外，MSCI对成分股互联互通的交易资格格外看重。在3月发布的指引中专门说明，一旦不再被纳入互联互通标的，将面临被剔除MSCI指数的风险。上述因素已得到落实。相比去年6月最初拟纳入名单，本次MSCI中国A股纳入指数中，停牌时间超过50天的个股都被剔除了。

换句话来说，任性停牌是一条红线，如果有个股踩了这条红线，“入摩”的A股上市公司很大可能就会被剔除在外。