请注意，美国很快要加息，我国会不会跟进? 蔡浩李海静5月中国制造业采购经理指

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蔡浩李海静

5月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.9，达到2017年10月以来的最高，高于市场预期的51.4，前值为51.4。

具体来看，主要分项指标环比均上涨，其中，新订单指数和生产指数分别环比提高0.9个百分点和1个百分点，新出口订单指数和进口指数分别环比提高0.5和0.7个百分点，表明生产步伐有所加快。

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5月中旬中美双方公布联合声明，一定程度上缓解了先前市场对贸易战的担忧情绪。进出口分项指数回暖，

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一方面是主要经济体5月整体保持向好态势，由金融数据供应商Markit编制的美国制造业PMI5月初值为56.6，创44个月新高，欧元区制造业PMI继续回落，但5月初值仍录得55.5的高位。另一方面中国持续扩大进口及关税减让措施的推出利好进口。5月29日，中美贸易摩擦阴云再起，因为PMI指数调查时点的关系，无法在5月指数中反映出来，摩擦反复对外需的负面影响需给予高度关注。

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主要原材料购进价格和出厂价格指数较4月份大幅提高，分别环比上涨3.7个百分点和3.0个百分点，且大幅高于去年同期。5月份，原油等国际大宗商品价格持续上涨是价格指数明显上行的重要因素，5月布伦特原油一度站上80美元/桶的高位。原材料库存小幅上涨0.1个百分点，产成品库存则环比大幅下行1.1个百分点。

分企业规模看，大、中型企业PMI上升，分别环比提高1.1个百分点和0.3个百分点;小型企业PMI环比回落0.7个百分点，录得49.6%，再次回落至荣枯线下。结合本月反映资金紧张的企业比重超40%(连续三个月上升)，表明当前的融资环境对小微企业影响较大。

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综合来看，5月官方制造业PMI受益于内外需向好表现亮眼，受此带动，5月综合PMI产出指数亦较上月提升0.5个百分点至54.6%。国内政策红利(5月1日制造业增值税降税落地实施、技术先进型服务企业所得税减按15%征收等)，及5月中旬发布的中美贸易声明一定程度上稳定了市场预期，利好国内制造业。

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展望6月份，中美贸易摩擦或将成为影响国内经济增长的最大不确定因素。

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5月29日晚美国白宫发表声明宣布将继续推进三项301措施，将对从中国进口的包括高科技产品在内的总值500亿美元的产品征收25%的关税(6月15日公布清单)。此外，对中国向美国的投资限制和加强对中国的出口管制措施将于6月30日公布。美国在中美经贸关系中表现出的反复无常态度，给中美经济和全球经济再添阴霾。

此外，6月美联储加息仍为大概率事件，5月底美国联邦基金利率期货显示，美联储6月份加息的可能性为76%，虽然较此前的90%以上有所下降，但美国强劲的通胀和就业数据仍是加息的有力支撑。受国内融资环境偏紧的影响，近期信用事件频发，国家统计局在PMI数据解读中，罕见地呼吁金融服务实体经济的力度需进一步加强;央行近期也逐步将货币政策向“宽信贷”的方向微调。美联储加息势必对我国国内的资金利率产生影响，央行或采取提价放量的方式加以对冲，降准置换MLF的操作或于6-7月再现。

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作者蔡浩系恒丰银行研究院宏观经济研究中心主任;李海静系恒丰银行研究院宏观经济研究中心研究员。)

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