社融公布了，紧就一个字我想给大家讲一个故事

刚刚出来的数据，中国5月社会融资规模7608亿人民币，预期13000亿人民币，前值由15600亿人民币修正为15605亿人民币。

几乎腰斩。

不用我说，你们也知道是为什么。

去杠杆＋严监管：大资管新规、打破刚兑、缩减债务、表外转表内，实质性的减少社会融资规模

。

中国5月

M2货币供给同比8.3%，预期8.5%，前值8.4%

。M1货币供应同比6%，预期7.3%，前值7.2%。M0货币供应同比3.6%，预期4.6%，前值4.5%。

M2增速从过去的13、14％降至8%左右。可以说，去杠杆这件事，决策层是非常非常坚定的。

我想给大家讲一个故事，一场激流暗涌的嘴仗

。

前段时间安信证券首席经济学家高善文有一个演讲，叫做《去杠杆之殇》。

高善文说了什么呢？

“殇，乃为非正常死亡”。

宏观经济执行层面，非常简单粗暴

。严监管和去杠杆在操作层面有一定偏差。

美国在金融危机之后也经历了很长时间去杠杆，是建立在异常宽松的货币政策的背景下的。

去杠杆，企业和居民不借债，造成大家不消费、不投资，这种紧缩性效应会让GDP越来越少，分子和分母都被去了，

杠杆越去越多

。美国大萧条时代就有这个惨痛教训。

去杠杆走向了全面收紧金融条件，或紧缩货币信贷，

会给权益市场比较明显的调整

。

紧缩性政策没有结构性区分，国有企业加的杠杆，结果受伤的、被去杠杆的主要是民营企业。

这种信用的收紧正在蔓延为局部的流动性危机。

实话说，高善文这个演讲在金融圈引起了很大的反响，大家都被震惊到了。

过了没几天，我在21世纪经济报道上看到一篇再次让我惊讶的文章

：《

主动去杠杆的过程中必须坚持货币中性与严格监管》。

21世纪经济报道说了什么呢？

债券市场信用违约现象频现，股市中金融、地产以及周期性行业等也因去杠杆政策受到一定的冲击。

资本市场从业者很容易把自身的利益损失归因于“宏观政策”的变动，而不太注重基本面。

成千上万的分析员、经济学家们掌握着巨大的舆论资源，每一次宏观经济拐点上的政策变动期，都会反对紧缩，避免对资本市场构成压力

。

高善文博士张冠李戴。次贷危机和大萧条，都是泡沫破灭之后，资产价值崩溃，当局为了避免市场过度恐慌，采取宽松的货币政策稳定市场预期。

而

中国

当前的去杠杆是主动行为，是为避免发生明斯基时刻而采取的预防措施

。

政府部门计划用三年时间，防止去杠杆政策对市场造成风险。当前防范和化解金融风险是关系到国家前途命运的严肃工程

，不可能被利益群体绑架，应坚定执行。货币政策只是相对于过去过度宽松而言，回归正常。

过去货币政策屡被噪音干扰，导致杠杆率持续走高。

金融机构

不是将自己的利益凌驾于公共利益与国家利益之上的自由

。

我不知道这篇文章是谁写的，火药意味非常明显，话真的是特别重了。

这种“去杠杆”要动到很多人的蛋糕，很多人都在喊受不了了，哭爹喊娘，包括金融机构、民营企业。

但是实话说，中国很多不好不坏、甚至可以说是不怎么样的企业，

借那么多债，从来是没打算还的

。借新还旧是债券市场的通识是没错的，但是整个国家整体的债务率就这么上去了。流动性稍微一收紧，就开始违约，还不上钱，那我觉得以前是有问题的。

我一个朋友说：高善文所说的“边宽松边去杠杆”，和边吃肉边念佛没有什么区别。

所以，我是支持国家去杠杆的。

但是，的确各部门政策叠加效应，会有一个骤然紧缩的效应。又例如，受伤最重的都是民营企业，对经济发展也不是好事。

所以，

央行估计也意识到了，进行各种MLF操作，局部放松流动性，定向输血

。很多人把这解释为央妈放水了？并不是的。

那么，新的问题来了。

为什么央行这次各种有定力，不为所动，坚定降杠杆控风险呢？

我前几天看过一篇非常震撼的文章，刘鹤写的：

《两次全球大危机的比较研究》

里面写道，次贷危机和大萧条两次危机有十条共同之处，包括：

“两次危机的共同背景是都在重大的技术革命发生之后。”

“收入分配差距过大是危机的前兆。”

“一旦大众的福利预期得不到满足，社会心理很快发生逆转，并形成蔑视权威、拒绝变革和仇视成功者的强烈氛围。”

“大众的心理都处于极端的投机状态，不断提出使自己相信可以一夜致富的理由。”

“在危机爆发之前，都出现了前所未有的经济繁荣，危机发源地的政府都采取了极其放任自流的经济政策。”

“两次危机都与货币政策相关联。在两次危机之前，最方便的手段是采取更为宽松的货币信贷政策。”

等等等等

是不是看完就陷入了巨大的思考？

我倒不认为金融危机马上就要来了

。

只能说，我们当下已经具备了危机发生的可能性

，惊悚一点说“呼之欲出”。它可能发生，但并不一定发生。

我想，看到了这些，每个人都会产生这样的想法：“

这些债务危机、影子银行、信用扩张的雷必须要拆，降低整个经济体的系统性风险。

”

从大局考虑，去杠杆是正确的选择。我猜想，这也是决策层如此坚决的原因。

其中的节奏、尺度拿捏也非常重要，拆雷也不是那么好拆的。我不否认，未来某一个时间点，紧缩政策会放开的，我们且走且看吧。

金融圈女神经:

这个公众号记录资本市场那些好玩的事儿

主要讨论如何快乐地投资

希望能以轻松、简洁、准确、一目了然的方式

给读者们带来更多的实用金融知识。

微信ID: quji7788

▲长按二维码，并选择“识别图中的二维码”可关注我