新诺贝尔得主：股市楼市投资者已被洗脑多年丨周末读书塞勒的贡献在于为个人决策的经济和心理

2017年10月9日，瑞典皇家科学院宣布，将诺贝尔经济学奖授予理查德?H?塞勒，表彰其在行为经济学上的贡献。其著名理论 “心理账户”、“有限理性”、“双曲贴现”等受到经济学家、金融研究者的再次热议。

理查德-塞勒于1945年出生于美国新泽西州，芝加哥大学教授，研究主要集中于心理学、经济学交叉学科。他将心理学中的人类行为系统性偏离假设的研究带入到经济学领域，是第一个行为经济学家。

这次诺贝尔经济学奖的颁奖词是：“理查德-塞勒将心理学上的现实假设用于对经济决策的进行分析。通过探究有限理性、社会偏好以及自我控制的缺失，他演示出这些人类特性如何系统性地影响了个人决定以及市场结果。”

理查德-塞勒通过对人类心理特性的研究，发现那些操纵市场的大户们，需要“非理性、信息闭塞、持有价格过高资产的投资者。”

理查德-塞勒在其所著的《行为金融学进阶》中对上述理论有详细论述。他指出这些大户通过心理学、神经学、行为金融学来控制他们的“赌场”，并列举几大武器（花招）：

1雇佣心理学家和神经学家来操纵媒体

利用顾问合同、资助和聘请定金来锁定最优秀的人才，发挥他们的作用让个人投资者也就是韭菜永远“不理性和不知情”。

2通过免费专家将消息传递给外界

自媒体、网络、电视写手每天必须要更新内容。评论人士成为华尔街（大户）的免费广告，实现了通过新闻来操纵投资者决策。

3投入巨资游说政客与政府

游说被认为是对政府的最佳投资之一。所以，他们通过斥巨资来游说政客，反对改革，推进有利于自己的法律和规定，并编造事实来欺骗投资者。

4加剧市场焦虑情绪，增加投资者交易次数

市场类似于赌场，在市场交易中的“一买一卖”中获取佣金。大户加剧韭菜们的焦虑、乐观、不安等情绪，来尽可能的增加市场交易次数、数量。

5耗光韭菜的储蓄及自信心，损害长期规划

大户们利用神经学技术来散步疑虑，使普通百姓对退休保障、自主投资及有关（被动）的指数投资能战胜主动交易的说法产生怀疑。大户通过误导性广告，导致百姓耗光自己的储蓄投资在风险极高的市场。

6怂恿投资者参与高频交易

短线交易每年为胡尔杰赚取数十亿美元的利润。极度活跃的交易员具有竞争优势，他们会利用高科技神经学策略，还会保持着市场的交易量赚钱。

理查德-塞勒以上所列大户用来欺骗散户的花招，对于我们有种似曾相识的感觉。市场投资从某种程度上来说是一种心理博弈。

那么作为小散应该如何炒股，并获得较高的收益呢？塞勒在一本书中介绍一个股票超额收益之谜的故事。过去一百年美国股票的年化收益率高过债券6个百分点，学者研究发现：合理的超额收益应该不超过1个百分点，那多出来的5个百分点如何解释？

塞勒认为，超额股票收益的来源是，投资者基于风险厌恶心理，而过于回避短期风险，放弃了长期有利的赔率。塞勒建议，投资者少看股价，看的次数越少，投资收益越高。

我们再次回到此次诺贝尔经济学奖的颁奖词，看看理查德-塞勒的那些创新性贡献。

有限理性：塞勒发明了心理账户理论，用来解释人们如何通过在头脑中建立单独的帐户来简化金融交易决策，聚焦个人决定的冲击，而不是整体的影响。他还用厌恶损失的心理解释了赋予效应，即为什么当人在拥有某一商品时对同一商品的评估，要高于未拥有同一商品时的估价。

社会偏好：塞勒对公平的理论和试验研究方面一直很有影响力。他解释了，为什么消费者对于公平的关心可能会阻止一些公司在商品需求旺盛时提价，但却不能阻止公司在生产成本提高时涨价。

缺乏自我控制：塞勒还给有关新的一年计划难以保持的老观点带来了新的视角，他展示了如何使用计划者-执行者模型来分析自我控制的问题，这与现在心理学家和神经科学家用来描述长期规划和短期行为之间紧张关系的框架相似。

总之，塞勒的贡献在于为个人决策的经济和心理分析之间搭建了一座桥梁。

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