想IPO，你过得了发审委的关吗？ 11月7日在发审委上会的6家公司

11月7日在发审委上会的6家公司，有5家被否决，仅1家企业被放行。

而在上周，钜泉光IPO被否，新三板企业IPO路上又倒下了一位，这也意味着，在新一届发审委上任后，总共4家上会的新三板企业无一幸免，全部被否了。

我们可以算算，过会率已经降至60%，新的发审委对企业IPO的审核变得更加严格了。当然，严格标准审核企业对资本市场来说是件好事，只是不知正在排队或是即将上会的新三板企业们，做好心理准备了没。

在今年上半年，新三板企业的IPO情况相对一直比较顺畅，上会的新三板企业均成功通过了发审委的审核，但自7月份开始，新三板企业迎来了考验。7月创业板发审委审核了的新三板企业爱威科技被否，爱威科技也由此成为2016年以来首家IPO被否的新三板企业。

接着爱威科技被否的是泰达新材与耐普矿机。再下来是新疆火炬、春晖智控、博拉网络与奥飞数据也都没有通过审核。

从2016年8月江苏中旗过会至今，共有29家新三板企业上会。其中首次上会成功过会的企业为18家，首次上会被否的有6家，另有5家首次上会被暂缓表决。全部算下来，新三板企业IPO一次通过率仅62%。

根据数据统计，截至11月6日，今年A股市场总共有422家企业上会，其中通过审核347家，被否61家，暂缓表决9家，另外还有5家取消审核。算起来，IPO整体通过率达到82%。

哪些原因导致IPO被否呢？

在6家过会失败的新三板企业身上，我们能吸取到哪些教训？哪些是可以得到规避的？

1净利润过低且波动过大

从财报数据的扣非净利润来看，被否的6家新三板企业有5家企业都不足3000万元，2016年也仅有耐普矿机与森鹰窗业超过3000万元。其实发审委从未明确指出这些企业的净利润过低，但有没有关系，大家心里应该都有数吧。

2应收账款占比过高

应收账款往往涉及到利润操纵数据造假，应收账款向来是IPO审核关注的重点问题之一。在发审委的反馈中，已经成功过会的丽岛新材、佩蒂股份等均被问及应收账款过高问题，而被否的耐普矿机、森鹰窗业也被问及该问题。

这里面涉及到的有其应收账款占营业收入比重较高、坏账准备计提比例低于同行业可比上市公司水平等问题。

3部分财务指标“不正常”

引起发审委关注的还有各类财务指标与可比公司差异较大，或与往期报表差距过大。

森鹰窗业被要求说明毛利率远高于同行业平均水平的原因及其合理性；钜泉光电存货余额增长较快，存货周转率持续低于可比上市公司；耐普矿机在矿业生产企业不景气的情况下，橡胶耐磨制品逆市保持高毛利，且综合毛利率大幅高于同行可比上市公司。

爱威科技报告期内仪器综合毛利率远高于同行业可比公司迪瑞医疗；试剂毛利率也高于同行业公司。爱威科技的差异大到发审委都不信了，发审委不仅要求其说明差异较大的原因，还要求说明对业务的描述是否真实准确。

4关联交易问题

关联交易往往也引起发审委的重点关注。钜泉光电报告期内与关联方在销售、采购渠道商存在部分重叠，发审委要求说明交易是否符合市场定价原则，交易价格是否公允，是否存在利益输送。

5其他问题

股权结构问题。泰达新材高管将部分股份质押，被发审委问及其所持股权限制是否影响股权稳定。

保荐机构的独立性问题。钜泉光电的保荐代表人间接持有钜泉光电股份，被要求说明是否影响保荐执业的独立性。

是否有违法违规行为。爱威科技被问题是否存在商业贿赂情形，以及申请软件产品增值税即征即退是否涉嫌税务违法。

锦狮价值管理

企业要通过IPO，需要依法合规经营，而看被否的各家企业，问题重重，但归根结底都是企业自身实力不强，业绩质量不高，利润水分太多，而这些问题的解决有赖于企业夯实自身经营基础，把企业真正打造成高效、稳健的利润机器。

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来源：网络整理

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