【重点推荐】商贸零售訾猛/彭瑛/陈彦辛：永辉超市（601933）牵手备注《证券期货投资者适当性管理办法》

投资建议：腾讯入股带来流量和技术红利，股权激励绑定核心人才，新业态扩张有望全面加速，看好公司再次腾飞之路。维持2017-2019年EPS预测0.19，0.23，0.33元，维持目标价11.7元，增持。

腾讯永辉强强联手，永辉凭借腾讯的线上流量和技术支持，有望加速创新业态推广，进一步提升运营效率。1）提升前端获客能力。腾讯拥有QQ、微信等大流量、高粘性的线上入口，是线上流量霸主，其中微信MAU达到9.8亿，此次合作有望加强永辉线上营销能力、降低永辉生活APP获客成本。2）完善中端智能化数字平台。作为互联网公司，腾讯拥有较强的技术实力，能够协助永辉完善现有APP并提升中端智能化数字运营平台，从而提升公司整体的供应链运营效率。

实控人计划减持数量与股权激励授予股份数量非常接近，股权激励有助于完善激励机制，助力公司加速转向科技型、平台型零售企业。公司拟从二级市场回购不超过1.67亿股（占比1.74%）用于股权激励，与此次实控人计划继续减持0-1.7亿股数量非常接近，因此我们推测实控人减持可能与股权激励有关。股权激励激发高管动力+合伙人制度激发基层员工动力，全面提升前中后运营效率，叠加腾讯入股后带来流量和技术红利，看好公司全面加速转向科技型零售企业。

催化剂：互联网巨头继续布局线下零售企业提升板块整体估值，永辉与腾讯进一步展开业务或股权层面的合作。

风险提示：行业竞争加剧，创新业务培育影响短期利润等。

备注

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。