【联讯农业行业周报】祖代鸡供给连续三年低于行业需求，看好禽养风险提示：市场有风险

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市场行情回顾

上周（12月18日～12月22日）农业指数（申万）、沪深300指数和中小板综合指数分别上涨0.96%、1.85%和-0.32%，其中，农业指数（申万）跑输沪深300指数0.89个百分点。

年初至今，农业行业在申万28个行业中涨幅排名第22位。农业子板块中饲料板块表现较好，上涨5.44%，动物保健板块下跌1.09%，环比跌幅大幅缩窄，其他版块均出现不同程度的下跌。

个股方面，上周上涨前三的公司有：东凌国际（21.17%）、通威股份(15.25%)和红太阳(10.36%)。上周下跌前三的公司有：国投中鲁（-13.30%）、宏辉果蔬(-8.67%)和西部牧业(-8.28%)。

行业动态数据

（1）生猪：12月22日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为29.84元/千克、15.04元/千克和21.98元/千克，猪粮比为8.17。生猪养殖（外购仔猪）出栏总成本及头均盈利分别为1605.4元/头和128.96元/头；生猪养殖（自繁自养仔猪）出栏总成本和头均盈利分别为1432.9元/头和300.66元/头。

（2）畜禽：12月22日山东父母代鸡苗价格为30元/套；商品代鸡苗价格为4.2元/羽；商品代鸭苗价格为3.6元/只；全国白羽肉鸡平均价为7.75元/公斤；全国肉鸭及毛鸡养殖利润分别为-0.17及2.07元/羽，商品代鸡苗价继续大幅上涨，肉鸭养殖出现亏损，毛鸡养殖盈利回升。

（3）水产：海参、鲍鱼、扇贝及对虾的价格分别为140元/千克、160元/千克、8元/千克和150元/千克，均较12月15日持平。

行业投资建议

种子板块，重点推荐隆平高科。（1）隆两优和晶两优销售超预期，两系列17/2018销量有望突破2400万公斤，2017年前三季度收入12.59亿元，同比增长20.48%，净利润1.63亿元，同比增长88.72%；（2）横向并购扩充品种多元化。公司3.8亿元收购河北巡天51%股权，5.2亿元收购三瑞农科49.5%股权，积极布局杂交谷物和食用向日葵种子领域；（3）海外并购拓展海外业务。公司拟4亿美元参与巴西海外资产并购，迈开业务全球化第一步；（4）前三季度公司预收账款8.06亿元，同比增长超过90%，为第四季度业绩增长打下扎实的基础。

种植板块，重点推荐苏垦农发。（1）公司拥有丰富土地优质资源。截至2016年秋播公司自主经营约119万亩规模化种植基地，其中承包农垦集团及其下属单位耕地约97.6万亩，对外流转农村土地约21.7万亩，流转土地储备约140万亩，土地流转给公司规模化种植带来行业机会；（2）优质水稻和小麦农产品种植，高品质粮食产品；（3）农业现代化种植标杆，种植成本占优，种植效率行业前列，业绩稳定增长。

禽类板块，重点推荐圣农发展。（1）鸡肉食品安全标的公司，未来随着食品安全要求提升，食品卫生监管趋严，将给公司带来实质性利好；（2）公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业，产业环节协调发展，自上而下减少产业中间环节波动带来的影响；（3）养殖成本行业较低，安全边际较高；（4）供给端看，祖代鸡苗行业供给端连续3年低于预期；（5）终端鸡肉价格触底回升，环保去产能使得鸡肉价格有望持续上升。

生猪养殖，重点推荐温氏股份。（1）环保提升行业估值。以前养殖行业由于猪价波动剧烈，生猪养殖行业门槛较低，行业估值难以提升，未来生猪养殖是高资金、高技术的行业，叠加环保政策有望持续，养殖行业估值将逐步提升；（2）未来公司生猪出栏将持续放量。2016年生猪出栏量为1712.73万头，同比增长11.57%；黄羽鸡出栏8.19亿只，同比增长10.08%。过去三年复合增长率分别为18.57%和8.40%。2018~2020年公司每年将投入50亿元用于生猪扩栏，预计年均新增400万头生猪出栏量。2017-2020年生猪出栏量约为1880万头、2300万头、2700万头和3000万头。生猪及黄羽鸡市场占有率有望从2.5%和20%增长到5%和25%；（3）生猪养殖行业集中度较低。所有上市公司年出栏量不超过10%，可以预见未来5-10年将呈现集中度提升过程，利好行业龙头企业，叠加养殖规模效应，养殖成本将逐步下降，竞争力进一步得到提升；（4）2018年有通胀预期。

风险提示：国家政策低于预期，食品安全突发事件，重大自然灾害以及动物疾病疫情等风险。

来源：联讯研究

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