刘永好资本版图新成员：新希望服务IPO，新希望地产的新希望？( 二 ) 历史融资主要流向新希望地产

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新希望服务主要财务比率
两个月后，在向ABS完成质押贸易应收款项及未来年度旗下部分在管物业的管理费后，新希望服务6亿元规模的ABS正式确立，并按相同的本金及利率向新希望房地产提供贷款，这也相当于新希望服务向当时的母公司直接"输血" 。
值得注意的是，在新希望服务启动冲刺IPO之前，上述九年期的ABS提前终止。 "6亿元"兜兜转转"消失" ，新希望服务的有息借款也就此清零。而提出ABS对于债务的影响后，新希望服务报告期内的负债率经调整后的数据均为零。这也意味着，新希望服务在启动IPO之前的规模增长并未依靠外部融资，也没有依赖"自家资金" ，而是几乎完全依靠新希望地产输送项目驱动。
作为"新希望系"上市公司"内生"版图的第三子，新希望服务上市后后又该如何为新希望地产花式"输血"呢？
"新希望系"短债压力不容小觑
事实上，尽管反常规操作被子公司"反哺" ，但新希望地产规模蒙眼狂奔中的债务指标账面上却很"健康" 。
数据显示，截至2020年上半年末，新希望地产有息债务总额为352.11亿元，较上年末增加9.61%；短期有息借款为52.14亿元；净资产和货币资金分别为295.66亿元和103.20亿元；净负债率、现金短债比和剔除预收账款后的资产负债率分别为84.19%、1.98倍和66.18% ，三项指标均为触及监管红线。
不过，类似于新希望地产与新希望服务之间的关联贷款，新希望地产的其他应付款主要来自与"新希望系"之间的往来款。 2016年至2019年一季度末，新希望地产其他应付款总额分别为16.75亿元、35.99亿元、60.10亿元和55.66亿元，往来款占比分别高达71.71%、82.96%、88.31%和85.65% 。

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新希望地产其他应付款
通过历史数据可知，新希望地产往来款占其他应付款的比重平均超过80% 。截至2020年上半年末，该公司其他应付款已升至148.89亿元。这意味着，新希望地产与"新希望系"之间的往来款进一步走高，也在一定程度上助攻其持续优化负债指标。
除"新希望系"的内部支持外，新希望地产外部融资的最大金主是刘永好作为发起人设立的民生银行（600016.SH）。数据显示，截至2020年上半年末，新希望地产获得的银行贷款总额为211.71亿元，来自民生银行32.50亿元的资金支持排名第一。
2020年10月14日，新希望地产披露的"2020年累计新增借款超过上年末净资产百分之二十"的公告显示，截至三季度末，该公司借款余额为381.84亿元，较上年末累计增加60.59亿元，占上年末净资产的比例为23.65% 。其中，银行贷款较上年末增加79.02亿元，其他借款减少18.43亿元。
而去年第三季度银行贷款的激增不仅加大新希望地产存在触及净负债率监管红线风险的可能，也反映出"新希望系"支持力度降低背后的债务压力。
在相继剥离新乳业（002964.SZ）、新希望化工投资和新希望地产后， "新希望系"核心公司新希望集团目前的主要资产为新希望六和旗下的农牧产业。作为中国第一大饲料生产商并受益于高毛利率的猪产业红利持续释放，新希望六和去年前三季度实现营收747.88亿元，同比增31.40%；实现净利润59.80亿元，同比增54.21%；期间，其市值一度突破1900亿元。
同期，新希望集团实现营收779.27亿元，同比增31.41%；净利润为73.75亿元，同比增73.31% 。不过，历史新高的业绩并未能令新希望六和的市值持续增长。一方面，市场对于该公司被外界质疑的"PPT养猪"计划并不看好；另一方面， "养猪风口"的概念红利已在去年四季度开始消失。
截至2021年1月20日收盘，新希望六和最新21.96元/股价格较去年9月2日的历史高点已下挫47.96% ，市值蒸发逾900亿元。而正统"猪概念"公司牧原股份（002714.SZ）同期跌幅仅为7.55% ，市值为前者三倍之多。
值得一提的是， 2019年四季度，一向鲜有地标式建筑的新希望集团一改往日低调的风格，在刘永好当时对外宣布的500亿元投资计划中，不仅包括超过300亿元将用于建设5个大型生猪养殖产业链项目，还包括拟投资额逾百亿的300米高的地标性——新希望全球控股总部大楼及配套的总部产业园区。

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新希望集团财务摘要
然而，激进的扩张背后也加速了新希望集团的债务压力。数据显示，截至2020年三季度末，新希望集团有息债务总额较2019年末增长逾七成至763.47亿元，高于净资产121.96亿元，且为其历史上两项财务数据的最大差额。