城发环境“蛇吞象”收购背后【能源人都在看

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公司实际控制人清华控股拟通过公然挂牌转让其持有的间接控股股东启迪控股10773万股股份。城发环境拟通过向启迪环境全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并启迪环境。此次城发环境与启迪环境的。
环保行业又现“蛇吞象”式并购。
1月11日，着名环保上市企业启迪环境科技发展股份有限公司（下称“启迪环境”）发布《关于规画重大资产重组的停牌公告》称，与城发环境股份有限公司（下称“城发环境”）正在规画由城发环境通过向公司全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并启迪环境，公司A股股票自2021年1月11日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。城发环境亦在同日发布了相同公告。
作为河南投资团体控股的上市公司，城发环境近两年才开始大力发展环保业务。根据三季度呈文，截至2020年三季度末，城发环境总资产为114.5亿元，归属于上市公司股东的净资产为43.8亿元；启迪环境总资产为448亿元，归属于上市公司股东的净资产为152亿元，从总资产方面讲，是城发环境的近4倍。因此，此次交易可谓是“蛇吞象” 。
城发环境“牵手”启迪环境
根据交易双方表露的信息，启迪环境与城发环境于2021年1月10日签署了关于本次合并的《吸收合并意向协议》，城发环境拟通过向启迪环境全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并启迪环境，并发行A股股票召募配套资金。双方将就本次合并的详细交易方案、换股价格、债权债务处理、员工安顿、异议股东保护机制等安排进行协商。本次合并预计构成重大资产重组，不会导致城发环境实际控制人变更。
据悉，交易双方预计在不超过10个交易日内表露经董事会审议通过的重组预案，并申请复牌。若公司未能在上述期限内召开董事会审议并表露交易方案，公司证券最晚将于2021年1月25日开市起复牌并终止规画相关事项。
对于交易的目的，双方均在公告中表示是为了深化国有企业混合所有制改革，构建黄河流域生态保护和高质量发展的科技集成平台，实现双方业务、技术、职员的协同立异发展。
资料显示，城发环境前身为同力水泥，实控人为河南省财政厅， 2017年9月，同力水泥置出水泥制造业务资产、置入许平南高速公路资产，公司主营业务由水泥制造业务变更为城市基础设施投资建设及运营。 2018年9月，公司名称变更为城发环境，并于2019年开始布局环保项目，主要涉及垃圾焚烧、环卫等相关业务。
启迪环境作为清华控股旗下的环境综合治理科技企业，下辖控参股子公司近400家，目前业务主要集中在环卫、固废和污水处理等环保相关领域。从城发环境的发展方向来看，此次吸收合并启迪环境似在情理之中。
采访人员就此致电城发环境董秘办，对方表示此次交易恰是因为公司当前环保相关业务规模并不大，而启迪环境在环保方面比较具有上风，但详细的交易事宜双方目前仍在规画，交易价格也仍在洽商中。
启迪环境资金状况不乐观
采访人员留意到，此次被合并方启迪环境当前的资金状况好像不太乐观。
公然数据显示，截至2020年三季度末，启迪环境总资产448亿元，总负债合计高达276亿元，其中活动负债172亿元，但其货币资金账面值为26.27亿元，流动比率和速动比率分别为0.73和0.68 ，短期偿债压力较大。
另一方面，启迪环境的经营状况也不太好。
数据显示， 2018年、2019年及2020年前三季度，启迪环境分别实现营业收入110亿元、101.7亿元、64.5亿元，分别同比增长17%、-7.5%、-12%；实现归属于上市公司股东的净利润6.44亿元、3.6亿元、2.28亿元，分别同比降低48.8%、44%、48% 。
此外，启迪环境账面一直存在较大应收账款， 2018年、2019年及2020年前三季度末，应收账款分别为59.88亿元、69.45亿元、65.55亿元。
在2020年半年报中，启迪环境称公司应收账款主要来自于固废处理收费、拆解收入及环卫服务用度，跟着公司业务增长应收账款规模也有所上升，公司各项目公司的资金周转速度与运营效率可能受到影响，存在流动性风险或坏账风险。同时，公用设施、基础设施投资类项目前期投资较大，对公司自身的资金占用时间较长，可能影响后续增长。
在此背景下，启迪环境也在进行引入战投、定增等事宜。