公募基金|继续“抱团”，却有不少新动向！公募基金投资最全揭秘来了( 二 ) 中国基金报记者方丽张燕北

从公募基金核心持仓标的来看，几乎都是基本面较好的龙头白马股，去年四季度表现较好。统计显示，前50大重仓股股价当季平均上涨32.15% ，仅有2只下跌。今年以来截至1月22日，这些“抱团股”继续上涨了10.34% 。多位公募基金人士认为，优质资产值得长期持有，上市公司的股价最终要反映公司的盈利能力和盈利成长性，估值不会无限抬高。
整体配置趋于均衡
减持信息技术、加码顺周期
去年四季度A股行业表现分化较大，有色金属、食品饮料、家用电器、军工等行业涨幅靠前，计算机、通信、传媒、商业贸易等行业相对落后，中小市值公司整体表现较弱。针对市场环境变化，公募基金积极调仓换股。
经过大幅上涨部分龙头个股估值高企，部分基金经理减持了估值水平处于历史较高位置的板块及个股。而对于持续被低估的金融、资源品等顺周期板块，公募开始加仓，整体配置更加趋于均衡，尤其注重性价比。
天相投顾统计数据，信息传输、软件和信息技术服务业去年四季度遭到公募基金减仓，配置比例由三季度末的4.56%降低至3.7% 。此外，基金还减持了交通运输、仓储和邮政业，持有市值占基金净值的比例由1.52%降至1.44% 。房地产业、批发和零售业，文化、体育和娱乐业，电力、热力、燃气及水生产和供应业以及水利、环境和公共设施管理业等行业板块去年底也遇到公募基金不同程度的减持。
制造业受公募基金青睐，配置比例从三季度末的47.65%增至51.23% ，加仓幅度有3.58个百分点；基金在金融行业的配置比例由3.86%提升至四季度末的4.51% 。
对重仓个股的增减持操作反映出基金的调仓路径和配置思路。天相数据显示，从减持市值来看，截至2020年末，公募基金减持最多的10只个股为立讯精密、歌尔股份、闻泰科技、南极电商、永辉超市、鹏鼎控股、三七互娱、吉比特、信维通信及海螺水泥等。其中，消费电子龙头立讯精密在四季度被公募基金减持最多。
从股价表现看，去年四季度遭公募基金减持市值最大的50只股票当季平均下跌11.8% ，仅5只个股上涨。多位基金经理强调，四季度组合配置更为均衡，减持了部分高估股票，期望在获取合理预期下的超额收益。
公募基金在2020年四季度继续聚焦于消费行业中的优质公司。受益于中国疫情的良好控制，国内消费持续复苏，消费升级的趋势继续演绎，多只基金增持受益于消费复苏的白酒、家电、医药消费等子行业。贵州茅台不仅是基金第一大重仓股，也是增持最多的股票，四季度共增持439.75亿元；此外，基金的“喝酒”热情也灌注到五粮液上，四季度增持五粮液334.19亿元。而作为前期“抱团股”的华友钴业、赣锋锂业等新能源汽车龙头股四季度也获得较大幅度的增持。
基于对顺周期方向的看好，兴业银行、中国平安、宁波银行、招商银行等金融板块个股也成为公募基金的加仓重点，无论是持有基金数量还是持股数量均有明显增长。去年底市场结构性行情之下，以银行和保险为代表的金融板块此外市场中为数不多的低估值板块。包括以有色、化工、建材、化纤等为代表的资源品类顺周期板块也获得加仓，如荣盛石化去年四季度被公募买入2.58亿股。信息安全领域的深信服、军用芯片巨头紫光国微等国防军工板块细分龙头也是公募增持的重要方向。
基金经理激辩估值
抱团股该放弃还是坚持
经历了2019年、2020年两年结构性牛市，一大批被市场挖掘出的“核心资产”股票现在已不便宜，不少个股的估值已处于历史高位。一个选择摆在公募基金经理面前：是换股还是坚守。不少基金经理在四季报中表达了看法，配置更均衡、更重视低估值、更重视风险成为不少知名基金经理的共识。
董承非在兴全趋势的四季报中明确写到，市场渐渐地由基本面推动演变为“口号式”投资，具体表现就是核心资产不断提升估值，将10年乃至20年以后的远景贴现到现在。但未来是有不确定性的，市场对于这种不确定性缺乏敬畏感。他将坚持以基本面为导向，为投资者创造中长期价值。
博时优势企业3年基金经理李洋表示，对2021年权益市场的展望相对保守，原因在于：第一，当前A股估值水平并不便宜，从风险溢价来看，当前估值所反映的乐观预期已经接近上一轮周期2018年1月的顶部；第二，部分热门行业出现了明显的“抱团”迹象，大量资金集中买入少数上市公司，虽然这些公司的质地大幅好于2015年的互联网泡沫，但股价已远远超过了实际盈利的增长，市值中隐含了非常乐观的中长期预期。但另一方面，经历了疫情的考验，发现了越来越多中国企业实际已经具备了全球竞争力，未来仍将坚持致力于寻找这样的上市公司，以获取企业盈利增长收益作为投资目标。