净利预计增速翻倍，高位回落的康龙化成（03759）赶上国内CRO红利期 2020年是创新药上市公司爆发的

2020年是创新药上市公司爆发的一年，据不完全数据统计， 2020年港交所共迎来22家医药企业，其中做创新药企业共14家，大量的创新药企业上市，意味着研发费用的大量增加。而大量的研发投入又哺育了CXO企业，因此2020年CXO企业业绩也出现明显的增长。
随着年报期的临近，不少企业开始发布业绩预告，康龙化成(03759)也发布了2020年业绩预告。
智通财经APP观察到， 1月26日，康龙化成发布2020年业绩预告。公告显示， 2020年公司全年实现营收50.3亿元-52.2亿元，同比增长34%-39% ，归母净利润11.3亿元-11.9亿元，同比增长107%-117% ，扣非归母净利润7.78亿元-8.28亿元，同比增长54%-64% ，经调整Non-IFRS归母净利润10.3亿元-10.9亿元，同比增长88%-98% 。
按照预告业绩中枢计算， 2020年康龙化成全年收入51.3亿元，同比增长36.5%;归母净利润11.6亿元，同比增长112% 。归母净利润增速高于营收增速的主要原因在于参股Zentalis带来公允价值变动收益及投资收益约1.5亿元、外汇衍生金融工具相关收益1.2亿元等非经常性损益影响。剔除非经营性项目影响， 2020年公司经调整Non-IFRS归母净利润10.6亿元，同比增长93% 。
基于公司业绩快速增长，高盛以及美银证券纷纷上调康龙化成的目标价，维持“买入”评级。
尽管业绩大增，大行上调目标价，但资本市场并没有买账，在康龙化成业绩预告后，公司股价两日累跌近12% 。

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(行情来源：智通财经)
值得一提的是， 1月27日， CXO行业已有多家10家上市公司发布了2020年业绩预告，从已披露的业绩来看， 2020年多数CXO实现快速增长。

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CXO行业业绩普遍大增的主要原因在于新药上市审评加快，创新药企研发费用投入增加。
国内新药审评加快， CXO景气度提升
近年来， “加快进口药上市步伐，加快临床急需药品审评审批，促进境外已上市新药尽快在境内上市”是国内鼓励创新药的重要方向之一。受此影响，我国积极引入国外已经上市的新药，进口新药IND数量也在逐渐攀升。

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但是，不少国外药企业在中国并没有临床团队和生产车间，因此他们会选择CXO公司协助开展临床研究已经生产外包。
除此之外，自2017年两办发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》以来，多项政策从研发、审评、生产等多个环节鼓励创新。国内药企也积极响应，研发投入持续增加，我国创新药也迎来了发展期。

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与此同时，科创板的开通以及港股18A制度的革新，也让更多Biotech公司得以募集更多的资金，让投资者有更好的退出渠道。

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对于Bigpharma而言， CXO企业可以优化临床方案，使药品更快的通过临床，获得竞争优势。对于Biotech而言，自身缺少临床团队，选择已经成熟的CXO团队更加经济有效。而随着国内药企研发投入的提高， Biotech融资金额的增加， CXO的业务量也水涨船高。
【净利预计增速翻倍，高位回落的康龙化成（03759）赶上国内CRO红利期】根据康龙化成招股书显示，中国合同研发服务市场2023年将达到214亿美元，复合增长率29.6%;中国合同生产服务2023年将达到85亿美元，复合增长率28.9% 。

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正是基于上述原因，整个CXO行业景气度提升，相关公司业绩大增。
康龙化成CMC尚处于建设和追赶阶段
目前国内CXO行业已经形成“一超多强”的竞争格局，由于CXO行业高景气度，目前已有不少原料药企业介入CDMO行列竞争，行业内竞争压力并不小。
在整个CXO产业链中，主要包括临床前CRO、临床CRO以及CMO/CDMO 。

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对于康龙化成而言，按照业务体量，公司是中国第二大研发外包企业，其核心业务药物发现CRO位列全球第五。不管是临床前CRO还是临床CRO公司都有较强的竞争力，因此公司想要以药物发现CRO为基础，扩展业务至临床前CRO ，并进一步覆盖临床CRO、CMC业务，逐步打造CRO与CMO的一体化服务平台。