净利预计增速翻倍，高位回落的康龙化成（03759）赶上国内CRO红利期( 二 ) 2020年是创新药上市公司爆发的

但是公司CMC业务竞争力并不强,尤其是商业化CDMO服务，因此，目前康龙化成正在加强CMC能力建设。
与头部CMO/CDMO企业如药明康德相比，康龙化成CMC业务仍然集中于临床前和临床I期II期项目，仅有少量临床III期项目，订单规模较小，且非持续性大规模商业化生产订单。而药明康德与凯莱英项目更偏向于商业化生产阶段，规模效应较为明显。业务发展阶段的不同也反映在毛利率和人均产出上，目前康龙化成CMC业务毛利率为27.77% ，较药明康德与凯莱英低10%-15% ，人均产出也存在一定差距。

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CMC业务发展升级的核心环节是产能，因此。 2019年康龙化成赴港IPO ，募集资金筹建CMC产能，以此提高公司在整个CRO产业链中的竞争力。
目前康龙化成的CMO产能主要依托子公司康龙宁波，旗下宁波康泰博已经获批《药品生产许可证》，并于2019年开始建设宁波杭州湾二期工程，用于实验室服务和CMC产能，预计2021年完成。绍兴上虞CMO基地2019年动工，一期工程占地81000平方米，预计2022年完工。同时天津工厂三期工程在2019年完成主体建设，预计2020年底交付使用。

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据最近一期公司的调研纪要显示，康龙化成宁波有2000-3000个实验室位置，可以满足实验室服务里面的化学、生物学以及CMC工艺优化的部分。
另外，绍兴CMC产能方面，公司目前共有200个立方的反应釜体积， 2021年下半年绍兴一期会优先投入200立方反应釜体积， 2022年绍兴一期项目完成后，可以增至800个立方米的反应釜体积(绍兴一期共计600立方反应釜体积，分批投入) 。目前的CMC产能主要是小反应釜居多，绍兴新建产能主要是大反应釜，未来通过绍兴产能，公司具备更多商业化生产项目的服务能力。
天津三期更多的是工艺优化的实验室能提供200-300个研究员的实验空间，不会增加生产方面的产能。
另外，在调研纪要中，公司表示， 2021年公司业绩指引为，在Non-IFRS条件下，收入预计同比增长20%-30% ，利润增速为30%-40% 。随着项目的逐步落地，公司的业绩指引也有望得以实现。
综上来看，目前公司的短板为CMC业务，因此公司正积极开展此类业务。未来随着康龙化成杭州、绍兴项目的逐步建成，公司产能的提高，公司CMC业务有望得到快速发展。依托公司在临床前CRO、临床CRO的优势，在打造CRO与CMO一体化的服务平台中，康龙化成的市场竞争力进一步加强，同时客户的粘性和订单延续性也得以加强。