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尽管继承了“中华老字号”品牌 ， 但张小泉发展依然面临诸多隐忧 。
出品｜每日财报
作者｜刘雨辰
“张小泉”、“曹正兴”、“王麻子” ， 这是中国刀剪历史上的传统三巨头 ， 但时过境迁 ， “曹正兴”在上世纪九十年代停产 ， “王麻子”也迫于压力而“卖身” ， 唯独“张小泉”坚持走到了今天 ， 并向资本市场发起了冲击 。
据创业板上市委公告 ， 张小泉股份有限公司（以下简称：张小泉）IPO将在2月2日上会 ， 这意味着 ， 如果成功过会 ， A股将迎来“刀剪第一股” 。 据招股书显示 ， 此次上市计划募资4.55亿元 ， 用于阳江刀剪智能制造中心、企业管理信息化改造以及补充流动资金三个项目 。
目前张小泉股份有限公司的控股股东为张小泉集团 ， 实际控制人是富春控股集团 。 尽管继承了“中华老字号”品牌 ， 但张小泉发展依然面临诸多隐忧：如存货规模持续攀升、核心技术专利较少、产品单价下滑等 。
四百年跌宕沉浮 ， 8年品牌之争终结
“张小泉”这一品牌的历史最早可以追溯到明朝崇祯元年 ， 也就是1628年 ， 至今已经有近四百年的历史 。 据相关的历史记载 ， “张小泉”真正名声鹊起主要是得益于清朝乾隆皇帝的赞许 ， 当时“张小泉”剪刀还一度成为贡品 ， 随后其品牌价值便大增 。
到了近代 ， “张小泉”在历史上表现依然活跃 ， 频频亮相国际展会并获奖 ， 其中包括1909年南洋劝业会、1926年费城世界博览会等 。 新中国成立前夕的“张小泉”也一度濒临破产边缘 ， 1956年 ， 国家大力发展手工业 ， 制剪社恢复了张小泉的名称 。
1958年 ， 作为地方国营企业的杭州张小泉剪刀厂正式成立 ， 张小泉作为现代企业的雏形就此形成 。 与很多拥有国资背景的老字号不同 ， 张小泉在经历了两次改制后 ， 已是一家民营企业 。
2000年 ， “张小泉”开启了第一次整体转制 ， 改制完成后由原来的“杭州张小泉剪刀厂”变更为“杭州张小泉集团有限公司” 。 2007年 ， 张国标以1.2亿元价格收购张小泉集团70%股权 ， 却只获得了“张小泉”品牌的使用权 。
次年 ， 张国标便以1000万注册资本正式成立张小泉股份有限公司 ， 却因为一直苦于与“上海张小泉”之间存在的商标问题与竞争 ， 张国标只得先想办法解决品牌一事 。
历经多年品牌诉讼 ， 最终法院以双方都已不是张小泉的传人 ， 且双方均对“张小泉”品牌的发展和壮大起重要作用 ， 因此 ， 提倡双方合作共同发扬品牌 。 张国标在2012年以合作名义完成对“上海张小泉”的控股 ， 并于2015年收购“上海张小泉”原股权方全部股份 ， 从而终结了近8年的品牌之争 。
品牌纠纷解决后 ， 2016年 ， 杭州市国资委直属国有独资企业杭实集团以增资名义 ， 将商标注入张小泉集团后 ， 张国标才算完全拥有“张小泉”品牌 。 紧接着2017年 ， 张国标便开始有序推进张小泉股份有限公司的上市进程 。
盈利增长遇阻 ， 存货规模持续攀升
技术壁垒和品牌壁垒是企业两大最重要的护城河 ， 对于目前的工业技术能力来说 ， 刀剪行业的技术壁垒已变得非常有限 ， 因此品牌价值就变得愈发重要 。
而在老品牌为生存苦苦挣扎之际 ， 刀具市场的玩家也已发生了变化 。 双立人、苏泊尔（002032.SZ）、十八子以及爱仕达（002403.SZ）等品牌的知名度与渠道布局已逐渐超越传统品牌 。
同时 ， 因刀具市场技术门槛低 ， 市场上还存在大量杂牌刀具产品 ， 而刀具属于耐用品 ， 更新迭代慢 ， 每年的市场需求有限 。
在充分竞争的刀具市场之中 ， 虽然张小泉已积极开拓线上销售渠道 ， 但就公布信息显示 ， 张小泉的营收增速有所放缓 。 2018年张小泉的营收较2017年相比增长20.23% ， 而2019年其营收较2018年仅增长18.05% 。
据招股书显示 ， 2017年至2019年 ， 张小泉分别实现营收3.41亿元、4.10亿元和4.84亿元 ， 归母净利分别为4841.62万元、4380.85万元和7230.07万元 ， 2018年净利同比下滑10.3% ， 而2019年则同比大增65.04% 。
《每日财报》注意到 ， 费用支出的变化和资产减值损失是盈利剧烈波动的主要扰动因素 。 2018年 ， 张小泉的各项费用支出增加明显 ， 其中销售费用从2017年的3946万增加到2018年的5459万后 ， 再次增长到2019年的6428.58万元 ， 三年间增长了62.90% ， 与此同时还出现了142.6万元的资产减值损失 。
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