张小泉递表深交所，“老字号”欲搭注册制“新车”|IPO研究院( 二 ) 尽管继承了“中华老字号”品

】而2017年的资产减值损失这项金额为负值，主要是已计提坏账的应收杭州富泉投资有限公司和张小泉集团等货款，合计945.68万元全部收回所致，一正一反，造成2018年利润的同比下滑。
然而， 2019年张小泉再度出现164.25万元的资产减值损失，且全部为存货跌价损失，而这一风险还在加大，主要是因为公司的存货规模还在不断上升。
据招股书显示， 2017年—2019年，张小泉的存货账面价值分别为6553.08万元、8151.78万元和1.13亿元，占流动资产的比例分别为32.44%、31.86%和37.51% 。
其中2019年，存货同比增长37.95% ，不仅存货金额较大且占流动资产的比例较高，报告期内，张小泉的存货周转次数也由3.65次/年下降到2.90次/年，下降了近2成，大幅低于行业均值3.81 。
值得注意的是，张小泉超过一半的存货是库存商品，且库存商品在存货中的占比呈逐年上涨的趋势。库存商品价值的上涨，一定程度上说明张小泉正面临产大于销的困境。
核心技术专利少，产品单价下滑
存货滞销和行业的竞争压力加剧也有关联。一方面，国内的刀剪制造行业中小企业数量众多，市场竞争激烈。统计显示，目前主营业务年收入在2000万元及以上的刀剪企业就有200家左右。
另一方面，头部企业的竞争力也很强大，这不仅包括以苏泊尔、爱仕达、阳江十八子为代表的国内品牌，还包括了德国双立人、瑞士军刀以及日本品牌在内的国外品牌。
张小泉在历史上因“贡品”的头衔而闻名于世，如同当初的茅台高举“国酒”的旗帜突出重围。而历史已经太过久远，当下的消费者对于“贡品”的概念不再敏感，特别是年轻消费群体。
此外，中国刀剪制造业长期以来存在着产品结构低端问题，高端市场几乎被外来品牌占据，从公司的专利数量也可以看到这一点，虽然张小泉已获得专利110项，但发明专利只有1项，实用新型专利36项，最多的专利是外观设计73项。
反映到价格上， 2017年至2019年，张小泉主要产品的平均单价分别为12.99元、11.81元及12.55元，整体上还是下滑的。去年因公司产品单价提升，销量增速还出现大幅下滑。
2019年，公司三大主力产品剪具、刀具、套刀剪组合分别实现销量2706.14万把、509.94万把和178.12万套，同比增长6.98%、13.89%和0.28% ，增速相较2018年分别下降22.18个百分点、25.95个百分点和6.24个百分点。
众所周知，刀剪属于耐用品，更换频次较低，企业很难通过销量的大幅提升来提高业绩水平，在消费升级的大背景下，向高端化转型并提高单品的附加值是企业向上生长的必由之路，而张小泉的发展任重道远。