关注丨近10年春节前市场表现透露重大信息！明星基金经理布局一文看清 1月最后一周叠加月末

文章图片
1月最后一周叠加月末，市场资金有所偏紧，各种利率纷纷走高，沪深两市也出现大幅下挫。熬过月末，进入2月份，春节长假又要来临了，节前市场流动性如何，明星基金经理该如何布局，一文可知晓。
//上周市场波动大//
Wind行情显示， 1月最后一周沪深两市主要股指均下跌超过3% ，其中上证指数跌3.43% ，深成指大跌5.16% ，创业板指更是下探6.83% ，短线跌幅较大，而且高位跌破各大均线支撑，回调迹象明显。

文章图片
而市场利率则快速走高，这也是近五年少见的。 1月29日Shibor隔夜再度大涨25.8bp ，报3.282% ，创5年多新高。而且这也是Shibor隔夜自1月7日开启上升以来，实现了17个交易日16涨（仅1月22日小幅下跌），急速上升。此外7天期、14天期、1个月、3个月、1年期各个品种均全线上涨。

文章图片
//历年春节前市场透露重大信息//
月末资金紧张，市场下探，那么春节长假前又该如何？从市场表现来看，我们以最近10年统计发现，节前10个交易日指数整体是涨多跌少，尤其是上证指数更明显。其中最近10年上证指数仅3次下跌， 7次上涨，上涨概率达70% 。不过深成指稍低，涨跌各一半。
个股表现差异极大， 2011年至2015年这5年间春节前10个交易日表现较好，个股基本普涨，上涨家数占比均超过50% ，甚至达到80%以上。但最近5年春节前个股表现不尽人意，分化严重，尽管有些年指数仍上涨，但个股是普遍下跌，整体上涨比例不到30% ，下跌较多。而今年市场目前仍然是分化严重，可见2021年节前指数或问题不大，但个股上涨比例仍可能不高，需要重视。

文章图片
//春节前流动性如何？//
中信证券分析认为， 1月末，受央行净投放不及预期等事件影响，市场利率快速抬升，市场担忧春节前的流动性环境变化。通过观察央行历史的流动性投放时点，我们预计自2月1日起，央行将开始启动明显的流动性投放行为，帮助平抑节前的流动性缺口。预计春节前央行将通过14/28天OMO+MLF+普惠金融定向降准的方式投放约1.7万亿流动性，维持今年政策温和退出的判断不变，预计年内看到政策利率的变化的可能性较低。
1、为何流动性环境变化受到市场关注？
1月中旬以来，央行公开市场操作逐步从净投放转向净回笼， 1月全月净回笼了2165亿元，银行间市场流动性也趋于紧张， 1月28日DR001利率升至3.06% ，突破SLF隔夜利率， DR007利率也升至3%以上，明显超出7天OMO利率。尽管1月29日央行投放了7天逆回购1000亿元，实现当日净投放980亿元，但由于现阶段时点临近春节，市场仍然关注央行春节前的流动性操作，对近期流动性环境有所担忧。
2、如何看待本轮央行的流动性投放节奏？
从历史流动性工具的投放组合来看，央行可通过全面降准、CRA、TLF、普惠金融定向降准、MLF和OMO等方式应对春节前的流动性压力。但从时点上观察，由于现阶段距离春节假期已不足两周时间，通过CRA、TLF等方式进行流动性投放的概率已经较小（此类工具通常在假期前1个月进行操作），而全面降准在现阶段应不具备可操作条件，因此预计2021年春节前央行将大概率通过14/28天OMO+MLF+普惠金融定向降准过渡。此外，我们比较了本轮流动性投放节奏与过去2年的节奏异同。可以看到，与过去几年临近春节时期相比较，央行通常会在春节假期的-19日和-11日前后加大流动性投放，但从今年以来的状况观察，本轮流动性投放的时点已经明显落后于历史同期。由于下周初（2月1日）已临近我们此前观察的第二个流动性明显加快投放的节点（-11日），我们预计下周应看到较大额的净投放，缓解现阶段的流动性紧张情形。
3、今年春节前流动性环境与往年有何不同？
整体来看，我们认为今年春节前的流动性环境与往年有三个较为明显的不同之处，也可能是造成央行投放流动性较晚的原因。
1）今年春节与以往较为不同，由于鼓励“就地过年” ，我们预计今年春节外地人员返乡比例将明显减少，居民端将一定程度减少春节前集中取现的需求，导致今年春节在时点上的取现压力较往年同期更低；