交易所配套规则落地！首批五家饮头啖汤，公募Reits网下打新来了原创新经济IP新经济e线今天公

原创新经济IP新经济e线今天
公募REITs上市渐行渐近。

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新经济e线获悉，作为股、债、衍生品之外的第四大类资产，备受关注的公募REITs业务办法、发售指引和审核关注事项指引等配套规则已正式下发。
2021年1月29日，为保障基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点的顺利实施，规范公开募集基础设施证券投资基金上市审核、持续监管及交易等行为，维护正常市场秩序，保护投资者合法权益，根据中国证监会《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（中国证监会公告〔2020〕54号），沪深交易所分别制定了《公开募集基础设施证券投资基金业务办法（试行）》《公开募集基础设施证券投资基金业务指引第1号——审核关注事项（试行）》《公开募集基础设施证券投资基金业务指引第2号——发售业务（试行）》（下称交易所配套规则），现予以发布，自发布之日起实施。

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来源：上交所
对此，有知情人士对新经济e线表示，首批五家基金公司或饮头啖汤，主要以中小基金公司为代表。该人士透露，国家发改委已将符合条件的平安基金、前海开源基金、浙商基金、中航基金、国金基金等五家基金公司旗下REITs项目推荐至证监会，主要涉及污水处理、高速公司等基础设施项目。
据了解，公募REITs项目经发改委审核通过后，后续还面临证监会和交易所的联合审查，然后才能上市。具体来看，在证监会、交易所对项目履行审查程序并经证监会同意注册后，基金公司将根据相关法规设立公募REITs基金，发售基金份额募集基金并上市。
届时，沪深交易所将比照公开发行证券要求建立基础设施资产支持证券挂牌及基金上市审查制度。相关工作流程信息对外披露，接受社会监督。
【交易所配套规则落地！首批五家饮头啖汤，公募Reits网下打新来了】业内认为，目前试点阶段的REITs项目数量不多，主要原因是各部门对REITs底层资产质量的要求严格，各环节流程还在摸索中，一些要素尚待明确（如股权转让、土地转让、分红、税收、特许经营权性质等），意向投资者也在研究和探讨。
紧盯重要现金流提供方
新经济e线注意到，交易所配套规则覆盖了REITs生命周期中“募、投、管、退”全链条，对市场重点关注的审核标准、定价机制、认购方法、上市流程、扩募与并购条件等重要问题进行了规定，将成为各市场主体开展业务的依据。

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来源：深交所
目前，公募REITs采用了“公募基金+基础设施资产支持证券”的产品结构。主要特点如下：
一是基础设施基金与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征， 80%以上基金资产投资于基础设施资产支持证券，并持有其全部份额，基金通过基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权，穿透取得基础设施项目完全所有权或经营权利；
二是基础设施基金以获取基础设施项目租金、收费等稳定现金流为主要目的，收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金额的90%；
三是基础设施基金采取封闭式运作，不开放申购与赎回，在证券交易所上市，场外份额持有人需将基金份额转托管至场内才可卖出或申报预受要约。
新经济e线获悉，鉴于REITs是注重现金分红的产品，项目现金流的来源及稳定性显然是关键所在。针对业界关注的重要现金流提供方的界定标准与核查要求，监管部门也是重点盯防。
交易所配套规则明确，重要现金流提供方是指在尽职调查基准日前的一个完整自然年度中，基础设施资产的单一现金流提供方及其关联方合计提供的现金流超过基础设施资产同一时期现金流总额的10%的现金流提供方。
其中，基础设施项目现金流应当符合以下条件：
（一）基于真实、合法的经营活动产生，价格或收费标准符合相关规定；
（二）符合市场化原则，不依赖第三方补贴等非经常性收入；
（三）持续、稳定，近3年（不满3年的，自开始运营起，下同）未出现异常波动。存在异常波动的，需说明波动原因和合理性；
（四）来源合理分散，直接或穿透后来源于多个现金流提供方。因商业模式或者经营业态等原因，现金流提供方较少的，重要现金流提供方应当资质优良，财务情况稳健；