修正净利润最大下滑幅度至680% 实丰文化两遭问询路在何方( 二 ) 当今新型制造业不断涌现

公司股价毫无预兆的骤然腰斩，不仅让一些投资者怀疑庄家“拉高出货” ，还再一次引来深交所的关注函，深交所就股价波动及相关信息披露问题质询公司，实丰文化称“不存在违反公平信息披露的情形” 。
公司方面虽一力否认，但该只股票的股东户数，仍旧显露出不同寻常之处。据Wind数据显示， 2020年底，公司股价处于高位之时，总户数约为4000至5000户左右。截至2021年1月8日，总户数一下跃升至8683户。去年7月底至12月伊始，该股股价较高而总户数处于低位。自进入12月后，该股股价骤降而总户数猛增。由此让人疑惑，是否有人幕后操盘，先从散户手中吸筹，致使总户数较少，加剧筹码集中，待股价达到高位之时再卖出股票。

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股价与总户数（来源：Wind）
2021年1月9日，公司发布股份回购公告，似也加重了投资者的质疑。公司称2020年12月14日召开的董事会通过了股份回购方案，拟回购120至180万股，占公司总股本的1%至1.5% ，交易方式为集中竞价，期限为一年。 1月8日，公司首次回购约84万股，每股成交价在9元-9.75元。这一价格相较于峰值时期约25元/股，跌去64% ，令公司“省去”一大笔回购费用。
另外，据同花顺平台显示，就在董事会通过回购方案当天，公司突然多了吴杰、谢月凤、翁光平等个人新进流通股东，持股比例从0.35%-0.65%不等。长期以来，公司实控人及前几大股东均是个人持股，除蔡俊权、蔡俊淞为兄弟关系外，其中，不少人出自汕头澄海蔡氏宗族。种种迹象，均加重了实丰文化信息披露的“迷雾” 。
毛利低迷IP或是未来
实丰文化一连串异常表现背后，主业不振或是主因。自2018年至2020年前三季度，公司营收接连下跌，分别约为3.98亿元、3.88亿元、2.03亿元，同比下滑分别为8.86%、2.49%、34.78% 。公司净利润也同样遭遇“三连降” ， 2018、2019两年，尚能达到约3197万元和828万元净利润，而2020年则预计称，全年亏损最多为4800万元。公司每股收益亏损0.16元，同期可比企业范围内平均每股收益为0.27元。

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实丰文化净利润（来源：同花顺）
实丰文化的经营模式相对传统，主营产品仍是科技含量较低，技术较为简单的玩具生产制造，以承接外国客户订单为主。截至去年6月份，公司出口北美洲收入达4052万元，欧洲为1660万元。
公司还凭借多年积累的海外客户渠道优势，以及对国内玩具市场的熟悉程度，帮助海外客户采买相关产品，即“玩具贸易业务” 。
据2020年中报数据，公司玩具贸易业务收入达5140万元，拳头产品电动遥控玩具以及婴幼玩具的收入，分别为2670万元、2344万元。也就是说，其两大类产品收入之和，尚不及该公司作为代买渠道的收入。
近年来，公司将经营重心转向渠道建设，或出于提振毛利率之目的。公司盈利能力自2018年起逐年下滑， 2018年全年毛利率尚能达到23.09% ，到2020年第三季度毛利率已下滑至17.63% 。与同业公司相比差距更加明显。同期星辉娱乐、邦宝益智等公司毛利率约为32%至35% ，奥飞娱乐则达到36.39% 。
玩具业内网站ToyAssociation表示，目前玩具业内出现两条不同发展方向。其一是以玩具生产为主的劳动密集型企业，该类企业依赖低廉的人力成本，基本没有竞争壁垒。随着该类企业不断向东南亚发展中国家转移，采购方不断压价，企业未来的毛利率只会更低。其二是以开发版权、IP为导向的玩具公司，该类公司不再把目光局限在玩具生产上，而是围绕玩具实体，不断挖掘其文化潜力，力求发挥出最大文化效益。
【修正净利润最大下滑幅度至680%实丰文化两遭问询路在何方】ToyAssociation的评论一定程度上指出了实丰文化症结所在。公司一直专注在实体产品生产上，而不甚注重IP、版权的购买和开发。反观奥飞娱乐之所以有超36%的毛利率，正是由于其掌握了“喜羊羊”“铠甲勇士”“火力少年王”等知名IP ，形成了围绕产品的动漫IP群。（思维财经出品）■