访谈｜CMC资本张琳：投资M Stand咖啡，推动力来自产品、空间和品牌变革 “消费者已不再喜欢完全国际

“消费者已不再喜欢完全国际连锁化的标准产品。 ”
作者：步摇
编辑：tuya
出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）

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“线下更能体现赢家马太效应。 ”CMC资本董事张琳说。
线下消费场景的故事再次得到了资本市场的印证。 1月15日，上海高端精品咖啡连锁品牌MStand完成A轮超1亿元融资，由CMC资本领投，品牌估值达7亿元。再早之前， 12月24日，咖啡连锁品牌MannerCoffee完成新一轮融资，投资方为HCapital和Coatue ，据报道本轮投后估值至少10亿美元。
在张琳看来，资本的“咖啡热”来自于当下的咖啡市场找到了“不单一依赖外部融资扩张的发展路径” ，具备更成熟的商业模型是资本投身咖啡的重要原因。从行业供需逻辑看， “升级的需求和存量传统供给端的错配，是大家看到的行业基础性机会。 ”张琳表示，而这种结构性机会的存在，其推动力来自于产品、空间和品牌变革的逻辑。
一个细节在于， MStand并不仅仅是“咖啡” ，它还会向酒吧、潮服等方向拓展，酒吧意味着MStand可以将传统意义下午4点之后的休闲时间运营起来，以加深其空间使用效率。这和不少奶茶品牌思路一致，如奈雪的茶也尝试开设酒吧品牌“奈雪酒屋” 。
MStand创始人葛冬（Kimi）认为， MStand创造了“第三空间2.0模式” ，满足新生代年轻人群对潮流生活方式的需求。葛冬曾在《男人装》、腾讯工作多年。在访谈中，张琳表示，创始人时尚媒体的经验， “使他能敏锐感知消费品的质感与调性” ，未来“他也将探索潮流服饰等品类。 ”
咖啡只是线下延伸的支点，咖啡的故事是线下故事的分支。 “在线下，若产品效率和空间效率等数据能达到不错模型时，意味着线下依然有广阔空间。 ”张琳表示，而对标线上， “把线下房租理解成线上品牌引流成本是具有可比性的。 ”显然，当线上成本推高至一定程度，房租作为一种引流成本反而显得很低。
“看项目有两个逻辑，一是市场是否存在结构性机会，二是数据是否能验证其故事。 ”张琳最后总结到。

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CMC资本董事张琳（图片由受访者提供）
以下为访谈内容（有删节）：
Q：《财经涂鸦》
A：张琳CMC资本董事
Q：本轮咖啡市场获得青睐的原因是什么？
A：投资人对咖啡赛道一直非常关注，相较前几年激进补贴的模式，现在的咖啡的市场教育阶段性结束，一些公司找到了可以不那么依赖外部融资去扩张的发展路径，公司拿融资更多是加速发展，他们本身有更成熟的成长模型，资本也更愿意加入。
Q：这一轮资本对咖啡品牌的投资是否有新的逻辑？
A：第一个逻辑是供给和需求的新变化。从供给端看，很长时间内，线下咖啡行业的CR5（前五名集中度，即市场份额排名前5的品牌份额只和占总份额的比例），星巴克遥遥领先，之后是瑞幸、麦当劳和肯德基的咖啡、Costa和太平洋(601099,股吧)等，这几家主要是相对传统的连锁快消品牌，除了星巴克之外的传统品牌增速已经放缓、进入了平台期。
从需求端看，消费者已不再喜欢完全国际连锁化的标准产品了，而存量市场的咖啡都是标准化复制，门店统一设计，这都是上一个时代的打法，新消费者已开始追求个性和高品质，他们能够甄别咖啡是否好喝，及通过生活方式和产品彰显自己的个性。
由此，需求端和供给端存在错配，这是大家看到的行业的基础机会，当然也有部分投资人认为，瑞幸教育了整个咖啡市场，也带来了市场的增量扩张。
Q：如何理解咖啡市场的结构性机会？
A：结构性机会是指产品、空间，以及品牌三种逻辑的推动力。
第一是产品逻辑，中国和海外市场相比，从数量上，中国的现制咖啡（店里现做的）在出杯量上还并非最主流产品。从速溶咖啡、麦当劳和便利店咖啡到星巴克咖啡甚至精品咖啡，更多人开始建立喝咖啡的习惯，且能分辨出哪些产品具有更好的品质，这是产品上的迭代。
第二个是空间逻辑。咖啡品类有相对更高的毛利空间，由此对应的是线下咖啡店的承租能力也相对较高。同时，整个购物中心都在做新品牌更换，商场也在引入更多轻茶饮和品质空间，而咖啡代表了更新更有品质的生活方式，购物中心也热衷于引入更多有设计感的新咖啡品牌。