震裕科技二度冲刺IPO成功：营业收入被疑存水分 ?招股书“数据打架”( 二 ) 中华网财经讯

与同行对比也能明显看出震裕科技的偿债能力不足。 2017年至2019年，震裕科技的流动比率分别为1.09、1.08、1.04 ，低于理论安全值2 。速动比率分别为0.74、0.8、0.77 ，低于理论安全值1 。而同期同行的流动比率和速动比率显著高于震裕科技，资产负债率明显低于震裕科技。以2019年为例，同行的平均流动比例、速动比率分别为2.06、1.39 ，比震裕科技高出近一倍。

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震裕科技的客户集中度较高。报告期内，震裕科技合并口径前五大客户的销售金额分别为7701.38万元、1.12亿元、2.90亿元、4.34亿元、2.22亿元，销售额占公司当年营业收入比重分别为34.35%、36.57%、48.55%、57.93%和58.88% 。其中对宁德时代的销售额占公司当年营业收入的比重分别为1.01%、5.88%、26.48%、29.73%和35.11% ，宁德时代在2018年开始成为公司第一大客户，且占比逐年提高。
应收账款、存货余额逐年增长，毛利率逐年下降
震裕科技的应收账款逐年增长。 2016年末至2020年6月末，应收账款账面余额分别为1.10亿元、1.26亿元、2.25亿元、2.42亿元、3.11亿元，占营业收入的比重分别为48.96%、41.18%、37.75%、32.29%、82.46% 。应收账款周转率分别为2.42、2.80、3.68、3.48、1.48 ，同行业上市公司平均值分别为4.42、4.58、3.96、3.48、1.40 。

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震裕科技的存货余额逐年增长。报告期各期末，震裕科技存货账面余额分别为4324.50万元、1.05亿元、1.32亿元、1.63亿元和1.65亿元，占流动资产比例分别为19.91%、33.27%、26.32%、26.35%和24.56% 。存货周转率分别为3.19、2.93、3.64、3.77、1.74 ，同行业上市公司平均值分别为3.80、3.64、3.65、3.57、1.41 。
报告期内，震裕科技主营业务毛利率逐年下降，分别为38.92%、31.97%、31.49%、29.22%和27.42% 。证监会发审委曾指出“冲压业务毛利率偏低且大幅波动，该业务增长是否具备持续性” 。震裕科技在招股说明书上会稿中表示，家电领域冲压业务竞争较为激烈，产品毛利率较低，报告期内分别为11.27%、7.45%、6.04%、9.49%和7.52% 。

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招股书“数据打架” ，净利润、现金流等数据不一致
据中国经济网报道， 2019年11月29日报送的招股书、2017年3月30日报送的招股书和2015年12月1日报送的招股书，存在“数据打架”的情况。
震裕科技2019年11月29日报送的招股书与2017年3月30日报送的招股书中， 2016年净利润等数据不一致。 2019年11月29日报送的招股书显示， 2016年，公司的营业利润为2237.51万元，利润总额为2458.94万元，归属于母公司所有者的净利润为2238.95万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2149.02万元。而2017年3月30日报送的招股书显示， 2016年，震裕科技的营业利润为2346.98万元，利润总额为2499.23万元，归属于母公司所有者的净利润为2280.61万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2148.69万元。
【震裕科技二度冲刺IPO成功：营业收入被疑存水分 ?招股书“数据打架”】另外，震裕科技2017年3月30日报送的招股书与2015年12月1日报送的招股书中， 2014年现金流等数据不一致。 2017年3月30日报送的招股书显示， 2014年，公司的经营活动产生的现金流量净额为2535.94万元，投资活动产生的现金流量净额为-4174.53万元。而2015年12月1日报送的招股书显示， 2014年，震裕科技的经营活动产生的现金流量净额为3528.18万元，投资活动产生的现金流量净额为-5166.77万元。