赴港上市，贝达药业能否焕发新生命？( 二 ) 近些年来

“左手倒右手式”关联交易
《每日财报》翻阅贝达药业2020年三季报发现，公司前三季度实现营业收入15.08亿元，同比增长21.25%；净利润5.14亿元，同比增长158.80% 。净利润高增长的最主要原因是， 2020年前三季度公司实现投资收益2.86亿元，占期间净利润的比例高达55.64% 。
投资收益基本全部来自出售子公司“贝达医药科技”股权所得。受让方为“凯铭创新”交易作价2.51亿元。而“凯铭创新”系贝达药业实际控制人丁列明博士控制的公司，丁列明博士持有其100%股权并担任法定代表人，这构成了关联交易。

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来源：爱企查宁波凯铭创新企业图谱
“贝达医药科技”主要承担贝达梦工场海创园生物医药孵化基地的建设，目前海创园基地已建设完成。根据贝达药业2019年年报显示，截至2019年12月31日，贝达药业已累计以自有资金向海创园项目投入4.97亿元。
既然已经建设完成，即将进入盈利期，为什么在这当口就卖了呢？
对这个疑问，监管部门向贝达药业发出了问询函，要求贝达药业说明这笔关联交易是否存在损害上市公司利益或投资者合法权益的情形。
对此，贝达药业回应称，为支持海创园项目的建设，贝达药业累计共借给标的公司本息合计6.12亿元元。以2020年3月31日为评估基准日，贝达药业持有的“贝达医药科技”全部权益价值为25146.35万元，评估增值27030.76万元，增值率1434.44% 。本次的关联交易可以实现资金的快速回笼，充实公司现金流，有助于公司加大支持创新药开发业务，进一步丰富产品管线。
但这样的回应市场似乎不太满意，股价从回应之日前后最高点160.66元，连续调整五个月，回落至94元附近，下跌超过40% 。
另外，有媒体还指出这笔关联交易的评估机构“银信评估”是一家存在信用瑕疵的评估机构，曾经在保千里和ST中安的评估业务中受到过监管部门的处罚，对此贝达药业没有做出回应。

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来源：贝达药业公告
帕妥木单抗可能胎死腹中
帕妥木单抗是贝达药业协助美国安进公司在中国市场推广，该合作早在2013年达成。合作的形式是两家公司成立合资公司，其中贝达占比51% ，安进占比49% ，用来推广帕妥木单抗。帕妥木单抗由美国安进公司研发，在2006年就已经经由美国药监局批准上市。帕妥木单抗主要针对的是RAS野生性转移型直肠癌。我国每年新发结直肠癌患者37万，约50%的病例会发展成转移性或晚期结直肠癌。
目前用于野生型转移性直肠癌一线治疗的主流药物除了贝达药业尚未获批上市的帕妥木单抗外，还有德国默克里昂生产的西妥昔单抗。西妥昔单抗早在2006年进入中国，目前该药已经纳入医保范畴，报销率高达80% 。且西妥昔单抗在2017年专利期已到，国内的仿制药已经群起而攻之，据不完全统计，已经至少8家药企正在推进西妥昔单抗仿制药。
在这样拥挤的赛道上，贝达药业的帕妥木单抗依旧没有上市，它还值得上市吗？对这样的疑问，在投资者问答平台，贝达药业董秘的回答一律都是帕妥木单抗的注册工作正在准备中。距贝达药业与安进合资成立推广帕妥木单抗的公司已经过去8年了，恐怕帕妥木单抗极有可能胎死腹中。

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来源：贝达药业官网帕妥木单抗在研情况
结语
【赴港上市，贝达药业能否焕发新生命？】近些年来，贝达药业为应对单品独大引发的风险，也做了许多努力。恩沙替尼在2020年11月获批上市就是这些努力最直接的成果。恩沙替尼的获批将为贝达药业创造下一个盈利增长点，彻底拜托依赖埃克替尼的境地。而进军港交所也将为贝达药业进一步国际化和进一步输血研发提供有力的保障，后续发展《每日财报》还将持续关注。